SpaceX, Alphabet i SK Hynix wysyłają ważny sygnał rynkowi, o którym nikt nie mówi

S&P 500 zyskał +9,6% w pierwszej połowie 2026 r., mimo eskalacji konfliktu w Iranie i skoków cen ropy. Oczekiwania dotyczące stóp procentowych się przesunęły — jeszcze niedawno spodziewano się obniżek, a teraz szanse na jedną lub dwie podwyżki stóp przed końcem roku wzrosły. Wyceny akcji, według niektórych miar, osiągnęły poza bańką dot‑com najwyższy poziom w historii.

W ciągu ostatnich tygodni trzy firmy pobiły rekordy pozyskiwania kapitału. Alphabet (GOOG, GOOGL) 2 czerwca wyemitował akcje o wartości 85 mld USD, co uczyniło to największą ofertą akcji publicznych w historii Wall Street. Space Exploration Technologies (SpaceX, ticker SPCX) zadebiutował 12 czerwca i ostatecznie pozyskał 86 mld USD po wykorzystaniu opcji dodatkowego przydziału, co dało największe IPO w historii. SK Hynix planuje notować amerykańskie kwity depozytowe (ADR) na Nasdaq za kilka tygodni, pozyskując do 29 mld USD, co byłoby rekordową kwotą dla ADR.

Te emisje były większe niż pierwotne plany. Alphabet początkowo zamierzał pozyskać 80 mld USD, a IPO SpaceX miało początkowo przynieść 75 mld USD. Łącznie trzy firmy pozyskają około 200 mld USD.

Tak duża suma pieniędzy nie pojawia się znikąd. Inwestorzy muszą sprzedać inne aktywa, by zgromadzić gotówkę na zakup tych emisji. Najprawdopodobniej oznacza to sprzedaż innych papierów wartościowych, co wywiera presję na resztę rynku akcji. Dodatkowe wielkie IPO w kolejce oraz napływ akcji SpaceX po zakończeniu okresu lock-up zwiększają skalę przesunięć kapitału.

Warto zwrócić uwagę, że wszystkie trzy spółki mogłyby pozyskać środki na rynku długu zamiast przez emisję akcji. Alphabet i SK Hynix są wysoce dochodowe i mają silne bilanse, które pozwalają na zaciąganie długu po stosunkowo niskich stopach. Alphabet dodał 31 mld USD długu długoterminowego do bilansu w pierwszym kwartale, ale ostatecznie pozyskał znacznie więcej przez emisję akcji. Nawet nierentowny SpaceX nie miał problemów z rynkiem długu — wyemitował 25 mld USD długu, więcej niż planowane 20 mld USD, po otrzymaniu zamówień na 90 mld USD papierów.

Fakt, że firmy te wybierają emisję akcji, sugeruje, że rynek jest skłonny płacić premię za akcje. Premia za ryzyko akcji (różnica między rentownością zysków — stosunkiem zysku na akcję do ceny — a rentownością obligacji skarbowych) skurczyła się niemal do zera. Przy takich wycenach może być stosunkowo tańsze oddanie części przyszłych zysków poprzez emisję akcji niż zaciągnięcie dodatkowego długu. Firmy mogą później wykupić akcje poprzez skupy, gdy potrzeby gotówkowe spadną.

Dla przeciętnego inwestora to ważny sygnał ostrzegawczy. Obecnie akcje są drogie i rynek sprzyja sprzedającym. To nie oznacza, że krach jest nieuchronny, ale wymaga ostrożności. Każdą inwestycję warto ocenić przez pryzmat zdolności spółki do tworzenia wartości w długim terminie w odniesieniu do jej bieżącej ceny oraz kosztu kapitału.