S&P Global zwiększyła przychody o 10%, ale zysk nie sprostał oczekiwaniom — przynajmniej na pierwszy rzut oka

Akcje S&P Global (NYSE: SPGI) spadły bezpośrednio po publikacji wyników za drugi kwartał. Reakcja rynku była jednak częściowo skutkiem niedokładnego porównania najnowszych danych z wynikami z ubiegłego roku. Kilku analityków obniżyło ceny docelowe po zmniejszeniu prognoz przychodów, ale większość nadal pozytywnie ocenia perspektywy spółki.

S&P Global zwiększyła w drugim kwartale przychody o 10%, do niemal 4,15 mld USD. Wynik był wyższy od prognoz analityków na poziomie 4,11 mld USD. Jednocześnie zysk na akcję wyniósł 4,12 USD i był niższy od większości konsensusowych prognoz. Spółka obniżyła także prognozy całorocznych przychodów i zysku.

Inwestorzy zareagowali na te informacje sprzedażą akcji. Część danych wymaga jednak dodatkowego wyjaśnienia, ponieważ w drugim kwartale S&P Global uwzględniła zmianę struktury swojej działalności.

S&P Global zarządza indeksem S&P 500 i udziela licencji na jego wykorzystywanie. Spółka zajmuje się również oceną wiarygodności kredytowej obligacji, analizą akcji oraz sprzedażą danych i analiz rynkowych.

Nie prowadzi już natomiast działalności związanej z danymi z rynku motoryzacyjnego, obejmującej m.in. Carfax. 1 lipca ten segment został wydzielony jako samodzielna spółka Mobility Global (NYSE: MBGL).

To właśnie ta zmiana stała się źródłem części nieporozumień. S&P Global przedstawiła wyniki za drugi kwartał zarówno w ujęciu sprzed wydzielenia Mobility Global, jak i po tej operacji. Spółka zaprezentowała je także zgodnie z zasadami rachunkowości GAAP oraz w ujęciu skorygowanym, czyli non-GAAP. Dane skorygowane lepiej pokazują obecną kondycję działalności S&P Global.

W ujęciu pro forma, czyli przy założeniu, że wydzielenie Mobility Global nastąpiło już wcześniej, skorygowany zysk operacyjny wzrósł o 15%, do 1,998 mld USD, przy wzroście przychodów o 11%. Skorygowany rozwodniony zysk na akcję zwiększył się o 23%, do 4,83 USD.

Porównywalna rentowność operacyjna, pokazująca, jaka część przychodów pozostaje po uwzględnieniu kosztów działalności, wzrosła z 52,3% w drugim kwartale ubiegłego roku do 54,3% w tym roku.

Oznacza to, że po wyłączeniu Mobility Global S&P Global nie tylko utrzymuje dobrą kondycję, ale poprawia wyniki. Rozbieżność między zyskiem na akcję a oczekiwaniami wynika w dużej mierze z tego, że analitycy i inwestorzy nie wiedzieli jeszcze dokładnie, jak powinien wyglądać rachunek wyników spółki po wyłączeniu działalności motoryzacyjnej.

Po zakończeniu tej zmiany kolejne wyniki powinny być łatwiejsze do porównania z prognozami. Akcje S&P Global odrobiły część strat w późniejszej części wtorkowej sesji, gdy inwestorzy zaczęli uwzględniać wpływ wydzielenia Mobility Global.

Nie wszystkie informacje były pozytywne. Zaktualizowane prognozy zakładają, że przychody S&P Global wzrosną w 2026 roku o 5,9–7,9%. Wcześniej spółka oczekiwała wzrostu o 6,3–8,3%.

Obniżenie prognoz wynika głównie ze spowolnienia wzrostu na platformie dostarczającej informacje o rynkach energii. W ubiegłym kwartale jej przychody zwiększyły się o 3% rok do roku.

Prezes S&P Global Martina Cheung wyjaśniła, że konflikt z Iranem skomplikował odnawianie umów z częścią bardzo dużych klientów. Spółka celowo zdecydowała się na większą elastyczność w kwestii podwyżek cen i innych warunków umów dla klientów dotkniętych tą sytuacją.

Mimo obniżenia prognoz analitycy nadal widzą w akcjach S&P Global większy potencjał wzrostu niż ryzyko spadku. Część z nich obniżyła ceny docelowe po publikacji wyników i aktualizacji prognoz na 2026 rok, ale większość nadal wystawia spółce ocenę „zdecydowanie kupuj”. Konsensusowa cena docelowa wynosi 518,17 USD, czyli niemal 28% powyżej bieżącej ceny akcji.