SM Energy podnosi prognozę produkcji na II półrocze 2026 r. i podtrzymuje plan inwestycji 2,65–2,85 mld USD

Drugi kwartał 2026 r. był pierwszym pełnym kwartałem działalności SM Energy po połączeniu spółek. Firma wypracowała 467 mln USD skorygowanego wolnego przepływu pieniężnego i zwróciła akcjonariuszom 137 mln USD w formie dywidendy oraz skupu akcji własnych.

Prezeska, dyrektor generalna i członkini rady dyrektorów Elizabeth McDonald poinformowała, że SM Energy zrealizowała już około 95% zakładanego celu synergii po połączeniu. Synergie oznaczają oczekiwane oszczędności i korzyści wynikające z integracji firm. Spółka osiągnęła około 355 mln USD z zakładanych 375 mln USD rocznych synergii, wyprzedzając tempo przedstawione przy ogłoszeniu fuzji.

McDonald podkreśliła, że przyjęte na 2026 r. ramy działań — integracja, realizacja planów i wzmacnianie działalności — nie zmieniły się, a wyniki kwartału potwierdzają ich skuteczność.

SM Energy zamknęła sprzedaż aktywów Galvan, w dużej mierze realizując cel uzyskania 1 mld USD ze sprzedaży aktywów. Uzyskane środki spółka przeznaczyła na redukcję zadłużenia netto, zmierzając w ten sposób do obniżenia wskaźnika dźwigni finansowej do niskiego poziomu około 1x. Jednocześnie ogłosiła zamiar wykupu pozostałych obligacji uprzywilejowanych zapadających w 2027 r.

Skorygowany EBITDAX, czyli wynik operacyjny przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i kosztami poszukiwań, wyniósł 1,4 mld USD. Skorygowany zysk netto sięgnął 526 mln USD, czyli 2,19 USD na akcję po rozwodnieniu. Nakłady inwestycyjne w kwartale wyniosły 717 mln USD, a więc mniej niż środkowy punkt wcześniejszej prognozy na poziomie 835 mln USD.

Wiceprezes wykonawczy i dyrektor finansowy A. Pursell powiedział, że SM Energy zwróciła akcjonariuszom 30% skorygowanego wolnego przepływu pieniężnego, czyli 137 mln USD, poprzez dywidendę i skup akcji własnych. Dodał, że gdy zadłużenie spółki zbliży się do niskiego poziomu 1x przy cenach surowców odpowiadających środkowej fazie cyklu, firma spodziewa się zwiększać udział skupu akcji własnych w zwrotach dla akcjonariuszy.

Prognozy na drugie półrocze

SM Energy podniosła prognozę średniej produkcji w drugim półroczu 2026 r. do 435 000–440 000 baryłek ekwiwalentu ropy dziennie. Sama produkcja ropy ma wynosić około 238 000 baryłek dziennie. Zarząd ocenia, że średnie tempo produkcji z drugiego półrocza jest właściwym punktem odniesienia dla 2027 r.

Spółka podtrzymała całoroczną prognozę nakładów inwestycyjnych na poziomie 2,65–2,85 mld USD. Jednocześnie obniżyła środkowy punkt prognozy powtarzalnych kosztów ogólnego zarządu i administracji o około 50 mln USD.

W pierwszym kwartale SM Energy oczekiwała, że tempo produkcji w drugim półroczu wyniesie około 430 000 baryłek ekwiwalentu ropy dziennie, w tym 238 000 baryłek ropy dziennie. W drugim kwartale spółka skoncentrowała się już na tym poziomie produkcji jako podstawie planu na 2027 r.

Przepływy pieniężne i zadłużenie

W drugim kwartale skorygowany zysk netto wyniósł 526 mln USD, czyli 2,19 USD na akcję po rozwodnieniu. Skorygowany EBITDAX sięgnął 1,4 mld USD, a skorygowany wolny przepływ pieniężny wyniósł 467 mln USD.

SM Energy zmniejszyła zadłużenie netto o około 1,1 mld USD w ciągu kwartału. Na koniec okresu zadłużenie netto wynosiło około 6,25 mld USD.

Środki ze sprzedaży aktywów Galvan posłużyły do wykupu wszystkich obligacji uprzywilejowanych o wartości 819 mln USD, których termin zapadalności przypadał w 2026 r. Spółka ogłosiła również wykup pozostałych obligacji zapadających w 2027 r. Po tej operacji do połowy 2028 r. nie będzie przypadał termin zapadalności żadnych obligacji uprzywilejowanych SM Energy.

Pytania analityków

Gabe Daoud z Truist Securities zapytał, czy wspólne zagospodarowanie złóż w Howard County wokół odwiertów Zissou jest nowym rozwiązaniem. Elizabeth McDonald odpowiedziała, że nie jest to nowy model działania spółki. Firma korzysta z najlepszych praktyk wypracowanych w SM Energy po fuzji. Wiceprezes wykonawczy i dyrektor operacyjny Blake Mckenna dodał, że zespoły mają wysoki poziom kompetencji operacyjnych potrzebnych do wykonywania tak zwanych nawrotów odwiertów, czyli szybkich zmian kierunku prac.

Daoud zapytał również o boczne odcinki odwiertów o długości 4 mil oraz zmiany w zabiegach wykończeniowych odwiertów, które mogły przyczynić się do lepszych wyników. Mckenna powiedział, że 4-milowe odcinki były dla spółki dużym sukcesem, ale firma zasadniczo nie chce szerzej komentować szczegółów tego rozwiązania.

Michael Scialla ze Stephens zapytał, czy model podziału 80/20 dotyczący wykorzystania kapitału zmieni się wraz ze zbliżaniem się do docelowego poziomu zadłużenia. Pursell odpowiedział, że na razie SM Energy zamierza prowadzić skup akcji w dotychczasowym tempie, traktując 20% jako minimum. Spółka będzie monitorować sytuację przez resztę roku.

Scialla zapytał także o testy nowych stref Woodford i Barnett. Mckenna odpowiedział, że prace nadal trwają i nie chciał ujawniać szczegółów. McDonald dodała, że firma nadal rozwija najlepsze praktyki i efektywność wykorzystania kapitału w tych obszarach, aby poprawiać zwroty z inwestycji.

Geoff Jay z Daniel Energy Partners zapytał o szybki odpływ płynu po zabiegu szczelinowania hydraulicznego i możliwość zastosowania tego rozwiązania także w innych miejscach. Mckenna wyjaśnił, że jest to element szerszego pakietu pełnego zagospodarowania złóż. Jego celem jest skrócenie czasu od wydania pierwszego dolara na projekt do wydobycia pierwszej baryłki ropy.

Scialla zapytał, czy po sprzedaży aktywów Galvan spółka nadal rozważa kolejne dezinwestycje. McDonald odpowiedziała, że stanowisko firmy się nie zmieniło. Większa skala działalności po połączeniu stworzyła większą grupę potencjalnych aktywów niezwiązanych z podstawową działalnością, które mogłyby zostać sprzedane na warunkach zwiększających wartość dla akcjonariuszy.

Analityk Stephens zapytał, czy poprawa efektywności w Uinta wynika z odwiertów zaprojektowanych przez SM Energy oraz jak wypada ona na tle XCL. Mckenna powiedział, że między firmami doszło do szerokiego transferu wiedzy. Dodał, że we wrześniu uruchomiony zostanie duży pad wiertniczy, nazwany Miracle Pad. Pad wiertniczy to grupa odwiertów wykonywanych z jednego obszaru instalacyjnego.

Nastroje i ryzyka

Analitycy byli nieco pozytywnie nastawieni. Ich pytania koncentrowały się na realizacji planów operacyjnych, w tym na nawrotach odwiertów, 4-milowych odcinkach bocznych i odpływie płynu w Uinta, a także na zwrotach kapitału i planowanych sprzedażach aktywów. Pytania miały charakter poszukiwania potwierdzenia, a nie konfrontacji — między innymi dotyczyły tego, czy spółka nadal planuje przeznaczać 80% środków na bilans.

Zarząd oceniał sytuację pozytywnie i z przekonaniem wskazywał na postępy w integracji oraz poprawę bilansu. McDonald powiedziała, że wyniki kwartału pokazują realizację wcześniejszych zapowiedzi. Dodała również, że 2027 r. powinien pokazać pełny potencjał zysków połączonej platformy działalności. W porównaniu z poprzednim kwartałem ton pozostał pewny, ale w drugim kwartale większy nacisk położono na już zrealizowane działania — zamknięcie sprzedaży aktywów Galvan, wykup obligacji i skup akcji — podczas gdy w pierwszym kwartale koncentrowano się na początkowej integracji i planach rozpoczęcia skupu akcji w drugim kwartale.

Tempo skupu akcji pozostaje zależne od poziomu cen surowców przyjętego do oceny zadłużenia. Pursell zaznaczył, że ceny z ostatnich dwóch kwartałów nie byłyby uznane przez wszystkich za poziom odpowiadający środkowej fazie cyklu, dlatego tempo skupu należy oceniać w odniesieniu do tego założenia.

W przypadku nowych stref wydobycia zarząd nadal ogranicza zakres ujawnianych informacji. Mckenna powiedział, że prace są w toku i nie chciał omawiać szczegółów, wskazując jednocześnie na obserwowane wyniki odwiertów.

Zmiany względem pierwszego kwartału

W drugim kwartale SM Energy przeszła od początkowego etapu integracji — po dwóch miesiącach działalności jako połączona firma — do raportowania pierwszego pełnego kwartału wspólnych wyników.

Spółka podkreślała, że zrealizowała około 95% docelowych synergii po fuzji. W pierwszym kwartale informowała natomiast, że tempo realizacji synergii jest niemal dwukrotnie wyższe od pierwotnego celu.

Zwrot kapitału dla akcjonariuszy przeszedł od zapowiedzi do realizacji. W pierwszym kwartale SM Energy zapowiadała rozpoczęcie skupu akcji w drugim kwartale. W drugim kwartale poinformowała już o skupie akcji o wartości 84 mln USD i podtrzymała, że dalsza poprawa poziomu zadłużenia może stopniowo zwiększać udział skupu akcji w alokacji kapitału.

Analitycy nadal koncentrowali pytania na zagospodarowaniu złóż w Howard County, sposobach poprawy wyników w Uinta oraz ewentualnych zmianach w modelu zwrotu kapitału wraz ze spadkiem zadłużenia.