SK Hynix traci po debiucie na Nasdaq; realizacja zysków

W Seulu w poniedziałek 13 lipca akcje SK Hynix spadły ponad 15%, co jest największym jednodniowym spadkiem w historii spółki.

Spadki akcji SK Hynix oraz Samsunga Electronics przyczyniły się do 9% zniżki indeksu Kospi, co wywołało 20‑minutowe wstrzymanie handlu. Po wznowieniu sesji koreańskie giełdy kontynuowały spadki, mimo że prezydent Lee Jae Myung zapowiedział skierowanie rządowego wsparcia do trzech głównych projektów: chipów, centrów danych dla sztucznej inteligencji oraz fizycznej AI.

SK Hynix pozyskał w ubiegłym tygodniu ponad 26 mld USD, sprzedając American Depositary Receipts (ADR) wycenione po 149 USD za sztukę. Koreańskie akcje spółki potroiły się w tym roku. ADR otworzyły się na poziomie 170 USD, czyli 14% powyżej ceny emisyjnej, a pierwszy dzień notowań zakończyły ze wzrostem 12,8%.

Lorraine Tan, dyrektor w Morningstar, wyceniła spółkę na 160 USD za ADR i zauważyła: "Obecny cykl wzrostu popytu na pamięci (tzw. memory upcycle) przebiega znacznie silniej niż oczekiwano, ale w naszym scenariuszu bazowym zakładamy normalizację dynamiki cyklu, co ogranicza potencjał wzrostu przy obecnych poziomach".

Dodała, że mimo przyspieszonego przyjmowania rozwiązań związanych ze sztuczną inteligencją, monetyzacja pozostaje niepewna, a rentowność kluczowych graczy, takich jak OpenAI, wydaje się być pod presją. Według niej finansowanie przesuwa się w stronę długu lub emisji akcji, co rodzi wątpliwości co do utrzymania obecnych poziomów wydatków.

Zmienność kursu SK Hynix znacznie wzrosła w tym roku, ponieważ spółka stała się celem globalnych inwestorów stawiających na trwały wzrost zysków wynikający z niedoboru układów HBM (high‑bandwidth memory) używanych w centrach danych AI. Wielu inwestorów korzysta z lewarowanych ETF‑ów, które wzmacniają zarówno zyski, jak i straty.

W Hongkongu ETF oparty na pojedynczej spółce SK Hynix, zarządzany przez CSOP i wykorzystujący dźwignię, by celować w dwukrotne dzienne stopy zwrotu akcji, stracił w poniedziałek ponad jedną trzecią wartości — to największy jednodniowy spadek od debiutu tego funduszu w październiku.

Po poniedziałkowej wyprzedaży ADR SK Hynix w USA, które reprezentują jedną dziesiątą akcji i zamknęły piątek na poziomie 168 USD, notowały premię rzędu około 37% w stosunku do ceny akcji na rynku koreańskim. James Ooi, strateg rynkowy w Tiger Brokers w Singapurze, wskazał, że spółki notowane zarówno w USA, jak i na rynku macierzystym często handlują z premią w USA dzięki szerszemu dostępowi inwestorów, głębszej płynności i mocniejszemu wsparciu wyceny.

Dodał, że arbitraż jest ograniczony przez przeszkody związane z konwersją koreańskich akcji na ADR.

Ryu Young‑ho, starszy analityk w NH Investment & Securities, ocenił, że inwestorzy realizowali zyski po zakończeniu notowań w USA, a nastroje osłabiła ostrożność przed wynikami za drugi kwartał. Inwestorzy oczekiwali wzrostu wysyłek układów HBM4 od drugiego kwartału, lecz ten wzrost nie wydaje się zmaterializowany na większą skalę.

Ryu dodał, że oczekiwania co do wyników zostały zrewidowane w dół, ponieważ SK Hynix, mając większą ekspozycję na rynek HBM niż konkurent Samsung Electronics, ma skorzystać w mniejszym stopniu z niedawnego wzrostu cen konwencjonalnych układów DRAM.

Dane Counterpoint Research pokazują, że SK Hynix dominował na rynku układów HBM z 58% udziałem w przychodach w pierwszym kwartale, podczas gdy Samsung i amerykański Micron Technology mieli po 21% każdy. Układy HBM są wykorzystywane głównie w systemach sztucznej inteligencji przez klientów takich jak Nvidia i Alphabet (Google).