Czy warto kupić ServiceNow (NOW) przed wynikami?

ServiceNow (ticker NOW) jest niżej o około 28% w tym roku, a rynek tłumaczy to obawami, że rozwój AI może podkopać model subskrypcyjny (SaaS). Inwestorzy wartościowi na Reddit widzą w tym jednak typowy scenariusz Petera Lyncha: kupować jakościowe spółki, gdy strach obniża kurs, trzymać przy solidnych fundamentach i czekać, aż emocje opadną.

Klienci ServiceNow nie odpływają. Firma informuje, że klienci podpisują nawet więcej wieloletnich umów, mimo presji budżetowych związanej z AI. Dział bezpieczeństwa przekroczył run‑rate 1 mld USD (szacunek rocznych przychodów przy obecnym tempie) i osiągnął punkt zwrotny ze wzrostem na poziomie 100%. To istotne, bo w okresie zaciskania budżetów bezpieczeństwo jest zwykle ostatnią kategorią cięć.

Jensen Huang z Nvidii wymienił ServiceNow z nazwy, mówiąc, że agenci AI są użytkownikami narzędzi, a narzędzia, które rejestrują wykonaną pracę, nadal będą wynagradzane. To bezpośrednie potwierdzenie ze strony szefa firmy produkującej sprzęt do AI.

W I kwartale przychody wzrosły o 22% rok do roku, mimo ujemnego wpływu opóźnionych zamknięć transakcji spowodowanych konfliktem na Bliskim Wschodzie. Spółka oszacowała ten efekt na około 75 punktów bazowych (0,75 pkt proc.) ujemnego wpływu na wzrost. Na rok obrotowy 2026 ServiceNow prognozuje wzrost przychodów subskrypcyjnych na poziomie około 20,5–21%.

Backlog (zaległe zamówienia i umowy oczekujące) wzrósł o 23,5% i osiągnął 27,7 mld USD. Firma zwiększyła też oczekiwane zaangażowanie związane z AI z 1 mld USD do 1,5 mld USD.

Na wycenie forward P/E obliczonej według zasad non‑GAAP kurs do prognozowanego zysku wynosi 25,5x, co jest około 4% powyżej średniej sektora. P/E liczone według zasad GAAP jest wyższe z powodu wynagrodzeń wypłacanych w akcjach. Wskaźnik PEG na poziomie 1x sugeruje, że akcje są wycenione około 25% taniej niż średnia sektora, biorąc pod uwagę tempo wzrostu.

ServiceNow zaplanowała publikację wyników za II kwartał na koniec tego tygodnia.

W liście inwestycyjnym Burke Wealth Management za I kwartał 2026 zwrócono uwagę, że sektor oprogramowania korporacyjnego osiągnął szczyt pod koniec 2024 r., miał słaby 2025 r. i jeszcze gorszy początek 2026 r. Analitycy wskazują na niewielkie różnice w wycenach między firmami oferującymi pojedyncze rozwiązania a platformami orkiestrującymi przepływy pracy w całym przedsiębiorstwie. Według nich wyceny są na 10‑letnich minimach, a powszechne przekonanie rynkowe jest takie, że AI może zastąpić stare subskrypcje korporacyjne — albo przez nowe rozwiązania, albo przez eliminację modelu „per seat” (usuwanie stanowisk wykonywanych przez ludzi).

Na rynku panuje więc rozbieżność: z jednej strony obawy, że AI zniszczy dotychczasowy model przychodów, z drugiej strony sygnały z działalności ServiceNow — wzrost przychodów, rosnący backlog i rozwój działu bezpieczeństwa — które wskazują na utrzymanie popytu. Inwestorzy będą uważnie śledzić nadchodzące wyniki za II kwartał.