Rentowność 10-letnich obligacji USA najwyżej od początku 2025 roku

Pogłębiająca się globalna wyprzedaż obligacji podniosła rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA do najwyższego poziomu od początku 2025 roku. Spadki cen papierów nasiliły się przy niewielkiej aktywności handlowej w sierpniu, obawach inwestorów przed inflacją oraz dużej podaży obligacji emitowanych przez firmy.

We wtorek ceny obligacji skarbowych USA spadały dalej, a rentowności rosły o 1–2 punkty bazowe w różnych terminach zapadalności. Rentowność 10-letnich obligacji wzrosła o około 2 punkty bazowe, do 4,75%. Był to najwyższy poziom od 19 miesięcy.

Podobne ruchy było widać na rynkach obligacji skarbowych od Europy po Japonię. Sprzyjały im niepewne perspektywy inflacji oraz zmieniająca się struktura nabywców obligacji. Tego samego dnia Niemcy sprzedały 30-letnie obligacje za pośrednictwem banków, uzyskując najwyższą rentowność od 15 lat.

„Wyprzedaż amerykańskich obligacji skarbowych stała się samodzielnym wydarzeniem o znaczeniu makroekonomicznym” – napisał w nocie dla klientów Ian Lyngen, szef strategii dotyczącej stóp procentowych w BMO Capital Markets.

Do wtorkowych zmian przyczyniła się także duża liczba nowych emisji obligacji korporacyjnych. W poniedziałek wartość emisji w sierpniu przekroczyła 145 mld USD, ustanawiając miesięczny rekord. Dwunastu emitentów sprzedało obligacje o łącznej wartości 9,1 mld USD.

Jednocześnie pogorszyły się perspektywy pokoju na Bliskim Wschodzie. Prezydent USA Donald Trump powiedział, że nie jest zainteresowany przedłużeniem wygasającego porozumienia z Iranem. Napięcia ponownie wzrosły także w Cieśninie Ormuz. We wtorek cena ropy Brent przekroczyła 91 USD za baryłkę, po tym jak wcześniej osiągnęła najwyższy poziom od końca lipca.

Mimo tych czynników inwestorzy ograniczyli zakłady na wzrost kosztów finansowania w USA w tym roku. Stało się tak po serii publikacji danych gospodarczych, które wspierają ostrożne podejście Rezerwy Federalnej i obserwowanie dalszego rozwoju sytuacji.

Na rynku swapów stóp procentowych, który służy między innymi do zabezpieczania się przed zmianami oprocentowania, inwestorzy wyceniali na około 35% prawdopodobieństwo, że urzędnicy Fedu pod przewodnictwem przewodniczącego Kevina Warsha podniosą stopy procentowe podczas najbliższego posiedzenia we wrześniu. W przypadku października rynek oceniał szanse na podwyżkę mniej więcej jak rzut monetą. Pełne uwzględnienie podwyżki w wycenach terminowych następuje dopiero na styczeń 2027 roku.

„Nie zakładamy, że Fed podniesie stopy w przyszłym miesiącu, ale nie oznacza to, że w przeddzień decyzji rynek będzie wyceniał zerowe prawdopodobieństwo takiego ruchu” – napisał Lyngen. „Rezygnacja Warsha z przedstawiania prognoz dotyczących przyszłej polityki pieniężnej z pewnością skomplikowała ocenę jej perspektyw.”