Przedłużenie skupu akcji First Financial Bankshares ponownie kieruje uwagę na wycenę

First Financial Bankshares (FFIN) przedłużył i zwiększył program skupu akcji własnych do 31 lipca 2027 r. Spółka uzyskała zgodę na skup do 7 200 000 akcji.

Przy cenie 35,14 USD za akcję 90-dniowa stopa zwrotu z kursu First Financial Bankshares wyniosła 7,92%, a stopa zwrotu od początku roku — 17,06%. Jednocześnie pięcioletnia całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy spadła o 21,59%. Sugeruje to poprawę krótkoterminowej dynamiki w porównaniu z wynikami długoterminowymi.

Po przedłużeniu programu skupu i mocnym odbiciu kursu najważniejsze pytanie dotyczy wyceny: czy większość potencjalnego wzrostu jest już za nami, czy akcje nadal mają przestrzeń do dalszej zwyżki?

Wskaźnik P/E na poziomie 18,6x — czy jest uzasadniony?

First Financial Bankshares jest wyceniany przy wskaźniku P/E wynoszącym 18,6x. Wskaźnik ten porównuje cenę płaconą za jedną akcję z zyskiem przypadającym na jedną akcję. W przypadku banków pozwala szybko ocenić, jak rynek wycenia ich zyski na tle podobnych instytucji działających w zbliżonym otoczeniu regulacyjnym i przy podobnych warunkach stóp procentowych.

Obecny wskaźnik P/E jest wyższy od kilku punktów odniesienia. Średnia dla branży bankowej w USA wynosi 11,9x, średnia grupy porównawczej to 12,6x, a szacowany godziwy poziom P/E wynosi 13,3x. Ostatnia wartość została obliczona na podstawie analizy regresji, czyli metody statystycznej szacującej typową relację między wyceną a wynikami spółek.

Dane wskazują, że rynek przyznaje First Financial Bankshares wyższy mnożnik niż sektorowi, podobnym spółkom oraz poziomowi, do którego wskaźnik mógłby z czasem powrócić. Na podstawie tej metody akcje są uznawane za przewartościowane.

Przy ocenie spółki trzeba również uwzględnić spadek pięcioletniej całkowitej stopy zwrotu dla akcjonariuszy o 21,59% oraz sygnał 24,46% dyskonta względem wyceny wewnętrznej.

### Inne spojrzenie na wycenę First Financial Bankshares

Model DCF, czyli model zdyskontowanych przepływów pieniężnych, prowadzi do innego wniosku niż analiza wskaźnika P/E. Przy cenie 35,14 USD za akcję First Financial Bankshares jest wyceniany o 24,5% poniżej szacowanej przyszłej wartości przepływów pieniężnych, wynoszącej 46,52 USD. Według tej metody akcje są niedowartościowane.

Kontrastuje to ze wskaźnikiem P/E na poziomie 18,6x, który wygląda wysoko w porównaniu ze średnią branży bankowej w USA wynoszącą 11,9x, średnią grupy porównawczej na poziomie 12,6x oraz szacowanym godziwym poziomem 13,3x. Inwestorzy muszą więc rozstrzygnąć, który sygnał uznać za ważniejszy: wysoką wycenę względem zysków czy niższą wycenę wynikającą z modelu przepływów pieniężnych.

Model DCF dla FFIN na sierpień 2026 r. wskazuje wartość godziwą na poziomie 46,52 USD.