Prognozy cen na 2028 r. dla Micron, AMD i Marvell: największy potencjał ma Marvell

Inwestorzy rozliczają w 2028 roku trzy spółki z infrastruktury AI: Micron Technology (MU), AMD (AMD) i Marvell Technology (MRVL). Różnice w wycenie są duże, bo rynek inaczej patrzy na pamięć, układy graficzne (GPU) oraz niestandardowe układy krzemowe.

Poniżej przedstawiono cele cenowe na 2028 r. wraz z założeniami modelu.

## Zestawienie celów cenowych na lipiec 2028

• MU: kurs 959,48 USD, cel 957,30 USD (zmiana -0,2%), rekomendacja HOLD, pewność 90%
• AMD: kurs 552,33 USD, cel 627,71 USD (zmiana +13,6%), rekomendacja BUY, pewność 90%
• MRVL: kurs 210,99 USD, cel 299,19 USD (zmiana +41,8%), rekomendacja BUY, pewność 90%

## Micron: kurs blisko „wartości godziwej” po rajdzie na HBM Micron jest po bardzo mocnym okresie wzrostów: spółka jest wyżej o 236,38% od początku roku (YTD) i o 779,91% w skali jednego roku. W ostatnim miesiącu kurs spadł jednak o 20,78%.

Wyniki za fiskalny kwartał 3 były bardzo silne. Micron pokazał przychody 41,46 mld USD i wzrost o 345,72% rok do roku (YoY), a zysk na akcję w ujęciu non-GAAP wyniósł 25,11 USD. Marża brutto w ujęciu GAAP wzrosła do 84,6%. Spółka prognozuje na kwartał 4 przychody na poziomie 50 mld USD.

Cel cenowy na 2028 dla Micron został wyliczony na podstawie modelu, który łączy „kotwicę” w postaci wskaźnika P/E z prognozowanym zyskiem na akcję EPS na poziomie 64,94 USD. W wyliczeniu uwzględniono także wskazanie analityków na 1 491,95 USD oraz współczynnik modelu 1,14.

W scenariuszach podano, że wariant optymistyczny zakłada dostawy HBM4E zgodnie z harmonogramem w kalendarzowym 2027 i prowadzi do poziomu 1 481,25 USD. Wariant pesymistyczny zakłada spadek cen pamięci i daje poziom 652,56 USD.

## AMD: dynamika w centrach danych z potencjałem do dalszego wzrostu AMD ma za sobą wzrost o 157,91% od początku roku (YTD). Spółka opublikowała przychody w kwartale 1 roku fiskalnego FY26 na poziomie 10,253 mld USD, co oznacza wzrost o 37,85% rok do roku (YoY).

Szczególnie mocno rosną przychody z Data Center (centra danych): wyniosły one 5,775 mld USD i zwiększyły się o 57%.

Lisa Su wskazała, że „wiodący klienci podnoszą prognozy zamówień ponad nasze początkowe oczekiwania”, co ma być wsparte wdrożeniami GPU Instinct o mocy do 6 gigawatów dla Meta oraz równoległym zobowiązaniem OpenAI na kolejne 6 gigawatów.

Na lipiec 2028 cel cenowy dla AMD wynosi 627,71 USD. Model opiera się na prognozowanym EPS 6,87 USD oraz współczynniku 1,137, z 82% optymistycznej zgodności (bullish consensus) opinii analityków.

W analizie ryzyka podano, że współczynnik beta 2,47 oznacza większą zmienność kursu niż rynek jako całość (beta pokazuje, jak mocno kurs reaguje na ruchy rynkowe). Po stronie byków scenariusz prowadzi do poziomu 813,06 USD do 2031, przy założeniu realizacji planów wdrożeń MI450 oraz rozwiązań Helios rack-scale. Po stronie niedźwiedzi wskazano m.in. ryzyko P/E w okolicach 208 oraz dominację Nvidia w zadaniach treningowych.

## Marvell: niestandardowe układy (custom silicon) to nazwa o najwyższym stopniu przekonania Marvell rośnie w tym roku o 148,64% (YTD), ale kurs jest o 31,45% niższy od czerwcowego skoku.

W kwartale 1 roku fiskalnego FY27 Marvell pokazał przychody 2,418 mld USD, co oznacza wzrost o 27,6% rok do roku (YoY). Przychody z Data Center stanowią 76% całej sprzedaży.

CEO Matt Murphy powiedział, że spółka „znacząco podnosi prognozę przychodów zarówno na rok fiskalny 2027, jak i 2028”. Przejęcia Celestial AI oraz XConn zostały sfinalizowane w lutym 2026.

Cel cenowy na 2028 dla Marvella wynosi 299,19 USD. To najszerszy zakładany potencjał z trójki (+41,8%). Model wykorzystuje współczynnik 1,148 przy prognozowanym EPS 4,35 USD oraz 86% optymistycznej zgodności opinii analityków. W scenariuszu byków wskazano też poziom 417,49 USD, jeśli projekty własnych układów custom XPU przełożą się na przychody zgodnie z planem.

## Jak wypadają te spółki względem siebie Micron wygląda na najbardziej „wyceniony pod pełny scenariusz”. Spółka ma implikowane P/E na poziomie 21 przy dynamicznych zyskach, ale docelowy poziom na 2028 jest zasadniczo płaski względem obecnej ceny, co odzwierciedla to, że rynek zdążył już „wycenić” cykl związany z HBM.

AMD jest opisywane jako bardziej zbalansowany wybór: wzrost przychodów wynosi 37,85%, a oceny analityków nie obejmują rekomendacji sprzedaży (0 sell ratings). Jednocześnie docelowa wycena sugeruje umiarkowany zwrot.

Marvell ma największą różnicę między ceną a celem. Zwrócono jednak uwagę na ryzyko realizacji, ponieważ skorygowany pod rynkowe zdarzenia zysk na akcję (earnings) w ujęciu za ostatnie 12 miesięcy wynosi -80,4% rok do roku (częściowo przez rozliczenia związane z przejęciami oraz akcjami uprzywilejowanymi). To oznacza, że ryzyko wykonania planu jest realne.

## Długofalowa ścieżka: lata 2026–2030 W modelu podano także cele na kolejne lata:

• 2026: MU 935,57 USD, AMD 583,48 USD, MRVL 255,92 USD
• 2027: MU 935,57 USD, AMD 592,88 USD, MRVL 259,59 USD
• 2028: MU 957,30 USD, AMD 627,71 USD, MRVL 299,19 USD
• 2029: MU ok. 990 USD, AMD 663,39 USD, MRVL 332,97 USD
• 2030: MU ok. 1 010 USD, AMD 679,52 USD, MRVL 353,04 USD

## Na czym opierają się prognozy Założenia modelu są podobne dla wszystkich trzech spółek. Spółki półprzewodnikowe traktowane są jako beneficjenci wydatków na infrastrukturę AI (capex), a kluczowe jest dowożenie w terminie planów produktowych: HBM4E, MI450 oraz rozwiązań custom XPU.

Jeśli wydatki firm na infrastrukturę AI zaczną spadać szybciej, niż zakłada model, możliwe jest ponowne przeliczenie punktów wejścia dla całej trójki. Jako sygnał ryzyka wskazano też, że prognozy wydatków największych odbiorców (hyperscaler capex) w kolejnych dwóch cyklach wyników mogą spaść poniżej oczekiwań.