Prognoza kursu SpaceX na czerwiec 2027: 167 USD za akcję

Space Exploration Technologies (SpaceX) przeprowadził debiut giełdowy 12 czerwca i zebrał 75 mld USD przy wycenie rynkowej 1,7 bln USD.

Po debiucie kurs akcji spadł o 42% od szczytu. Częściowo wynika to z faktu, że niektórzy insiderzy będą mogli sprzedawać akcje dwa dni po opublikowaniu wyników za drugi kwartał, zaplanowanym na 4 sierpnia. W spadku udział miały też wysoka wycena, emisje długu i opóźnienia w startach rakiet.

SpaceX to zintegrowana pionowo firma projektująca sprzęt i oprogramowanie w trzech segmentach: segment kosmiczny (rakiety i operacje kosmiczne), łączność (usługi satelitarne, m.in. Starlink) oraz sztuczna inteligencja (usługi i infrastruktura AI). Kluczową przewagą konkurencyjną są rakiety wielokrotnego użytku, które znacznie obniżają koszty startów i umożliwiły rozwój sieci satelitarnej Starlink.

SpaceX posiada dwa centra danych Colossus, które razem tworzą największy klaster do treningu AI na świecie. Wykorzystując tanie możliwości startowe, rozległą sieć satelitarną i kompetencje w AI, spółka planuje oferować usługi chmurowe AI z orbitalnych centrów danych. Według SpaceX energia słoneczna i niskie temperatury w przestrzeni kosmicznej mogą rozwiązać problemy z zasilaniem i chłodzeniem, które ograniczają naziemne centra danych.

W formularzu S-1 SpaceX stwierdza, że jest jedyną firmą mającą komercyjnie wykonalną ścieżkę do budowy orbitalnych mocy obliczeniowych dla AI na dużą skalę. Spółka ocenia swój adresowalny rynek na 28,5 mld USD, a przeważająca część tej sumy — 26,5 bln USD — ma przypadać na produkty i usługi AI.

W I kwartale SpaceX odnotował stratę netto 4,2 mld USD. Spółka ma jednak dużo gotówki po IPO, a przychody z AI prawdopodobnie szybko rosną w kolejnych kwartałach. Anthropic i Alphabet zgodziły się wynajmować pojemność chmury od SpaceX za miesięczne opłaty odpowiednio 1,25 mld USD i 920 mln USD.

W ciągu ostatnich 12 miesięcy SpaceX osiągnął przychody 19,3 mld USD. Na 25 lipca wycena rynkowa spółki wynosiła 1,5 bln USD, co przekłada się na wskaźnik cena/przychody na poziomie 78. To wysoka wycena w większości okoliczności, ale jest ona akceptowalna, ponieważ analitycy z Wall Street prognozują, że sprzedaż będzie rosła średnio 102% rocznie do 2028 r. Innymi słowy, obecnie akcje wyceniane są na około 11 razy prognozowane przychody za 2028 r.

Na IPO przy cenie 135 USD za akcję kapitalizacja SpaceX wynosiła 1,7 bln USD, co uczyniło debiut największym w historii. Można odnieść się do wyników innych dużych debiutów, by oszacować możliwy ruch kursu w pierwszym roku. Dla 10 największych amerykańskich IPO (mierzone wartością rynkową przy cenie debiutu) stopy zwrotu w pierwszym roku wyglądały następująco:

• Uber Technologies: 27%
• Airbnb: 284%
• Rivian Automotive: (58%)
• Coinbase Global: (41%)
• Venture Global: 60%
• Roblox: 8%
• DoorDash: 62%
• Rocket Companies: (3%)
• Snowflake: 170%
• Robinhood Markets: (76%)

Średnia stopa zwrotu za pierwszy rok dla tych 10 debiutów wynosi 24% (dane: BlackRock). Uwaga: Coinbase weszło na giełdę przez direct listing.

Jeżeli SpaceX powtórzy taką średnią, kurs spółki wyniesie 167 USD za akcję w czerwcu 2027, czyli o 45% więcej względem obecnej ceny 115 USD za akcję. Kurs 167 USD odpowiadałby wycenie rynkowej około 2,1 bln USD i wskaźnikowi około 30 razy prognozowane przychody za 2027 r.

Uważam, że prognoza 167 USD za akcję jest rozsądna. Nawet jeśli kurs nie osiągnie tej wartości, cierpliwi inwestorzy, którzy kupią dziś niewielką pozycję i będą dokupywać przy dalszych spadkach, mogą liczyć na lepsze wyniki niż S&P 500 w ciągu najbliższych pięciu lat.