Pomyliłem się w ocenie wyników Meta, ale akcje wciąż warte kupna

Meta Platforms (NASDAQ: META) spadła w notowaniach po wynikach za drugi kwartał. Akcje w pewnym momencie sesji pozagiełdowej traciły ponad 10%.

Zysk na akcję (EPS) obniżył się z 7,14 USD do 6,18 USD, podczas gdy konsensus wynosił 7,22 USD. Spadek zysku wynikał częściowo ze skokowego wzrostu wydatków, w tym jednorazowych kosztów związanych z postępowaniami sądowymi i odprawami dla pracowników.

Przychody wzrosły o 28% do 60,8 mld USD, przewyższając szacunki na poziomie 60,3 mld USD. Podstawowy biznes reklamowy był silny: liczba wyświetleń reklam wzrosła o 14%, a średnia cena za reklamę o 12%.

Spółka podniosła prognozy wydatków inwestycyjnych (capex) do poziomu 130–145 mld USD. W kwartale wolne przepływy pieniężne (free cash flow) były poniżej 1 mld USD, wliczając płatności z tytułu leasingów finansowych. Zarząd tłumaczy zwiększone nakłady chęcią zajęcia wiodącej pozycji w sztucznej inteligencji (AI), którą określił jako „ogromną” szansę.

Zarząd wydawał się też mniej nastawiony na szybsze rozwijanie działalności chmurowej, niż inwestorzy oczekiwali. Firma preferuje używać własnych układów AI wewnętrznie, twierdząc, że tam uzyskuje wyższy zwrot z inwestycji.

Spadek kursu Meta przypomina ostatnią reakcję na wyniki Alphabet, kiedy wzrost capex do około 200 mld USD doprowadził do pierwszego kwartału z ujemnymi wolnymi przepływami pieniężnymi od debiutu spółki na giełdzie.

To nie jest typowe „nieudane” raportowanie wyników. To dominująca spółka podejmująca decyzję o agresywnym inwestowaniu, by zostać liderem w kolejnej dużej fali technologicznej — sztucznej inteligencji. Budowa niezbędnej infrastruktury jest kosztowna, ale Meta ma szybko rosnący, wysokomarżowy biznes reklamowy, który to wspiera.

Jeżeli spadek po sesji utrzyma się, wskaźnik cena/zysk (P/E) spółki wynosiłby około 21. Po odliczeniu jednorazowych kar podatkowych P/E spada do około 18. To atrakcyjna wycena wobec spółki, która według oczekiwań nadal będzie zwiększać przychody o ponad 20%.

Obecnie inwestorzy zakładają, że inwestycje Meta w AI nie przyniosą zwrotu. To jednak niski próg do pokonania, a jeśli inwestycje się zwrócą, potencjalny zysk dla akcjonariuszy może być znaczący. W razie potrzeby spółka może też ograniczyć nakłady na AI, a inwestorzy skorzystają na atrakcyjnie wycenionym biznesie reklamowym.