Pfizer rośnie o prawie 7% po wynikach za II kwartał

Akcje Pfizer (PFE) wzrosły o 6,9% od czasu ogłoszenia wyników za drugi kwartał 2026 roku, co nastąpiło 4 sierpnia. Spółka przekroczyła oczekiwania dotyczące zarówno zysku, jak i przychodów. Zysk nie zmienił się w ujęciu rok do roku, natomiast przychody wzrosły o 1% w ujęciu operacyjnym.

Dobre wyniki produktów niezwiązanych z COVID-19 nadal równoważyły spadek sprzedaży produktów przeciw COVID-19: szczepionki Comirnaty, opracowanej we współpracy z BioNTech (BNTX), oraz doustnego leku przeciwwirusowego Paxlovid. Po wyłączeniu sprzedaży Comirnaty, opracowanej we współpracy z BioNTech, oraz Paxlovidu przychody wzrosły o 5% w ujęciu operacyjnym.

Pfizer podniosła dolną granicę prognozy przychodów na 2026 rok, wspierając się utrzymującymi się dobrymi wynikami nowych i przejętych produktów. Spółka oczekuje obecnie przychodów od 60,5 mld USD do 62,5 mld USD, wobec wcześniejszego przedziału od 59,5 mld USD do 62,5 mld USD. Prognoza skorygowanego zysku na akcję pozostała bez zmian i wynosi od 2,80 USD do 3,00 USD. Uwzględnia ona jednak obciążenie w wysokości 0,10 USD na akcję związane z umową licencyjną z chińską firmą biotechnologiczną Innovent Biologics. Koszt ten zostanie ujęty w trzecim kwartale 2026 roku.

Wyniki pojedynczego kwartału nie są jednak najważniejsze dla inwestorów długoterminowych. Aby świadomie zdecydować, czy kupić, sprzedać czy trzymać akcje, należy ocenić fundamenty spółki, analizując jej najważniejsze mocne i słabe strony.

Najpierw przyjrzyjmy się negatywnym czynnikom.

## Spadek sprzedaży produktów przeciw COVID-19

W czasie pandemii Pfizer osiągała wyjątkowo wysokie przychody ze sprzedaży Comirnaty i Paxlovidu. Po wygaszeniu pandemii przychody te gwałtownie spadły.

Sprzedaż produktów Pfizer związanych z COVID-19 — Comirnaty i Paxlovidu — zmniejszyła się z 56,7 mld USD w 2022 roku do około 11 mld USD w 2024 roku i 6,7 mld USD w 2025 roku. Sprzedaż Comirnaty spada z powodu ograniczenia zaleceń dotyczących szczepień przeciw COVID-19 w Stanach Zjednoczonych. Paxlovid odczuwa natomiast mniejsze zapotrzebowanie związane ze spadkiem liczby zakażeń.

Pfizer przewiduje, że w 2026 roku przychody związane z COVID-19 wyniosą około 4 mld USD. To mniej niż we wcześniejszej prognozie, która zakładała 5 mld USD, oraz mniej niż 6,7 mld USD uzyskane w 2025 roku. Spadek wynika z dalszej normalizacji liczby zakażeń COVID-19 i słabszego popytu na produkty przeciw tej chorobie. Zgodnie z tym trendem sprzedaż zarówno Comirnaty, jak i Paxlovidu wyraźnie zmniejszyła się już w pierwszej połowie 2026 roku.

## Zbliżająca się utrata wyłączności patentowej

Pfizer stoi przed istotnym problemem związanym z wygasaniem patentów w dalszej części tej dekady. W latach 2026–2030 kilka ważnych produktów, w tym Eliquis, Ibrance, Xeljanz i Xtandi, straci ochronę patentową. Pfizer oczekuje, że utrata wyłączności patentowej wywrze istotną presję na przychody w tym okresie.

Wpływ utraty wyłączności patentowej na przychody ma wynieść około 1,1 mld USD w 2026 roku. To nieco mniej niż wcześniejsze oszacowanie na poziomie 1,5 mld USD.

## Słabe perspektywy finansowe na 2026 rok

Prognozy Pfizer na 2026 rok wskazują na przychody zasadniczo zbliżone do ubiegłorocznych oraz niewielki spadek zysku.

Przychody mają wynieść od 60,5 mld USD do 62,5 mld USD, wobec 62,6 mld USD w 2025 roku. Oznacza to niewielki spadek wynikający z niższych przychodów z produktów przeciw COVID-19, Comirnaty i Paxlovidu, a także z utraty części sprzedaży w związku z wygasaniem patentów.

Skorygowany zysk na akcję ma wynieść od 2,80 USD do 3,00 USD, w porównaniu z 3,22 USD w 2025 roku. Spadek będzie związany z rozwodnieniem udziałów w wyniku transakcji dotyczących 3SBio i Metsera, niższymi przychodami z produktów przeciw COVID-19 oraz wyższymi podatkami.

Nie wszystko jednak układa się w Pfizer źle. Przyjrzyjmy się pozytywnym czynnikom.

## Produkty niezwiązane z COVID-19 mają napędzać kolejny etap wzrostu

Struktura działalności Pfizer wyraźnie zmieniła się w ostatnich latach. W czasie pandemii spółka była silnie uzależniona od produktów przeciw COVID-19. Obecnie stopniowo dywersyfikuje ofertę dzięki nowym lekom, takim jak Abrysvo, Zavzpret, Elrexfio, Hympavzi i Litfulo, strategicznym przejęciom Seagen, Metsera i Biohaven oraz dalszemu rozwojowi ugruntowanych marek, takich jak Vyndaqel, Padcev i Eliquis.

Pfizer oczekuje, że nowo wprowadzone i przejęte produkty nadal będą rosły w tempie dwucyfrowym. Ich sprzedaż zwiększyła się o 22% w ujęciu operacyjnym w pierwszym kwartale 2026 roku oraz o 18% w drugim kwartale.

## Silna pozycja Pfizer w onkologii

Pfizer należy do czołowych producentów leków onkologicznych na świecie. Spółka ma szeroką ofertę terapii przeciwnowotworowych oraz rozbudowany portfel leków w fazie badań klinicznych, obejmujący wiele metod leczenia, w tym małe cząsteczki, koniugaty przeciwciało–lek (ADC) oraz biologiczne leki stosowane w immunoterapii nowotworów.

Leki onkologiczne odpowiadają za około 27% całkowitych przychodów Pfizer. Przychody z tego segmentu wzrosły o 5% w pierwszej połowie 2026 roku. Wzrost napędzały między innymi Xtandi, Lorbrena, połączenie Braftovi i Mektovi oraz Padcev. Pfizer uważa Padcev za potencjalny motor dalszego wzrostu w onkologii i planuje inwestować w ten lek.

Spółka działa także na rynku biopodobnych leków onkologicznych i sprzedaje sześć takich produktów. Rozwija badania nad terapiami raka piersi, nowotworów klatki piersiowej, układu pokarmowego oraz nowotworów krwi. Kilka kandydatów weszło w późne fazy rozwoju klinicznego, w tym atirmociclib i sigvotatug vedotin. W Unii Europejskiej trwa również analiza wniosku o dopuszczenie do obrotu leku sasanlimab.

Jednym z najważniejszych kandydatów w portfelu onkologicznym jest PF-08634404. To lek działający jednocześnie na PD-1 i VEGF, pozyskany na podstawie umowy licencyjnej od chińskiej firmy biotechnologicznej 3SBio w 2025 roku. Pfizer rozpoczęła dziewięć badań tego leku, w tym dwa kluczowe badania fazy III dotyczące leczenia pierwszej linii przerzutowego raka jelita grubego oraz niedrobnokomórkowego raka płuca.

Spółka chce, aby PF-08634404 stał się podstawą terapii stosowanej w wielu rodzajach nowotworów. Do 2030 roku Pfizer oczekuje, że będzie mieć w ofercie co najmniej osiem leków onkologicznych o rocznej sprzedaży przekraczającej 1 mld USD.

## Szybko rozwijany portfel leków na otyłość

Pfizer odbudowuje swój portfel leków w obszarze onkologii i otyłości. Spółka uważa, że oba te obszary mogą napędzać wzrost od 2028 roku i w kolejnych latach.

W 2026 roku Pfizer planuje szeroki program badań fazy III dla berobenatydu. To podawany raz w miesiącu agonista receptora GLP-1, pozyskany w ramach ubiegłorocznego przejęcia Metsera. Spółka zamierza rozpocząć w 2026 roku ponad 20 badań dotyczących otyłości. Wśród nich znajdzie się 10 badań fazy III berobenatydu w leczeniu otyłości i związanych z nią chorób, w tym choroby zwyrodnieniowej stawu kolanowego i obturacyjnego bezdechu sennego.

Trzy badania fazy III berobenatydu już się rozpoczęły. Pfizer celuje w uzyskanie pierwszej z serii potencjalnych zgód na stosowanie tego leku w 2028 roku. Spółka bada również połączenie berobenatydu z terapią opartą na amylinie — PF'3945 — w badaniach fazy II.

Na rynku leków na otyłość Pfizer pozostaje jednak daleko za liderami, takimi jak Eli Lilly (LLY) i Novo Nordisk (NVO).

## Kurs, prognozy i wycena akcji PFE

Od początku 2026 roku akcje Pfizer wzrosły o 7,5%, podczas gdy cały sektor zyskał 11,4%.

Pod względem wyceny Pfizer wygląda atrakcyjnie na tle branży i jest notowana poniżej swojej średniej z ostatnich pięciu lat. Wskaźnik ceny do prognozowanego zysku wynosi obecnie 9,08. Dla całej branży jest to 18,53, a pięcioletnia średnia dla Pfizer wynosi 9,28. Akcje Pfizer są również wyceniane niżej niż walory wielu dużych producentów leków, w tym Eli Lilly, Novo Nordisk, AstraZeneca, AbbVie i Johnson & Johnson.

Konsensus prognoz zysku Pfizer na 2026 rok pozostaje stabilny na poziomie 2,97 USD na akcję. Prognoza na 2027 rok wzrosła w ciągu ostatnich 30 dni z 2,86 USD do 2,93 USD na akcję.

## Warto nadal posiadać akcje PFE

Pfizer przechodzi trudny okres po gwałtownym spadku przychodów związanych z Comirnaty i Paxlovidem. Rynek obawia się, czy spółka zdoła zastąpić malejące przychody związane z COVID-19 i zrekompensować wpływ wygasających patentów dzięki nowym produktom, rozwojowi portfela leków oraz przejęciom.

Choć prognoza sprzedaży na 2026 rok wskazuje na minimalny wzrost, Pfizer oczekuje średniorocznego wzrostu przychodów w wysokim jednocyfrowym tempie przez pięć lat, począwszy od końca 2028 roku. Spółka zakłada, że nowo wprowadzone i przejęte produkty oraz silny portfel badań pozwolą jej powrócić do wzrostu od 2029 roku.

Wycena Pfizer jest stosunkowo niska w porównaniu z wieloma dużymi koncernami farmaceutycznymi, a akcje oferują jedną z najwyższych rentowności dywidendy w sektorze. Rentowność dywidendy Pfizer wynosi około 6,4%.

Wzrost zysku ma wspierać także szeroki program obniżania kosztów oraz poprawa efektywności badań i rozwoju. Pfizer oczekuje łącznych oszczędności netto w wysokości około 9,7 mld USD dzięki inicjatywie zwiększania produktywności do 2029 roku.

Inwestorzy długoterminowi mogą rozważyć dalsze posiadanie akcji Pfizer z oceną Zacks Rank #3 („trzymaj”) i obserwować, czy spółka zdoła skutecznie zrealizować swoją strategię, osiągnąć znaczący wzrost dzięki nowszym produktom oraz przywrócić wzrost przychodów.