Oppenheimer obniża rekomendacje dla Goldman Sachs i Morgan Stanley oraz zmienia oceny dla Bank of America i Citi

Od czasu kryzysu finansowego w 2008 roku Oppenheimer przeważnie patrzył na pośredników w bankowości komercyjnej i inwestycyjnej optymistycznie. Powodem miało być to, że spółki były strukturalnie niedowartościowane.

Teraz zdaniem Oppenheimera „tarcza się odwróciła”. Banki weszły w bardziej ekspansywny tryb. Firma wskazuje, że przestały ciąć aktywa ważone ryzykiem i wydatki, a zamiast tego więcej środków przeznaczają na wzrost.

Oppenheimer podkreśla, że inwestorzy zauważyli te zmiany i zaczęli obejmować narrację o wzroście. Spółki bankowe są wyceniane odpowiednio na poziomie:

• banki komercyjne: 78% wartości wskaźnika cena do zysku (P/E) w stosunku do historycznej średniej (historycznie 75%)
• banki inwestycyjne: 107% wartości P/E w stosunku do historycznej średniej (historycznie 70%)

„Choć nie widzimy niczego w najbliższym czasie, co mogłoby odciągnąć notowania od ich ścieżki wzrostu lub zwrotów, nie sądzimy, by branża przestała być relatywnie dojrzała i cykliczna. Po prostu weszliśmy w późniejszą część cyklu” — powiedział Chris Kotowski.

„Rekomendujemy ograniczenie ekspozycji w grupie dużych banków do najbardziej nudnych i stabilnych banków komercyjnych, jakie można znaleźć — czyli US Bancorp (USB) i PNC (PNC) w naszym zestawieniu” — uzasadnia Oppenheimer. „Cykl ekspansji w bankowości komercyjnej wciąż znajduje się we względnie wczesnej fazie”.

Firma obniżyła rekomendacje dla:

• Goldman Sachs (GS) z Perform do Underperform
• Morgan Stanley (MS) z Perform do Underperform
• Bank of America (BAC) z Outperform do Perform
• Citigroup (C) z Outperform do Perform

Ponadto Oppenheimer rekomenduje, aby inwestorzy przeznaczyli środki na alternatywnych zarządzających aktywami, w szczególności: Ares Management (ARES), Blackstone (BX) oraz KKR (KKR).

„Powiedzmy wprost: nie mamy żadnych szczególnych wglądów w to, co spowoduje kolejny duży cykl obaw i kiedy to nastąpi” — napisał Kotowski. „Nasza intuicja podpowiada, że obecnie większe ryzyko wiąże się prawdopodobnie z działalnością handlową, a nie z klasycznym udzielaniem kredytów”.

System SA Quant ocenia Goldman Sachs (GS), Morgan Stanley (MS) i Citi (C) jako Holds, ale przyznaje Bank of America (BAC) rating Strong Buy.

W handlu przed otwarciem rynku akcje:

• Goldman Sachs (GS) spadły o 0,5%,
• Morgan Stanley (MS) spadły o 0,8%,
• Bank of America (BAC) spadły o 0,4%,
• Citigroup (C) spadły o 0,1%.

PNC Financial (PNC) wzrosły o 0,1%, US Bancorp (USB) zyskały 0,9%, Ares Management (ARES) wzrosły o 0,4%, Blackstone (BX) spadły o 0,1%, a KKR (KKR) zwiększyły się o 0,4%.