NXP Semiconductors (NXPI) wygląda na równo wycenioną: przepływy wspierają, a zysk wciąż jest „tańszy”

NXP Semiconductors (NXPI) ma za sobą 60,7% łącznego zwrotu w ciągu pięciu lat. To oznacza, że inwestorzy już nagradzali spółkę za wyniki oraz rosnące oczekiwania, a obecna cena akcji znajduje się w obszarze, w którym model wartości wewnętrznej oparty o zdyskontowane przepływy pieniężne (DCF) wygląda na zbliżony do tego, co widać na rynku.

Model DCF, który opiera się na prognozach przyszłych przepływów pieniężnych, wykorzystuje dane z ostatnich 12 miesięcy. Firma wygenerowała wtedy wolne przepływy pieniężne (free cash flow) w wysokości około 2,3 mld USD, a założenie jest takie, że te przepływy będą dalej rosły względem tego punktu wyjścia.

Na tej podstawie wartość wewnętrzna w przeliczeniu na akcję wynosi około 265 USD. Jest to nieco poniżej aktualnej ceny akcji, co oznacza, że kurs wygląda na ok. 7,2% przewartościowany w ujęciu wyników modelu DCF. Ostatnie wahania kursu NXP Semiconductors w okresach napięć geopolitycznych pomagają też wyjaśnić, dlaczego rynek wycenia spółkę nieco powyżej tego, co sugeruje model przepływów.

Całościowo NXP Semiconductors wygląda na spółkę wycenianą w przybliżeniu równo na bazie przepływów pieniężnych, przy czym cena jest nieco powyżej szacowanej wartości wewnętrznej.

Jeśli chodzi o wycenę „przez zysk”, rynek posługuje się wskaźnikiem P/E (cena do zysku). Jest to użyteczny punkt odniesienia, ponieważ zyski pozostają ważnym punktem odniesienia dla tego, jak rynek wycenia spółki z branży półprzewodników. Obecnie NXP handluje na poziomie około 27,0x zysków (P/E), podczas gdy średnia dla branży półprzewodników wynosi ok. 63,4x, a szersza grupa porównawcza ok. 66,4x. Oznacza to, że NXP ma zauważalnie niższy mnożnik niż wielu konkurentów.

Szacowany „sprawiedliwy” wskaźnik P/E dla NXP Semiconductors wynosi około 38,0x. W tym ujęciu uwzględnia się skalę firmy, marże, specyfikę sektora i profil ryzyka. W zestawieniu z bieżącym poziomem 27,0x oznacza to, że kurs jest wyraźnie niższy od tego, co zakładałaby ta ramowa wycena. Sugeruje to, że rynek stosuje dyskonto, mimo pozycji NXP w obszarze układów dla motoryzacji i łączności. Tę różnicę widać też w danych z ostatnich notowań: wahania związane z nagłówkami geopolitycznymi nie przesunęły P/E w okolice typowe dla sektora.

W sumie porównanie P/E wskazuje, że akcje NXP Semiconductors wyglądają na niedowycenię względem zysków — zarówno w odniesieniu do „sprawiedliwego” wskaźnika, jak i do wyników innych spółek w branży.

Kluczowe pytanie pozostaje takie, czy obecna cena akcji NXP Semiconductors już odzwierciedla racjonalny obraz wartości wewnętrznej, czy też wciąż pozostaje przestrzeń na korzystne skorygowanie wyceny dla inwestorów.