NVIDIA kontra Tesla: Tesla zyskuje po pokazaniu Robotaxi, ale NVIDIA ma silniejsze wyniki

NVIDIA zamknęła pierwszy kwartał roku fiskalnego 2027 z przychodami 81,6 mld USD, co oznacza wzrost o 85,2% r/r. Segment Data Center przyniósł 75,25 mld USD, a segment sieciowy (networking) urósł o 199% r/r. Skorygowana marża brutto (non-GAAP) utrzymała się na poziomie 75,0%, a marża operacyjna wyniosła 65,6%. Jensen Huang podkreślił, że budowa „fabryk AI” to największa ekspansja infrastruktury w historii i przyspiesza w nadzwyczajnym tempie. Zarząd zatwierdził program skupu akcji o wartości 80 mld USD i podniósł dywidendę do 0,25 USD na akcję.

Tesla w pierwszym kwartale 2026 osiągnęła przychody 22,39 mld USD, czyli wzrost o 15,8% r/r, oraz zysk na akcję (EPS) 0,41 USD, powyżej konsensusu. Marża brutto w segmencie motoryzacyjnym wróciła do 21,1% z 16,2%, co wsparły niższe koszty materiałów oraz jednorazowe zyski związane z gwarancjami i taryfami. Subskrypcje funkcji Full Self-Driving (FSD) wzrosły do 1,28 mln, czyli o 51% r/r. Firma zademonstrowała pierwsze przejazdy Robotaxi bez nadzoru w Dallas i Houston.

Jednocześnie dostawy pojazdów rosły jedynie o 6% r/r, a przychody z magazynowania energii spadły o 12% r/r. Widać więc równoległość: postęp w autonomii przy ograniczonej dynamice sprzedaży pojazdów i spadku przychodów z energii.

Wskaźniki wyceny i rentowności pokazują bardzo odmienny profil obu firm. Trailing P/E NVIDII to około 30x, a Tesli 382x. Marża operacyjna NVIDII wynosi 65,6%, podczas gdy dla Tesli to około 4,2%. W innym ujęciu podawano, że wycena Tesli jest nadmiernie zawyżona — trailing P/E powyżej 350x przy marży EBIT 5,9%.

Dla NVIDII kluczowym atutem jest zdolność do generowania gotówki przy każdym fizycznym przekazaniu produktu. Firma opiera się na technologii CUDA i ma zobowiązania zakupowe na 119 mld USD. Tesla to kapitałochłonny producent samochodów, który oczekuje, że inwestorzy będą dalej finansować przyszłość opartą na oprogramowaniu i autonomii.

Rynki predykcyjne pozostają sceptyczne względem terminów Tesli: przypisują tylko 11,5% prawdopodobieństwo uruchomienia Robotaxi w Kalifornii do końca roku oraz 12,5% szans na premierę robota Optimus.

Do głównych słabości Tesli należą:

• ograniczona zdolność produkcyjna pakietów bateryjnych,
• presja cenowa ze strony BYD,
• poziom zapasów wynoszący 27 dni.

Kolejny test dla Tesli to skalowanie pilota Cybercab, produkcji Megapack 3 oraz linii Optimus bez dalszego obniżania marż. W przypadku NVIDII krytyczne będzie wykonanie prognozy na drugi kwartał roku fiskalnego 2027: 91 mld USD przychodów bez żadnego wkładu mocy obliczeniowej (compute) z Chin. To trudne zadanie.

Jeśli chcesz ekspozycji na AI, która sama się finansuje, skłaniam się ku NVIDII. Przy cenie 195,55 USD i wskaźniku P/E bliskim 30 płacisz za zrealizowany przepływ gotówki, a nie za marketing. Tesla przy cenie 419,77 USD może nagrodzić inwestora nastawionego na odwrócenie trendu, jeśli Robotaxi zdobędzie skalę, ale obecna wycena daje bardzo małe pole na błąd. Wolę być udziałowcem firm sprzedających infrastrukturę i narzędzia dla AI niż kupować kolejną „nieuchronną” obietnicę.