Nvidia coraz bardziej przypomina bank centralny dla sektora AI

Akcje Nvidii (NVDA) początkowo spadły w środę o około 3% po publikacji wyników, ale później zaczęły rosnąć wraz z rozpoczęciem telekonferencji z inwestorami. Przychody wyniosły 96,2 mld USD, sprzedaż w segmencie centrów danych sięgnęła 89 mld USD, a spółka prognozuje około 108 mld USD przychodów w bieżącym kwartale.

Na zamknięciu sesji kurs Nvidii wynosił 209,66 USD, co oznaczało spadek o 3,39 USD, czyli 1,59%.

Największa zmiana zachodzi jednak w bilansie spółki, czyli zestawieniu jej aktywów, zobowiązań i kapitału.

Wartość publicznych i prywatnych inwestycji kapitałowych producenta chipów wyniosła pod koniec lipca 95,6 mld USD, wobec mniej niż 100 mln USD na początku 2020 roku. Nvidia podała, że łączna wartość jej szerszego portfela inwestycji kapitałowych sięga obecnie około 99 mld USD.

Portfel obejmuje między innymi udziały w spółkach Intel (INTC), CoreWeave (CRWV), Coherent (COHR), Nokia (NOK), Synopsys (SNPS) i Nebius (NBIS).

To jednak tylko część szerszej strategii. Nvidia twierdzi, że dostawcy usług chmurowych dla AI i twórcy modeli mają ogromny popyt na moc obliczeniową, ale „nie mają możliwości zabezpieczenia długoterminowych umów dotyczących infrastruktury ani zdolności do pozyskania finansowania na warunkach dostępnych dla podmiotów o ratingu inwestycyjnym”.

W prostych słowach: część najszybciej rozwijających się klientów Nvidii potrzebuje większej infrastruktury AI, niż jest w stanie komfortowo sfinansować.

Nvidia zaczyna wypełniać tę lukę.

Od miesięcy inwestorzy porównują spółkę do banku centralnego dla sektora AI. Morgan Stanley określił tę strategię mianem „bilansu jako usługi” — wykorzystywania siły finansowej Nvidii do wspierania wydatków jej klientów.

Jednym z elementów tego podejścia jest dawanie części dużych klientów nawet roku na zapłatę za zakupy związane z centrami danych. Należności handlowe, czyli pieniądze nadal należne Nvidii od klientów, wzrosły do 63,1 mld USD. Średni czas oczekiwania na płatność wydłużył się natomiast z 45 do 60 dni.

Nvidia wspiera niektórych klientów także w bardziej bezpośredni sposób. Spółka ma umowy o wartości 36 mld USD z dostawcami chmury dla AI. Firmy te kupują sprzęt Nvidii, a Nvidia zobowiązuje się jednocześnie do korzystania z części ich mocy obliczeniowej.

Nvidia ujawniła również gwarancje o wartości do 108,5 mld USD. Niemal cała ta kwota — 105 mld USD — jest związana z budową centrów danych SB Energy dla OpenAI.

To wsparcie nie oznacza, że Nvidia przekazuje dziś te pieniądze. Będzie ono uruchamiane stopniowo, w miarę oddawania do użytku dziewięciu centrów danych, które zaczną być uruchamiane około roku obrotowego 2029. Jego wartość będzie maleć wraz z dokonywaniem płatności przez OpenAI.

Nvidia próbuje również przyciągnąć do tego przedsięwzięcia znacznie więcej zewnętrznego kapitału. Spółka podała, że ma wstępne porozumienia z dużymi inwestorami, których celem jest skierowanie ponad 500 mld USD do infrastruktury AI.

Założenie jest proste: Nvidia nie chce samodzielnie finansować całego boomu. Chce pomagać w taki sposób, aby realizacja tych projektów była łatwiejsza do sfinansowania.

Strategia ta jest zgodna z własnym opisem infrastruktury AI przedstawianej przez Nvidię jako „klasa aktywów, w którą można inwestować”. Opiera się również na zmianie widocznej już w poprzednim kwartale, gdy generująca dużo gotówki Nvidia finansowała obie strony rynku AI. Jednocześnie największe firmy technologiczne coraz częściej zaciągają dług na rozwój infrastruktury AI.

Na wypłaty dla akcjonariuszy także nie zabrakło środków. W kwartale Nvidia przeznaczyła około 25,8 mld USD na skup akcji własnych i dywidendy. To więcej niż 21,3 mld USD wolnych przepływów pieniężnych, czyli gotówki pozostałej po prowadzeniu działalności i inwestycjach.

Spółka wyemitowała również dług o wartości 25 mld USD, ale nie ma informacji, aby pożyczone środki zostały przeznaczone konkretnie na skup akcji własnych.

Portfel inwestycyjny Nvidii jest już na tyle duży, że wpływa także na jej zyski. Zyski z tych inwestycji zwiększyły dochód spółki o 7,8 mld USD w kwartale.

Bilans Nvidii staje się częścią infrastruktury sztucznej inteligencji.