Nvidia kontra AMD: jak wygląda rywalizacja po najnowszych wynikach

NVIDIA (NVDA) i AMD (AMD) opublikowały aktualizacje po wynikach, które na nowo kształtują narrację wokół chipów AI.

NVIDIA zamknęła Q1 FY2027 przychodami 81,615 mld USD, z czego segment Data Center wygenerował 75,246 mld USD, co oznacza wzrost o 92% rok do roku. Sprzęt sieciowy urósł o 199% dzięki rozwiązaniom takim jak InfiniBand, NVLink i Spectrum‑X, które wiążą klientów z pełnymi rozwiązaniami rackowymi. Jensen Huang nazwał tę rozbudowę „największą ekspansją infrastruktury w historii ludzkości”. Marża brutto (non‑GAAP) w segmencie Data Center wyniosła 75,0%.

AMD osiągnęło w tym samym okresie przychody 10,253 mld USD, a segment Data Center przyniósł 5,775 mld USD, co stanowi wzrost o 57% rok do roku. Przychody z procesorów EPYC wzrosły o ponad 50% rok do roku i to był czwarty z rzędu rekordowy kwartał dla EPYC. Marża brutto AMD wyniosła 55%, czyli o 20 punktów procentowych niżej niż u NVIDII.

Różnice w wolnych przepływach pieniężnych są znaczące. NVIDIA wygenerowała w kwartale wolne przepływy pieniężne w wysokości 48,554 mld USD, podczas gdy AMD osiągnęło 2,566 mld USD. Tak wysoki przepływ NVIDII przekłada się na możliwość dużego skupu akcji oraz podwyżki dywidendy.

Rola AMD uległa jednak istotnej zmianie. Meta zobowiązała się do 6 gigawatów mocy GPU AMD Instinct, w tym niestandardowego układu MI450, co dołącza do wcześniejszego 6‑gigawatowego zobowiązania ze strony OpenAI. Lisa Su wskazała, że „prognozy klientów przekraczają nasze początkowe oczekiwania” dotyczące MI450 i Helios. Dodatkowo konfiguracje CPU:GPU przesuwają się z dotychczasowych 1:4 lub 1:8 w kierunku bliższym 1:1, co rozszerza pole dla procesorów EPYC w miarę rozprzestrzeniania się zadań wykonywanych przez autonomiczne systemy AI (tzw. agentic workloads).

Wzrost wolumenów MI450 ma nastąpić w trzecim kwartale, a Helios — rozwiązanie w skali racka od AMD — będzie konkurować bezpośrednio z roadmapą NVIDIA Vera Rubin. NVIDIA wytyczyła prognozę przychodów na drugi kwartał na poziomie 91,0 mld USD, wyłączając całkowicie obliczenia Data Center w Chinach. AMD prognozuje przychody na około 11,2 mld USD w drugim kwartale.

Będę obserwować, czy wdrożenia Helios przekształcą pilotaże w produkcję i czy wzrost sieci NVIDII utrzyma się, gdy dojrzeją komercyjne rozwiązania sieciowe (tzw. merchant fabrics).

Osobiście skłaniam się ku NVIDII jako pozycji bazowej. Kwartalne wolne przepływy pieniężne rzędu 48,554 mld USD, wskaźnik P/E bliski 32 i 58 ocen „kupuj” od analityków wspierają tezę o charakterze infrastrukturalnym spółki. AMD to część portfela o większej zmienności: kurs wzrósł 131,11% od początku roku, a spółka jest wyceniana wskaźnikiem P/E 175, co zostawia niewiele przestrzeni na potknięcia. Jeśli zależy ci na stabilności, wybierz NVIDIĘ. Jeśli chcesz większej dźwigni przy pozytywnych wiadomościach od hyperscalerów, rozważ AMD. Osobiście unikałbym trzymania tylko jednej z tych spółek.