Nowy stablecoin Open USD może zabrać część przychodów Circle (CRCL)

Na koniec czerwca ogłoszono wsparcie dla nowego stablecoina o nazwie Open USD. W przedsięwzięciu uczestniczy konsorcjum 140 firm z sektora fintech, banków, technologii oraz podmiotów działających w ekosystemie kryptowalut.

Open USD może szybko wpłynąć na Circle Internet Group (NYSE: CRCL), które emituje stablecoin USDC (CRYPTO: USDC). USDC jest obecnie drugim największym stablecoinem na świecie, z kapitalizacją rynkową 73 mld USD, ale po ogłoszeniu Open USD rynek ocenił sytuację Circle jako szczególnie niekorzystną.

Reakcja krótkoterminowa

Wielu inwestorów odebrało start Open USD jako zagrożenie dla dochodowego biznesu Circle opartego na emisji stablecoinów. Stablecoiny są zwykle powiązane z dolarem w relacji 1:1, a emitenci trzymają w tym celu aktywa takie jak amerykańskie bony skarbowe i zarabiają odsetki od tych rezerw.

Im większy stablecoin, tym większy potencjał zarabiania przez emitenta na rezerwach w dolarach. Dlatego kurs Circle spadł o 16% bezpośrednio po informacji o Open USD. Inwestorzy zaczęli wyceniać scenariusz masowej migracji użytkowników z USDC do nowego Open USD.

Wśród największych nazw w konsorcjum znalazł się Coinbase Global (NASDAQ: COIN). Coinbase był jednym z wczesnych wspierających USDC i utrzymuje z Circle lukratywną współpracę w modelu podziału przychodów. W 2024 r. Coinbase uzyskał z tej współpracy blisko 1 mld USD. Jeśli więc Coinbase byłby skłonny ograniczyć zaangażowanie w USDC na rzecz Open USD, rynek zakłada, że sytuacja Circle może być poważna.

Efekt długoterminowy

Z perspektywy Circle nie jest jednak proste, by nowy stablecoin szybko skopiował przewagę ustabilizowanego gracza. Jeremy Allaire, szef Circle, zwrócił uwagę, że trudno jest odtworzyć korzyści płynności (łatwość wymiany i szybkość realizacji transakcji) oraz efekty sieciowe, czyli sytuację, w której rosnąca liczba użytkowników i połączeń wzmacnia pozycję istniejącego stablecoina.

Circle nazywa to „operacyjną fosą” zbudowaną przez lata.

W praktyce nawet najlepsza zapowiedź może nie przełożyć się na szybkie wdrożenie. Żeby Open USD realnie ruszył na dużą skalę, musi zostać sprawnie zbudowany, a uzgodnienie wspólnych decyzji przez tak duże grono podmiotów (ponad 140) może być trudne. To oznacza, że uruchomienie i rozbudowa nowego stablecoina może zająć więcej czasu, niż oczekuje część rynku.

Co dalej z Circle i USDC?

Decyzje o wsparciu nowego stablecoina wydają się wynikać z rosnącego dążenia firm do przejęcia większej części pieniędzy, które branża stablecoinów generuje co roku. Open USD ma bowiem obiecać większy udział w przychodach dla kluczowych partnerów niż USDC.

Jeśli Circle dostosuje swój model biznesowy i będzie w stanie utrzymać atrakcyjność dla partnerów, Open USD może się okazać w praktyce mniej groźny, niż zakłada część inwestorów. Jednocześnie wraz z tym, jak stablecoiny stają się coraz bardziej dochodowe, więcej firm może domagać się wpływu na to, jak dzielone są przychody.

Czy warto kupować akcje Circle Internet Group?

Przed zakupem akcji Circle Internet Group warto rozważyć to, że Circle nie znalazł się na liście 10 najlepszych spółek wskazanych przez zespół Stock Advisor. Wskazano przy tym m.in. przykłady Netflix z 17 grudnia 2004 r. (gdyby zainwestować 1 000 USD) oraz Nvidii z 15 kwietnia 2005 r. (również przy inwestycji 1 000 USD). Podano też, że łączna średnia stopa zwrotu Stock Advisor wynosi 918% (w porównaniu do 209% dla S&P 500).