Niższa cena mieszkań u dewelopera: dlaczego to sprzyja Home Depot

Lennar (NYSE: LEN) w drugim kwartale fiskalnym zanotował wzrost dostaw domów o 2% do 20 519. Jednocześnie deweloper obniżył średnią cenę sprzedaży do 371 000 USD, z czego prawie 13% stanowiły zachęty (incentives) oraz korekty ceny bazowej przygotowane tak, aby podbijać popyt mimo problemów z dostępnością cenową mieszkań. To najniższy raportowany poziom cen w kilkuletniej perspektywie. Wyniki obejmowały okres zakończony 31 marca.

Choć takie dane mogą wyglądać na sygnał słabszej koniunktury, logika jest prosta: jeśli domy stają się bardziej przystępne cenowo, przekłada się to również na rynek wtórny i może zwiększać liczbę transakcji w całej branży mieszkaniowej. W maju indeks Housing Affordability Index Narodowego Stowarzyszenia Pośredników w Obrocie Nieruchomościami (National Association of Realtors) wyniósł 105,6 wobec 97,5 rok wcześniej (wyższe wartości oznaczają większą przystępność). Indeks opisuje dostępność cenową istniejących transakcji na rynku domów.

Spółka Home Depot (NYSE: HD) zyskuje na tym w sposób pośredni, ale istotny: gdy więcej osób kupuje domy, zwykle decyduje się też na inwestycje w nieruchomość, w tym większe remonty. Z kolei słabsza sprzedaż domów i brak dużych projektów ograniczały wcześniej przychody Home Depot.

W pierwszym kwartale fiskalnym Home Depot odnotował wzrost sprzedaży w sklepach otwartych co najmniej rok (same-store sales) o zaledwie 0,4%; po wyeliminowaniu wpływu przeliczeń kursowych sprzedaż była płaska globalnie. Wyniki dotyczyły okresu zakończonego 3 maja. Zarząd oczekuje, że dynamika wzrostu w sklepach porównywalnych (comps growth) będzie w skali roku oscylować od poziomu neutralnego do maksymalnie 2%.

Na kierunek popytu w obszarze remontów wpływa też zachowanie gospodarstw domowych. CEO Ted Decker wskazywał niepewność konsumentów oraz dostępność cenową mieszkań jako czynniki kształtujące wydatki na domowe ulepszenia. Jednocześnie spółka zauważyła, że właściciele nieruchomości częściej wybierali mniejsze projekty zamiast większych renowacji.

Koszt kredytu studzi rynek

Oprócz cen mieszkań, na decyzje o zakupie oraz wydatki remontowe wpływają stopy procentowe. W otoczeniu podwyższonej inflacji i po eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie, kiedy ceny ropy wzrosły, wyższe stały się również długoterminowe stopy procentowe, co przełożyło się na stawki kredytów hipotecznych.

Freddie Mac podał, że w tygodniu zakończonym 18 czerwca oprocentowanie 30-letnich kredytów hipotecznych o stałej stopie wyniosło 6,47%. Pod koniec lutego, zanim doszło do wybuchu działań wojennych, średnia stawka hipoteczna kształtowała się na poziomie 5,9%.

Jeżeli ceny domów pozostaną bez zmian, spadek kosztów kredytu powinien z czasem wesprzeć popyt na zakupy mieszkań. Niższe oprocentowanie zwykle oznacza też niższą miesięczną ratę, co poprawia dostępność finansową.

Kiedy widać efekt w inwestycjach domowych

Obniżki cen nie działają natychmiast na popyt mieszkaniowy. Proces zakupowy i remontowy wymaga czasu, jednak podstawowa zależność rynkowa pozostaje ta sama: niższe ceny zwiększają popyt, a rosnący popyt na kupno domów historycznie wspiera większe projekty modernizacyjne.

Dlaczego może to pomóc Home Depot? Nabywcy domów mają wiele możliwości realizacji prac: robią to sami lub korzystają z usług profesjonalnych wykonawców, a Home Depot działa na tym polu jako największy sprzedawca artykułów do majsterkowania i wyposażenia domu. Spółka obsługuje klientów dzięki atrakcyjnym cenom, szerokiej ofercie produktów i usług oraz wygodzie zakupów.

Home Depot ma 165 mld USD rocznej sprzedaży, co wyraźnie przewyższa wyniki najbliższego konkurenta, Lowe's (NYSE: LOW). Zarząd rozszerza też zasięg wśród profesjonalnych wykonawców: obejmował m.in. przejęcie SRS Distribution za 18,3 mld USD w 2024 r., a następnie zakup GMS za 5,5 mld USD.

Notowania spółki reagowały na obawy krótkoterminowe

W ostatnim czasie inwestorzy sprowadzili kurs Home Depot w dół głównie z powodu bieżących obaw o gospodarkę. Do 18 czerwca akcje Home Depot spadły o 2,9% w skali roku, podczas gdy indeks S&P 500 zyskał 9,6%.

Mimo tego kurs znajduje wsparcie w wycenie: Home Depot handluje przy wskaźniku C/Z (P/E) na poziomie 24, podczas gdy wcześniej w tym roku było to 28. Dla dużych spółek notowanych w S&P 500 (S&P 500 jako miara szerokiego rynku) P/E wynosi 32.

Jeśli perspektywa gospodarcza się poprawi, a koszt kredytu pozostanie dla klientów korzystniejszy, Home Depot może skorzystać z rosnącego popytu na remonty i zakupy do domów.