Moody’s podnosi rating Argentyny do B3 – trzecia zmiana w niecałe 3 miesiące

Moody’s Ratings (NYSE:MCO) podniosła suwerenny rating kredytowy Argentyny do B3 z Caa1, utrzymując perspektywę pozytywną. Agencja podkreśliła, że to trzecia duża podwyżka ratingu w czasie krótszym niż trzy miesiące.

Moody’s zaznaczyła, że Argentyna nadal znajduje się w obszarze tzw. spekulacyjnego ratingu. Mimo to po tej decyzji wszystkie trzy główne agencje ratingowe umieszczają kraj już ponad kategorią uznawaną za skrajnie podwyższone ryzyko.

Analitycy Moody’s wskazali, że ryzyko niewypłacalności Argentyny wyraźnie spadło. W ich ocenie stabilizacja makroekonomiczna przeszła etap wstępnego dostosowania i zaczęła przybierać bardziej trwały charakter, jeśli chodzi o fundamenty kredytowe.

Agencja zwróciła też uwagę na czynniki wspierające poprawę ratingu, w tym:

• mocniejsze wyniki w eksporcie,
• wzrost bezpośrednich inwestycji zagranicznych w sektorach energii i wydobycia,
• lepszy dostęp do finansowania zewnętrznego,
• oznaki poprawy w obszarze zarządzania (governance).

Decyzja Moody’s nastąpiła po wcześniejszych podwyżkach. Fitch Ratings podniosła rating Argentyny do B1 w maju, a S&P Global Ratings dokonała podobnej zmiany w czerwcu. We wszystkich przypadkach agencje podkreślały postępy Mileia w przywracaniu równowagi w finansach publicznych oraz w ograniczaniu inflacji z poziomów przekraczających trzycyfrowe wartości.

Równocześnie spread (różnica w rentowności) argentyńskich obligacji względem porównywalnego długu USA skurczył się do prawie 400 punktów bazowych. To najniższy poziom od ośmiu lat, co sugeruje, że inwestorzy coraz chętniej ponownie oceniają profil ryzyka kraju.

Podwyżki ratingu mogą też poszerzać grono inwestorów, którzy mogą posiadać argentyński dług. Kolejne kroki oddalające państwo od najbardziej ryzykownych kategorii zwykle zwiększają liczbę dopuszczonych mandatów instytucji do posiadania tych obligacji.

Rząd Argentyny ocenia jednak, że koszty finansowania nadal nie odzwierciedlają w pełni poprawiającej się sytuacji fiskalnej i zewnętrznej. Władze argumentują, że spready powinny być bliżej przedziału 250–300 punktów bazowych.

Rząd Mileia utrzymywał nadwyżki fiskalne, korzystając m.in. z długu denominowanego w dolarach w prawie lokalnym, porozumień repo z międzynarodowymi bankami oraz finansowania wspieranego przez instytucje wielostronne, aby regulować bieżące zobowiązania. Argentyński bank centralny kupił też w pierwszym półroczu 2026 roku ponad 10 mld USD walut obcych, realizując cel budowy rezerw uzgodniony z Międzynarodowym Funduszem Walutowym.

Jednocześnie władze stopniowo luzowały część ograniczeń kapitałowych i wdrażały reformy, które mają znormalizować system monetarny oraz kursowy.

Perspektywa pozytywna Moody’s oznacza, że agencja może przyznać kolejne podwyżki, jeśli poprawa w finansach zewnętrznych będzie postępować równolegle z utrwalaniem stabilizacji makroekonomicznej. Jednocześnie Moody’s ostrzegła, że przed wyborami prezydenckimi w 2027 roku nadal występują ryzyka. Podkreśliła jednak, że zakres możliwych scenariuszy polityki jest węższy niż w poprzednich cyklach wyborczych, co potencjalnie zwiększa szanse na kontynuację polityki.