Micron wypracował 24,67 USD zysku na akcję w ostatnim kwartale. Dywidenda wciąż wynosi 15 centów. Coś musi ustąpić

Micron Technology (NASDAQ: MU) znajduje się w chwili, w której wyniki finansowe przestają „pasować” do bieżącej polityki wypłat. W trzecim kwartale fiskalnym (okres zakończony 28 maja 2026 r.) producent pamięci wypracował 24,67 USD zysku na akcję w ujęciu GAAP (ogólnie przyjęte zasady rachunkowości).

Jednocześnie dywidenda kwartalna, ogłoszona w tym samym tygodniu, wyniosła 0,15 USD na akcję — dokładnie tyle samo, co w poprzednim kwartale. Firma osiągająca tak wysoki wynik nie może wiecznie wypłacać tak niskiej dywidendy.

Coś musi ustąpić.

„Maszyna do gotówki”, na razie

Kwartalne wyniki okazały się bardzo mocne. Przychody wzrosły rok do roku o 346% do rekordu 41,46 mld USD, a zysk netto osiągnął 28,24 mld USD, napędzany popytem na pamięć o dużej przepustowości stosowaną w akceleratorach AI. Zarząd podał też prognozę na bieżący kwartał: około 50 mld USD przychodów.

Dla porównania: w tym jednym kwartale Micron zarobił więcej niż w niektórych całych latach z ostatniego cyklu. Przychody 41,46 mld USD były wyższe niż 9,3 mld USD rok wcześniej, a ta prognoza na poziomie 50 mld USD oznaczałaby kolejne ok. 20% wzrostu w porównaniu z poprzednim rokiem. Pamięć o dużej przepustowości — specjalistyczne układy scalone układane obok procesorów AI — jest zamówiona z dużym wyprzedzeniem aż do przyszłego roku, dlatego spółka może formułować prognozy z tak nietypową pewnością.

„Rekordowe wyniki finansowe Microna w fiskalnym Q3 oraz jeszcze mocniejsza perspektywa na Q4 odzwierciedlają strategiczną wartość pamięci w erze AI” — powiedział CEO Sanjay Mehrotra w komunikacie z wynikami.

A jak na ironię, gotówka szybko się kumuluje.

W kwartale Micron wygenerował 25,4 mld USD operacyjnego przepływu pieniężnego oraz 18,3 mld USD skorygowanego wolnego przepływu gotówki. Okres zakończył się z około 30,2 mld USD gotówki i inwestycji. Jeśli zestawić dywidendę w wysokości 0,15 USD kwartalnie z 24,67 USD zysku w kwartale, wskaźnik wypłaty jest dobrze poniżej 1% — praktycznie błąd zaokrąglenia.

Gdzie trafi ta gotówka

Skoro tak, to gdzie idą pieniądze?

Są trzy „drzwi”: znacznie większa dywidenda, skup akcji albo reinwestowanie w biznes. Historia podpowiada ostrożność w przypadku tego ostatniego. Pamięć jest branżą cykliczną, a producenci mają zwyczaj inwestować nadmiar gotówki w nowe moce w szczycie, by później obserwować spadki cen po uruchomieniu produkcji. Micron robi to już częściowo — nakłady inwestycyjne (capex) wyniosły 7,1 mld USD w kwartale i rosły w trakcie budowy cleanroomów (pomieszczeń o kontrolowanej czystości) pod pamięć do zastosowań AI.

Zarząd dość wyraźnie opisał kolejność działań. Spółka oczekuje zwrócenia akcjonariuszom 100% nadwyżkowej gotówki w czasie i planuje zwiększyć zwroty z kapitału później w tym roku.

Jaki jest więc plan? Najpierw moce, a potem większe zwroty dla akcjonariuszy. Podwyższona dywidenda i skup akcji to „zawór bezpieczeństwa”, który jeszcze nie został otwarty.

Taka kolejność priorytetów przy rozdysponowywaniu nadwyżkowej gotówki ma sens. Skupujesz dużo akcji na szczycie cyklu pamięci i ryzykujesz przepłacenie tuż przed tym, jak wyniki zaczną się osłabiać. Podnosisz dywidendę zbyt agresywnie — i możesz potem musieć ją bronić przez kolejny spadkowy okres. Micron wcześniej ucierpiał na obu scenariuszach, a ostrożne podejście w tym przypadku może odzwierciedlać zespół zarządzający, który pamięta, jak wygląda dno cyklu pamięci.

Dla spółki dywidendowej notowanej na około 22 razy zysk, ta różnica między tym, ile Micron zarabia, a tym, ile wypłaca teraz, jest najczytelniejszym sygnałem, jak skrajnie silny stał się obecny wzrost w branży pamięci. Spodziewałbym się, że wraz z uwolnieniem tych zobowiązań wypłaty i skup akcji istotnie wzrosną.

Czy kupować akcje Micron Technology już teraz?