Micron: popyt na AI i pamięci HBM przy ograniczonej podaży

Producent układów pamięci Micron (NASDAQ: MU) wypracował w III kwartale kalendarzowym 2026 roku, odpowiadającym IV kwartałowi roku fiskalnego 2026, przychody w wysokości 54,23 mld USD. Oznacza to wzrost o 379% rok do roku i wynik wyższy od rynkowych oczekiwań na poziomie 50,95 mld USD o 6,4%.

Skorygowany zysk na akcję wyniósł 33,42 USD wobec prognoz analityków na poziomie 31,82 USD. Wynik był o 5% lepszy od konsensusu. Skorygowany zysk operacyjny sięgnął 44,64 mld USD, co oznacza marżę operacyjną na poziomie 82,3% i wynik o 5,6% wyższy od oczekiwań wynoszących 42,28 mld USD.

Micron prognozuje, że w IV kwartale kalendarzowym 2026 roku przychody wyniosą 61,5 mld USD w środkowym punkcie przedziału prognozy. To więcej niż oczekiwania analityków na poziomie 57,57 mld USD. Prognozowany skorygowany zysk na akcję wynosi 38,15 USD w środkowym punkcie przedziału, również powyżej konsensusu na poziomie 36,01 USD.

Marża operacyjna wyniosła 80,7%, wobec 32,3% w tym samym kwartale poprzedniego roku. Liczba dni zapasów wzrosła do 131 ze 122 w poprzednim kwartale. Kapitalizacja rynkowa Microna wynosi 1,20 bln USD.

Na wyniki spółki wpłynęły przede wszystkim rosnący popyt na infrastrukturę sztucznej inteligencji oraz korzystniejsza struktura sprzedawanych produktów. Zarząd wskazał na szybki wzrost wykorzystania pamięci HBM, czyli pamięci o wysokiej przepustowości stosowanej między innymi w układach do obliczeń AI. Jednocześnie ograniczona podaż w całej branży umożliwiła podnoszenie cen i poprawę marż.

Prezes i dyrektor operacyjny Microna Manish Bhatia poinformował o znaczących zobowiązaniach klientów dotyczących produktów DRAM i NAND. DRAM to podstawowy rodzaj szybkiej pamięci operacyjnej, natomiast NAND jest wykorzystywana głównie w pamięciach masowych, takich jak dyski SSD. Bhatia podkreślił, że zaawansowane rozwiązania pamięciowe są „kluczowym czynnikiem umożliwiającym całej pozostałej części ekosystemu AI realizację jej obietnic i potencjału”.

Dobre prognozy na kolejny kwartał opierają się na utrzymującym się popycie na pamięci wykorzystywane w sztucznej inteligencji, zwłaszcza na HBM, oraz na długoterminowych umowach dostaw obowiązujących do 2028 roku i później. Zarząd ocenia, że przewaga technologiczna spółki, szczególnie w zakresie kolejnych generacji układów DRAM oraz projektowanej wspólnie z partnerami, w tym NVIDIA, pamięci HBM, będzie ważna dla dalszego wzrostu.

Dyrektor finansowy Microna Mark Murphy stwierdził: „Oczekujemy, że będziemy w stanie utrzymać dobre wyniki finansowe”, nawet gdy spółka mierzy się z ograniczeniami podaży i zwiększa skalę budowy pomieszczeń o kontrolowanej czystości, potrzebnych do produkcji układów pamięci.

### Czynniki napędzające wyniki Microna

• Rosnący popyt na infrastrukturę AI: coraz szybsze wdrażanie zastosowań sztucznej inteligencji zwiększa zapotrzebowanie klientów z sektora serwerów i centrów danych na zaawansowane układy DRAM i HBM. Są one wykorzystywane między innymi w agentowej sztucznej inteligencji, czyli systemach zdolnych do samodzielnego wykonywania zadań, oraz w obliczeniach o wysokiej wydajności.
• Rosnące znaczenie HBM: dostawy HBM zwiększają się szybciej niż dostawy tradycyjnych układów DRAM, a pamięć HBM zajmuje coraz większą część mocy produkcyjnych branży. Micron odnotował również znaczny postęp w pracach nad HBM4E, rozwijaną wspólnie z NVIDIA, co wzmacnia pozycję spółki w łańcuchu dostaw sprzętu dla AI.
• Długoterminowe umowy z klientami: Micron rozszerzył długoterminowe zobowiązania dostaw (SCA), które obejmują obecnie zarówno DRAM, jak i NAND, i obowiązują do 2030 roku. Zapewniają one większą przewidywalność cen oraz pozwalają dopasować produkcję do oczekiwanego popytu, szczególnie przyspieszającego wraz z rozwojem AI.
• Ograniczenia wzrostu podaży: ograniczona dostępność pomieszczeń o kontrolowanej czystości oraz coraz mniejsze korzyści z przechodzenia na nowe technologie ograniczają wzrost podaży w całej branży. Micron inwestuje w nowe obiekty, ale istotny wzrost mocy produkcyjnych nie będzie widoczny do końca 2028 roku ani później.
• Korzystniejsza struktura produktów: mimo spadku liczby sprzedanych bitów w niektórych segmentach urządzeń mobilnych i komputerów osobistych Micron skorzystał z wyższych cen oraz większego udziału produktów premium w sztandarowych smartfonach i komputerach. Skupienie na rozwiązaniach o wyższej wartości wsparło zarówno przychody, jak i rentowność tych segmentów.

### Czynniki ważne dla przyszłych wyników

Perspektywy Microna zależą od utrzymania popytu napędzanego przez AI, dalszego rozwoju zaawansowanych produktów pamięciowych oraz dyscypliny w zarządzaniu podażą w branży zmagającej się ze strukturalnymi ograniczeniami.

Micron koncentruje się na dalszym rozwoju i zwiększaniu produkcji pamięci HBM oraz kolejnych generacji układów DRAM. Współpraca z kluczowymi klientami, takimi jak NVIDIA, przy projektowaniu HBM4E ma pomóc spółce utrzymać pozycję na rozwijającym się rynku sprzętu dla AI i wyróżnić jej produkty na tle konkurencji.

Spółka przyspiesza budowę pomieszczeń o kontrolowanej czystości, aby przygotować się na długoterminowy popyt. Nowe moce produkcyjne będą jednak zwiększać podaż układów dopiero po kilku latach. Terminy inwestycji są powiązane ze zobowiązaniami klientów, co pozwala Micronowi dopasowywać moce do rzeczywistych potrzeb rynku i ograniczać ryzyko nadpodaży.

Micron utrzymuje przewagę technologiczną i podaje, że jego układy DRAM są co najmniej o dwie generacje bardziej zaawansowane niż produkty konkurentów z Chin. Zarząd wskazał jednak na ryzyko zmieniającej się konkurencji oraz napięć geopolitycznych. Ograniczenie sprzedaży do Chin i dalsze inwestycje w układy DRAM produkowane z wykorzystaniem technologii EUV, czyli zaawansowanej litografii wykorzystującej światło o bardzo krótkiej długości fali, mają pomóc w ograniczeniu tych zagrożeń.

W kolejnych kwartałach istotne będzie tempo wdrażania przez klientów pamięci HBM4E i innych produktów nowej generacji. Znaczenie będzie miało także tempo budowy pomieszczeń o kontrolowanej czystości i jego wpływ na dostępność układów. Inwestorzy będą również obserwować realizację długoterminowych umów dostaw, które wskazują na utrzymujący się popyt.

Ważne pozostaną także zmiany w konkurencji ze strony chińskich producentów pamięci oraz tempo inwestycji w infrastrukturę AI. Akcje Microna kosztują obecnie 1 057 USD, wobec 1 067 USD przed publikacją wyników.