Meta i Tesla warte po 1,48 bln USD. Która ma lepsze perspektywy?

Meta i Tesla mają dziś taką samą wycenę rynkową — około 1,48 bln USD — choć ich modele biznesowe są bardzo różne.

Meta znalazła się na tym poziomie przede wszystkim po spadkach kursu. Akcje są około 27% poniżej 52-tygodniowego szczytu, w tym spadek o 4,9% w czwartek. W pierwszym kwartale przychody Meta wzrosły o 33% rok do roku do 56,31 mld USD. Wzrost pochodził zarówno ze wzrostu liczby wyświetleń reklam (+19%), jak i średniej ceny reklamy (+12%).

Około 3,56 mld osób korzystało z aplikacji Meta codziennie w marcu, co oznacza wzrost o 4% rok do roku. Liczba ta nieco spadła względem poprzedniego kwartału z powodu przerw w internecie w Iranie i ograniczeń WhatsAppa w Rosji.

Zysk operacyjny Meta wzrósł o 30% do 22,9 mld USD, a marża operacyjna utrzymała się na poziomie 41%. Zgłoszony zysk na akcję (EPS) wyniósł 10,44 USD, co zostało częściowo wsparte jednorazową korzyścią podatkową w wysokości 8,03 mld USD; nawet po odliczeniu tego efektu zysk na akcję wzrósł w dwucyfrowym tempie.

Główny argument przeciwników akcji dotyczy rosnących wydatków. Meta podniosła prognozę nakładów inwestycyjnych (capex) na 2026 rok do 125–145 mld USD, tłumacząc to droższymi komponentami i dodatkowymi kosztami centrów danych. Całkowite koszty wzrosły w ostatnim kwartale o 35%, szybciej niż przychody — to wczesny sygnał wpływu wydatków na rachunek zysków i strat. Mimo to akcja jest wyceniana na około 19 razy prognozowanego zysku (forward earnings), co sugeruje, że część obaw już została uwzględniona w cenie.

Tesla także znalazła się na wycenie około 1,48 bln USD po spadkach kursu, które wyniosły około 21% od szczytu. Spółka raportowała jednak dobre operacyjnie informacje — dostarczyła 480 126 pojazdów w drugim kwartale, co oznacza wzrost o około 25% rok do roku. Mimo to rynek zareagował przeceną i kurs spadł o 7,5% w dniu publikacji danych o dostawach.

Różnica między wynikami Tesli a reakcją rynku widoczna jest w rachunku zysków. W pierwszym kwartale przychody Tesli wzrosły o 16% rok do roku, a marża operacyjna wyniosła 4,2%. Zysk na akcję w ciągu ostatnich 12 miesięcy wyniósł 1,10 USD. Przy konsensusie prognoz analityków na najbliższe 12 miesięcy akcje Tesli handlują powyżej 200 razy prognozowanego zysku na akcję — czyli około 10 razy więcej niż mnożnik Meta.

To, co kupuje inwestor w przypadku Tesli, to przyszłość. Tesla rozwija działalność autonomiczną: w piątek usługa robotaxi zaczęła przewozić pasażerów w Miami — pierwszym rynku poza Teksasem i Kalifornią. Tempo ekspansji jest obiecujące, ale przychody z tej usługi nie są ujawniane i na razie są niemal na pewno niewielkie.

Porównanie jest więc proste. Meta generuje dziś znaczne zyski operacyjne — 22,9 mld USD w pojedynczym kwartale — i rozwija przychody w tempie 33%. Tesla wykazuje wzrost przychodów na poziomie 16%, ale jej wycena odzwierciedla głównie przyszłe oczekiwania dotyczące autonomii i robotyki, stąd mnożnik przekraczający 200 razy.

Moim zdaniem lepszym wyborem dziś jest Meta. Wolę spółkę, która płaci cenę głównie za wyniki, a nie tylko za obietnice. Tesla może jednak wygrać w długim terminie, jeśli biznes robotaxi i humanoidalnych robotów zamieni się w działalność o wysokich marżach i będzie skalowalny. Zmienię ocenę, jeśli Tesla zacznie publikować twarde dane o ekonomice robotaxi wspierające entuzjazm — lub jeśli wzrost wydatków Meta przestanie przekładać się na wzrost przychodów.