Meta spadła, Amazon i Microsoft zyskały. Nie panikuj, dokupuj akcje

Akcje Meta Platforms (NASDAQ: META) potaniały o 20% od 15 lipca, mimo że przychody spółki w drugim kwartale roku obrotowego 2026 przekroczyły prognozy. Sprzedaż wzrosła o 28% rok do roku, do 60,8 mld USD, wobec oczekiwanych przez Wall Street 60,3 mld USD. Liczba wyświetleń reklam zwiększyła się o 14%.

Inwestorzy nie karzą Meta za słabość działalności reklamowej. Obawy dotyczą kosztów jej prowadzenia.

### Dlaczego akcje Meta tak mocno spadły?

Negatywną reakcję wywołały jednocześnie słabszy od oczekiwań zysk na akcję oraz rosnące nakłady inwestycyjne. Zysk na akcję wyniósł 6,18 USD, podczas gdy konsensus analityków zakładał 7,22 USD. Różnica była związana z kosztami prawnymi i odprawami dla pracowników.

Prognozy dotyczące nakładów inwestycyjnych były od wiosny zmieniane już trzy razy. Ostatnio Meta podniosła szacunki rocznych wydatków do 130–145 mld USD. Wolne przepływy pieniężne w kwartale wyniosły mniej niż 1 mld USD po uwzględnieniu płatności leasingowych.

Przed publikacją wyników pojawiły się informacje, że zespół Marka Zuckerberga prowadzi wstępne rozmowy z Anthropic w sprawie dzierżawy mocy obliczeniowej AI o wartości do 10 mld USD. Taka umowa mogłaby stworzyć nowe źródło przychodów i pokazać inwestorom, że wydatki na sztuczną inteligencję mogą przynosić Meta gotówkę także poza zasilaniem własnych aplikacji.

Podczas telekonferencji zarząd był jednak wyraźnie ostrożniejszy w kwestii przekształcenia wolnych mocy centrów danych w szerszą działalność chmurową. Spółka zaznaczyła, że nadal preferuje wewnętrzne wykorzystywanie własnych układów scalonych, ponieważ zapewnia ono wyższe zwroty.

Zuckerberg próbował przedstawić kwestię wydatków w innym świetle. Powiedział, że Meta otrzymuje oferty zakupu jej mocy obliczeniowej „po znaczącej premii”. Inwestorzy musieli jednak zestawić ten potencjał z obniżeniem prognoz, które pojawiło się w momencie, gdy spółka przedstawiła najwyższy w historii rachunek za rozwój AI.

Meta prognozuje, że w trzecim kwartale osiągnie 61–64 mld USD przychodów. To mniej niż 63,2 mld USD oczekiwane przez analityków. Jeszcze wyraźniej wygląda sytuacja w przypadku wolnych przepływów pieniężnych. Spadły one o 90% rok do roku, do zaledwie 784 mln USD.

### Meta na tle Microsoftu i Amazona

Microsoft (NASDAQ: MSFT) opublikował wyniki tej samej nocy i spotkał się z lepszą reakcją rynku. Przychody segmentu Azure wzrosły o 43%, co oznaczało najwyższe tempo od 2022 roku. Wynik był lepszy od około 40% oczekiwanych przez analityków.

Różnica w zachowaniu akcji — dwucyfrowy spadek Meta i wzrost Microsoftu — mówi mniej o tym, która spółka wydała więcej na AI, a więcej o tym, która pokazała, że te wydatki zaczynają przynosić efekty.

Amazon.com (NASDAQ: AMZN) również opublikował poprzedniej nocy dobre wyniki dotyczące przychodów AWS, czyli Amazon Web Services. Rano jego akcje zyskiwały ponad 15%.

W pierwszym kwartale 2026 roku fundusze hedgingowe wydawały się preferować Meta zamiast Microsoftu. Liczba funduszy posiadających akcje Meta wzrosła w tym okresie do 262 z 256 kwartał wcześniej. W przypadku Microsoftu spadła natomiast z 312 do 282.

Meta jest tańsza od Microsoftu pod względem wyceny. Jej prognozowany wskaźnik ceny do zysku (P/E), pokazujący, ile inwestorzy płacą za prognozowany 1 USD zysku, wynosi około 18. Dla Microsoftu jest to około 20.

Jednocześnie Meta ma większą pozycję inwestorów grających na spadek kursu. Odsetek akcji w wolnym obrocie sprzedanych krótko wynosi około 1,72%, wobec około 1,24% w przypadku Microsoftu.

### Czy Meta może odwrócić spadki?

Działalność reklamowa Meta rośnie w tempie, którego konkurenci mogą pozazdrościć. Spółce brakuje jednak dowodu podobnego do tego, który pokazał Microsoft — wskaźnika wzrostu AWS lub Azure, który pokazałby, że wydatki na AI zamieniają się w przychody, a nie tylko pozostają w bilansie.

Meta przechodziła już podobną sytuację. Zuckerberg zdecydował się przeznaczyć miliardy dolarów na rozwój metawersum, a kurs akcji spadł z około 360 USD do mniej niż 90 USD między wrześniem 2021 roku a listopadem 2022 roku. Spadki zakończyły się 4 listopada 2022 roku, gdy kurs osiągnął najniższy od wielu lat poziom 88,09 USD za akcję.

Później, od 2023 roku, akcje rozpoczęły silne odbicie. Zuckerberg zmienił wtedy strategię na „rok efektywności”, wprowadzając duże cięcia budżetowe i przesuwając kapitał w stronę sztucznej inteligencji.

Obecne plany Meta dotyczące centrów danych nie muszą okazać się tak bezużyteczne jak inwestycje w metawersum. Jeśli spółka zdecyduje się na ich komercjalizację, może stosunkowo łatwo zacząć na nich zarabiać i odwrócić spadki kursu. Nie wiadomo jednak, kiedy Zuckerberg oprzytomnieje.

Meta jest obecnie wyceniana na 16-krotność prognozowanych zysków. To bardzo niski poziom jak na spółkę rosnącą w tempie 28%. W długim terminie prawdopodobnie będzie osiągać lepsze wyniki niż rynek, choć akcjonariusze Meta mogą wcześniej doświadczyć dalszych krótkoterminowych spadków.