MercadoLibre zapowiada dalsze reinwestycje, portfel kredytów sięga 16,4 mld USD

W drugim kwartale 2026 roku MercadoLibre kontynuowało strategię opartą na inwestycjach. Przychody netto po raz pierwszy przekroczyły 10 mld USD, co oznacza wzrost o 50% rok do roku. Zysk operacyjny wyniósł 683 mln USD, a marża EBIT sięgnęła 6,7%. Była ona zbliżona do poziomu z poprzedniego kwartału. Dyrektor finansowy Martin de Los Santos wyjaśnił, że jest to efekt świadomej decyzji o dalszym priorytetowym traktowaniu inwestycji kosztem krótkoterminowej rentowności.

De Los Santos poinformował, że marża EBIT spadła o 550 punktów bazowych rok do roku, ale pozostała zasadniczo stabilna w ujęciu kwartalnym. Punkt bazowy to jedna setna punktu procentowego.

Po roku od zmiany progu bezpłatnej dostawy w Brazylii MercadoLibre odnotowało poprawę zaangażowania klientów. Liczba przedmiotów kupowanych przez jednego klienta wzrosła o 19% rok do roku, a współczynnik konwersji w Brazylii, czyli odsetek użytkowników dokonujących zakupu, zwiększył się o 1,1 pkt proc.

Spółka wskazuje, że klienci korzystający jednocześnie z kilku jej usług są bardziej wartościowi niż użytkownicy korzystający wyłącznie z platformy handlowej lub usług finansowych. Zysk przypadający na użytkownika całego ekosystemu jest wielokrotnie wyższy niż suma zysków generowanych przez użytkownika samego marketplace’u i użytkownika samych usług fintech.

Portfel kredytów MercadoLibre osiągnął w drugim kwartale 16,4 mld USD, rosnąc o 75% rok do roku. Wskaźnik kredytów zagrożonych z opóźnieniem od 15 do 90 dni wyniósł 7,0% dla całego portfela oraz 4,6% dla samych kart kredytowych. Zarząd podkreślał, że wskaźniki jakości portfela pozostają bliskie historycznych minimów.

Spółka nie przedstawiła podczas rozmowy z analitykami formalnych prognoz dotyczących zysku na akcję ani przychodów. Zarząd podtrzymał podejście, w którym marża jest efektem skali i tempa inwestycji, a nie z góry ustalonym celem. Martin de Los Santos zaznaczył, że ta filozofia pozostanie bez zmian.

MercadoLibre zamierza nadal przeznaczać zyski z szybciej rosnących obszarów na rozwój. Dotyczy to między innymi obniżania progu bezpłatnej dostawy, sprzedaży własnych produktów (1P), handlu transgranicznego (CBT) oraz kolejnych inicjatyw operacyjnych.

Zarząd ustala cele dotyczące zaangażowania użytkowników i wzrostu osobno dla każdej inicjatywy. Skala inwestycji jest zwiększana lub ograniczana na podstawie osiąganych wyników.

W drugim kwartale zysk operacyjny wyniósł 683 mln USD przy marży 6,7%. Dla porównania, w pierwszym kwartale MercadoLibre wypracowało 611 mln USD zysku operacyjnego przy marży 6,9%.

Wskaźnik NIMAL, czyli marża odsetkowa po uwzględnieniu strat kredytowych, wzrósł z 18% w pierwszym kwartale 2026 roku do 21% w drugim kwartale. Spółka wygenerowała również 214 mln USD skorygowanego wolnego przepływu pieniężnego. Jednocześnie poniosła 441 mln USD nakładów inwestycyjnych i przeznaczyła 2,1 mld USD na zwiększenie portfela kredytowego.

Na marżę brutto wpływały inwestycje oraz wyższe koszty w kilku obszarach. MercadoLibre odnotowało presję na marżę w działalności związanej z obsługą płatności dla sprzedawców. Wzrosły także koszty układów scalonych wykorzystywanych w urządzeniach płatniczych.

Podczas sesji pytań i odpowiedzi Irma Sgarz z Goldman Sachs zapytała o presję na marżę brutto, możliwość przenoszenia wyższych kosztów na klientów oraz to, czy spółka przewidywała te niekorzystne czynniki. Martin de Los Santos odpowiedział, że marża w ujęciu kwartalnym była zasadniczo zgodna z poziomem z pierwszego kwartału. Wskazał na normalizację odpisów na kredyty, inwestycje w brazylijski handel internetowy, uzupełnianie zapasów urządzeń w Meksyku oraz koszty energii w logistyce, które spółka częściowo wzięła na siebie.

Andrew Ruben z Morgan Stanley pytał o przyspieszenie wzrostu liczby sprzedawców w Brazylii i wpływ tego obszaru na rentowność. Prezes i dyrektor generalny Ariel Szarfsztejn powiedział, że obniżki prowizji pobieranych przez platformę konsekwentnie przyspieszały wzrost liczby skutecznych sprzedawców. Dodał, że nie wpływały one istotnie na marże.

Robert Ford z BofA Securities zapytał o system punktów, elementy grywalizacji oraz zakupy wspierane przez agentów sztucznej inteligencji. Szarfsztejn stwierdził, że na ocenę programu punktowego jest jeszcze za wcześnie. Poinformował natomiast o usprawnieniach wyszukiwarki wykorzystującej AI i dodał, że asystent zakupowy jest nadal testowany w modelu A/B, czyli poprzez porównywanie wyników dwóch wersji rozwiązania na różnych grupach użytkowników.

Marcelo Santos z JPMorgan zapytał o rozwój oferty kart kredytowych w Argentynie. Prezes usług finansowych Osvaldo Giménez powiedział, że spółka jest bardzo zadowolona z dotychczasowego popytu i wykorzystania kart. Wyniki są zgodne z oczekiwaniami, choć na ocenę okresu zwrotu z inwestycji jest jeszcze za wcześnie.

Rodrigo Gastim z Itaú BBA dopytywał o ryzyko pogorszenia sytuacji w cyklu kredytowym w Brazylii oraz stosowane zabezpieczenia. Giménez powiedział, że spółka nie obserwuje pogorszenia jakości kredytów i w razie potrzeby zaostrza warunki finansowania. Szarfsztejn dodał, że wskaźniki kredytów zagrożonych w różnych produktach i regionach są bliskie historycznych minimów.

Deepak Mathivanan z Cantor Fitzgerald zapytał o utrzymanie marż w drugiej połowie roku oraz koszty sztucznej inteligencji. De Los Santos poinformował o inwestycji w AI w wysokości 80 mln USD rok do roku. Powiedział, że rozwiązania AI wykorzystywane w wyszukiwarce przynoszą więcej korzyści, niż wynosi ich koszt, dzięki poprawie konwersji i wzrostowi przychodów z reklam.

Craig Maurer z FT Partners zapytał o marżę w działalności związanej z obsługą płatności w Meksyku oraz wpływ reformy podatkowej na wartość sprzedaży brutto (GMV). Giménez powiązał presję na marżę z początkowymi stratami na urządzeniach i wyższymi kosztami układów scalonych. De Los Santos wskazał na niekorzystny wpływ reformy podatkowej, słabszej sytuacji makroekonomicznej i niższej konsumpcji podczas mistrzostw świata w piłce nożnej. Jednocześnie zaznaczył, że Meksyk pozostaje ważnym długoterminowym obszarem rozwoju ekosystemu.

Analitycy prezentowali nastawienie od lekko negatywnego do neutralnego. Najczęściej pytali o presję na marżę, problemy popytowe w Meksyku i ryzyko pogorszenia sytuacji w cyklu kredytowym w Brazylii. Zarząd odpowiadał w sposób kontrolowany i umiarkowanie pozytywny, podkreślając dyscyplinę inwestycyjną oraz dobrą jakość portfela kredytowego.

W porównaniu z pierwszym kwartałem ton wypowiedzi był podobny. Zarząd ponownie podkreślał, że bieżące marże są w dużej mierze efektem inwestycji. W drugim kwartale więcej uwagi poświęcono jednak konkretnym źródłom kosztów, takim jak urządzenia, układy scalone, energia wykorzystywana w logistyce oraz sytuacja w Meksyku.

W drugim kwartale portfel kredytowy wzrósł do 16,4 mld USD z 14,6 mld USD w pierwszym kwartale. Wcześniej zarząd koncentrował się na wpływie odpisów na marżę odsetkową netto, natomiast w drugim kwartale wskazywał, że odpisy w brazylijskich kredytach konsumenckich wróciły do bardziej normalnego poziomu.

Drugie trzy miesiące roku przyniosły również bardziej szczegółowe informacje o wydatkach na sztuczną inteligencję. Spółka ujawniła inwestycję w AI w wysokości 80 mln USD rok do roku. W pierwszym kwartale nie podano porównywalnej kwoty.

Do najważniejszych czynników ryzyka należą wyższe koszty układów scalonych wykorzystywanych w urządzeniach płatniczych oraz wzrost kosztów energii w logistyce. MercadoLibre podejmuje decyzje o tym, jaka część tych kosztów zostanie przeniesiona na klientów i sprzedawców.

W Meksyku krótkoterminowym wyzwaniem pozostają reforma podatkowa, słabsza sytuacja gospodarcza i niższa konsumpcja podczas mistrzostw świata. Dodatkową presję wywołują inwestycje w urządzenia płatnicze sprzedawane początkowo ze stratą.

Ryzyko pogorszenia jakości kredytów pozostaje jednym z głównych tematów dla inwestorów. Zarząd wskazuje na ostrożne zasady oceny kredytobiorców oraz możliwość ograniczania dostępnych limitów finansowania, gdy sytuacja tego wymaga.

Zarząd opisał drugi kwartał jako kontynuację strategii MercadoLibre, w ramach której spółka rezygnuje z krótkoterminowej poprawy marży na rzecz większego zaangażowania użytkowników i dalszego rozwoju ekosystemu. Wskazał na kwartalne przychody netto, które po raz pierwszy przekroczyły 10 mld USD, zasadniczo stabilną marżę EBIT w okolicach 6%, portfel kredytów o wartości 16,4 mld USD ze wskaźnikami kredytów zagrożonych dla krótkich opóźnień bliskimi historycznych minimów, a także dalsze inwestycje w brazylijski handel, rozwój działalności związanej z obsługą płatności w Meksyku, handel transgraniczny i wdrażanie AI. Zdaniem zarządu inwestycje te już przynoszą mierzalne korzyści w postaci wyższej konwersji, większych przychodów z reklam i poprawy produktywności.