Marriott Vacations: wyniki II kwartału i wyższe prognozy

Marriott Vacations Worldwide Corporation (NYSE: VAC) odnotowała w drugim kwartale wyniki lepsze od górnej granicy własnych prognoz dotyczących sprzedaży kontraktów i skorygowanej EBITDA. Spółka wskazała na wyższą produktywność sprzedaży, większe zaangażowanie właścicieli oraz nowe programy komercyjne.

Sprzedaż kontraktów wzrosła o 22% rok do roku, do 545 mln USD. Produktywność sprzedaży w segmencie własności wakacyjnej, mierzona wskaźnikiem VPG (sprzedaż przypadająca na jednego gościa), wyniosła 4 477 USD. Sprzedaż kontraktów obecnym właścicielom wzrosła o 41%, a VPG w tej grupie zwiększyło się o 33%.

Skorygowana EBITDA (zysk przed odsetkami, podatkami oraz amortyzacją, po uwzględnieniu korekt) wzrosła o 6% rok do roku, do 215 mln USD. Była tym samym o 12 mln USD wyższa niż w analogicznym kwartale rok wcześniej i o 20 mln USD wyższa od środkowego punktu wcześniejszych prognoz spółki.

Skorygowane wolne przepływy pieniężne wyniosły 87 mln USD w kwartale i 201 mln USD w pierwszej połowie roku, wobec 22 mln USD w pierwszych sześciu miesiącach 2025 r.

### Programy sprzedażowe napędzają wzrost

W drugim kwartale spółka zakończyła wdrażanie pięcioelementowej strategii komercyjnej. Maj i czerwiec były dwoma miesiącami z najwyższą sprzedażą w historii Marriott Vacations Worldwide.

Jednym z elementów strategii jest program Connections, który ma zwiększać zaangażowanie właścicieli podczas pobytu oraz w całym okresie korzystania z własności wakacyjnej. Wskaźnik pokazujący, jaka część przyjeżdżających właścicieli uczestniczy w prezentacji sprzedażowej, poprawił się w drugim kwartale o 600 punktów bazowych, czyli 6 pkt proc., rok do roku. Spółka określa ten wskaźnik obecnie nazwą Connections.

W kwietniu Marriott Vacations wprowadziła także oparty na danych system organizacji prezentacji sprzedażowych. Wykorzystuje on informacje o prawdopodobnych preferencjach klientów, aby dopasować gości do odpowiednich przedstawicieli handlowych. System pomógł zwiększyć VPG dzięki wyższej średniej wartości transakcji.

Liczba prezentacji sprzedażowych w Ameryce Północnej wzrosła w kwartale o 3%, a od początku roku do końca okresu sprawozdawczego zwiększyła się o 1%.

Pozostałe inicjatywy obejmowały odświeżone poziomy programu lojalnościowego dla właścicieli, nazwane Reserve i Pinnacle, oraz wprowadzony 9 czerwca program motywacyjny Premier Vacations, dostępny w punkcie sprzedaży.

22 czerwca spółka uruchomiła również platformę wydarzeń Inner Circle presented by Aflac. Zainaugurował ją występ artysty country Lee Brice’a. W drugim kwartale Marriott Vacations zorganizowała łącznie pięć dodatkowych wydarzeń.

VPG związane z wydarzeniami Inner Circle było wyższe od średniej dla całej spółki i przekroczyło oczekiwania. Marriott Vacations planuje zorganizować około 50 takich wydarzeń w 2026 r. W 2027 r. celem jest kilkaset dużych wydarzeń z udziałem głównych wykonawców oraz około 1 000 wszystkich wydarzeń, wliczając mniejsze programy regionalne.

Podczas sesji pytań i odpowiedzi spółka wskazała, że głównymi czynnikami wzrostu sprzedaży w drugim kwartale były system organizacji prezentacji oraz odświeżone poziomy korzyści dla właścicieli. Premier Vacations i Inner Circle, uruchomione później w kwartale, przyniosły pierwsze wyniki lepsze od oczekiwań.

### Marże, zadłużenie i zapasy

Sprzedaż kontraktów w Ameryce Północnej wzrosła o 27%, głównie dzięki wyższej średniej wartości transakcji. Zysk z działalności deweloperskiej zwiększył się o 14 mln USD rok do roku, do 106 mln USD.

Raportowany zysk z działalności deweloperskiej był o 15 mln USD niższy, ponieważ przychody z kontraktów sprzedanych w ostatnich 10 dniach kwartału nie zostały ujęte. Sprzedaż pozostawała w tym czasie w okresie odstąpienia od umowy. Większość powiązanych kosztów marketingu i sprzedaży została jednak ujęta w tym okresie.

Koszty marketingu i sprzedaży w relacji do sprzedaży kontraktów spadły o 150 punktów bazowych, czyli 1,5 pkt proc., rok do roku. W porównaniu z pierwszym kwartałem poprawa wyniosła 700 punktów bazowych, czyli 7 pkt proc. Spółka oczekuje poprawy marż deweloperskich w drugiej połowie roku.

Rezerwa związana ze sprzedażą stanowiła 13,4% sprzedaży kontraktów. Spółka zwiększyła jej poziom z powodu gwałtownego wzrostu sprzedaży kontraktów i oczekuje podobnego poziomu rezerwy w drugiej połowie roku. Zaległości w grupie należności przeterminowanych krócej niż 120 dni spadły między pierwszym a drugim kwartałem o 54 punkty bazowe, czyli 0,54 pkt proc.

Marriott Vacations zakończyła kwartał z 3,1 mld USD długu netto na poziomie korporacyjnym. Wskaźnik zadłużenia do EBITDA wynosił około 4,0x, wobec 4,2x na koniec pierwszego kwartału. Od czerwca poprzedniego roku zadłużenie spadło o około 100 mln USD.

Spółka ma około 900 mln USD zapasów wycenianych według kosztu. Przy zaktualizowanych prognozach sprzedaży odpowiada to zapasom na około 1,7 roku. Marriott Vacations rozważa dodanie nieruchomości w Nowym Jorku do funduszu powierniczego obejmującego zapasy, aby wspierać sprzedaż, zamiast sprzedawać ten składnik majątku. Nieruchomość wcześniej znajdowała się na liście planowanych sprzedaży aktywów niezwiązanych z podstawową działalnością.

### Wyższe prognozy na cały rok

Marriott Vacations podniosła prognozę wzrostu sprzedaży kontraktów w całym roku do 18–20%. Oznacza to oczekiwany wzrost o 25–29% w drugiej połowie roku. Trend sprzedaży w lipcu był w dużej mierze zgodny z mocnymi wynikami odnotowanymi w maju i czerwcu.

Prognoza skorygowanej EBITDA wzrosła do 805–830 mln USD, czyli o 50 mln USD względem poprzedniego przedziału. Prognoza skorygowanych wolnych przepływów pieniężnych została podniesiona do 410–460 mln USD, co oznacza wzrost środkowego punktu przedziału o 35 mln USD.

Spółka oczekuje, że konwersja wolnych przepływów pieniężnych, czyli ich udział w skorygowanej EBITDA, wyniesie w całym roku w środkowej części przedziału 50–60%. W drugiej połowie roku Marriott Vacations planuje sprzedać aktywa niezwiązane z podstawową działalnością za 50 mln USD. Łączne wpływy z takich transakcji do końca 2027 r. mają wynieść 200 mln USD.

Przyszłe wykorzystanie kapitału ma koncentrować się na spłacie zadłużenia, wypłacie dywidend oraz okazjonalnym skupie akcji własnych. Spółka oczekuje, że na koniec roku wskaźnik zadłużenia znajdzie się w górnej części przedziału około 3-krotności. Skup akcji może stać się bardziej aktywny, gdy wskaźnik ten spadnie poniżej 4,0x.

Marriott Vacations planuje przedstawić aktualizację strategii i długoterminowych planów wzrostu podczas dnia inwestora zaplanowanego na 9 grudnia w Nowym Jorku.

### Czym zajmuje się Marriott Vacations Worldwide?

Marriott Vacations Worldwide Corporation ma siedzibę w Orlando na Florydzie. Spółka zajmuje się tworzeniem, marketingiem i zarządzaniem ośrodkami własności wakacyjnej oraz powiązanymi produktami.

Działalność rozpoczęła w 1984 r. jako oddział Marriott International, a w 2011 r. stała się odrębną spółką giełdową. Od tego czasu rozwijała ofertę zarówno organicznie, jak i poprzez przejęcia. Obecnie jest jednym z głównych dostawców usług na światowym rynku timeshare, czyli współdzielonej własności wakacyjnej.

Podstawowa działalność spółki obejmuje sprzedaż udziałów w prawie do korzystania z własności wakacyjnej, zarządzanie rosnącą siecią markowych ośrodków oraz prowadzenie programu lojalnościowego. Jego członkowie mogą wymieniać punkty lub wykorzystywać je w powiązanych obiektach.