Kurs akcji ASML spadł o 5% w miesiąc, ale Wall Street widzi 50% wzrostu

Akcje ASML (NASDAQ: ASML) kosztują obecnie 1 740,99 USD. Najwyższa cena docelowa wśród analityków z Wall Street, ustalona przez Bernstein, wynosi 2 623 USD. Oznacza to około 50% potencjału wzrostu względem obecnego kursu.

ASML jest holenderskim dostawcą systemów litografii w technologiach EUV i DUV. To warte setki milionów dolarów maszyny, których producenci najbardziej zaawansowanych układów potrzebują do wytwarzania struktur logicznych mniejszych niż 3 nm oraz pamięci HBM nowej generacji. Portfel zamówień ASML jest ważnym wskaźnikiem przyszłych nakładów inwestycyjnych sektora półprzewodników związanych ze sztuczną inteligencją. Gdy kurs akcji spada, a liczba zamówień rośnie, inwestorzy szybko analizują tę rozbieżność.

Ostatnia wyprzedaż była wywołana konkretnymi wydarzeniami, a wyniki za drugi kwartał potwierdziły wzrostową tezę dotyczącą spółki.

Chińskie doniesienia osłabiły kurs po dobrych wynikach

Spadki rozpoczęły się po raporcie Bloomberga z 27 lipca 2026 r. Zgodnie z nim chińska firma wspierana przez państwo rozpoczęła masową produkcję narzędzi litograficznych DUV wykorzystujących technologię zanurzeniową. Kurs ASML spadł w ciągu dnia o ponad 7%, osiągając najniższy poziom od początku czerwca. Wskaźnik nastrojów wobec tickera spółki obniżył się do -0,807.

Następnie pojawiły się dwa dodatkowe czynniki presji: obawy przed zaostrzeniem amerykańskich ograniczeń eksportowych dotyczących dostaw urządzeń DUV do Chin oraz obawy, że wdrażanie litografii EUV High-NA przebiega wolniej, niż zakładał optymistyczny scenariusz dla spółki.

W ciągu ostatniego miesiąca akcje ASML straciły 1,43%. W trakcie tego okresu spadek do poziomu wsparcia w pobliżu 1 538 USD wynosił jednak około 13%, zanim kurs gwałtownie odbił. Cały sektor tracił na wartości, ale ASML ucierpiała najmocniej, ponieważ jej bezpośrednia ekspozycja na chiński rynek DUV jest największa.

Dlaczego Bernstein nie zmienił pozytywnej oceny

Analitycy pozostawili swoje oceny bez zmian, ponieważ wyniki za drugi kwartał utrudniły obronę negatywnego scenariusza. ASML wypracowała 10,65 mld USD przychodów, co oznacza wzrost o 21,25% rok do roku. Zysk na akcję wyniósł 8,67 USD, a spółka po raz czwarty z rzędu przebiła oczekiwania.

Zarząd podniósł całoroczną prognozę przychodów do przedziału od 43 mld EUR do 45 mld EUR. Poinformował również o planach zwiększenia w 2027 r. mocy produkcyjnych o 30% zarówno w segmencie EUV Low-NA, jak i DUV wykorzystującym technologię zanurzeniową.

Cena docelowa Bernsteina na poziomie 2 623 USD wiąże się z oceną „powyżej rynku” (Outperform), czyli oczekiwaniem lepszego zachowania akcji niż szerokiego rynku. Analitycy opierają ją na czterech głównych czynnikach:

• pełnym monopolu ASML na systemy EUV niezbędne do produkcji układów w procesie technologicznym poniżej 3 nm;
• szybkim wdrażaniu technologii EUV High-NA, gdy czołowe fabryki półprzewodników zwiększają produkcję układów logicznych w architekturze Gate-All-Around;
• dynamicznym zwiększaniu mocy produkcyjnych pamięci HBM w związku z planami rozwoju akceleratorów;
• rozbudowie usług dla już zainstalowanych urządzeń, która może zapewnić coraz stabilniejszy poziom przepływów pieniężnych.

Wells Fargo wyznacza cenę docelową ASML na 2 500 USD, a Bank of America na 2 345 USD. Obie instytucje wskazują na ten sam czynnik wzrostu: rosnące nakłady inwestycyjne na infrastrukturę sztucznej inteligencji.

Prezes ASML Christophe Fouquet powiedział podczas telekonferencji: „Trwające inwestycje związane ze sztuczną inteligencją i dalszy postęp w technologiach AI napędzają popyt na zaawansowane układy logiczne i pamięci. Nasi klienci z kolei nadal przyspieszają plany zwiększania mocy produkcyjnych”.

Najnowsze komentarze analityków obejmowały podtrzymania ocen oraz ich podwyżki. JR Research tego samego dnia, w którym pojawiły się chińskie doniesienia, podniósł ocenę akcji do „Kupuj”. Analitycy uznali, że spadek wskaźnika wyceny opartego na prognozowanych zyskach poprawił relację potencjalnego zysku do ryzyka.

Producenci sprzętu dla fabryk układów spadali razem, ale ASML ma największą przestrzeń do wzrostu

Grupa producentów sprzętu do fabryk półprzewodników, określana skrótem WFE, spadała w lipcu jako całość. Potencjał wzrostu wynikający ze średnich cen docelowych analityków różni się jednak wyraźnie między poszczególnymi spółkami. ASML wyróżnia się najwyższym potencjałem.

Applied Materials (NASDAQ: AMAT) straciła w ciągu miesiąca 5,5% i kosztuje 539,14 USD. Średnia cena docelowa wynosi 629,06 USD, co oznacza około 17% potencjału wzrostu. Wśród 39 analityków 32 ma pozytywną ocenę akcji.

Lam Research (NASDAQ: LRCX) kosztuje 311,35 USD po miesięcznym spadku o 6,54%. Średnia cena docelowa to 368,13 USD, czyli około 18% powyżej obecnego kursu. Oceny analityków pozostają wyraźnie przechylone w stronę „Kupuj”.

KLA Corp (NASDAQ: KLAC) ucierpiała najbardziej. Jej akcje spadły w ciągu miesiąca o 10,43%, do 198,11 USD. Cena docelowa na poziomie 230,85 USD wskazuje na około 17% potencjału wzrostu. Oceny analityków są bardziej podzielone, a 10 z nich rekomenduje „Trzymaj”.

Potencjał wzrostu ASML do najwyższej ceny docelowej Bernsteina zdecydowanie przewyższa poziomy obserwowane wśród konkurentów. Nawet w porównaniu z ostrożniejszym konsensusem różnica między kursem a wyceną ASML pozostaje największa.

Co pokazuje konsensus analityków

Średnia cena docelowa ustalona przez 44 analityków wynosi 2 178,04 USD. Jest to około 25% powyżej obecnego kursu wynoszącego 1 740,99 USD. Rozkład ocen przedstawia się następująco: 7 rekomendacji „Zdecydowanie kupuj”, 33 „Kupuj”, 3 „Trzymaj” oraz 1 „Sprzedawaj”.

Od początku roku akcje ASML zyskały 63,53%, wyraźnie wyprzedzając indeks S&P 500, który w tym samym okresie wzrósł o 13,39%. W ciągu roku stopa zwrotu z akcji wyniosła 145,76%. Wskaźnik ceny do prognozowanych zysków wynosi 38. To wysoki poziom, ale wyraźnie niższy niż przed letnią korektą.

Czynniki, które mogą wpłynąć na dalszy kurs

Wzrostowy scenariusz dla ASML zależy od utrzymania wysokich nakładów inwestycyjnych na sztuczną inteligencję, zgodnego z oczekiwaniami wdrażania technologii EUV High-NA oraz pozostania chińskiej konkurencji DUV kilka generacji za rozwiązaniami spółki. Droga do ceny 2 623 USD wymaga dalszego wzrostu portfela zamówień, przełożenia planowanego zwiększenia mocy produkcyjnych o 30% na nowe zamówienia oraz utrzymania marż powyżej 55%.

Negatywny scenariusz może się zmaterializować, jeśli chińskie urządzenia DUV szybciej od oczekiwań zmniejszą dystans technologiczny do ASML. Ryzykiem jest także dalsze rozszerzenie amerykańskich ograniczeń eksportowych, które mogłoby ograniczyć przychody ASML z Chin. Wolniejsze od zakładanego wdrażanie technologii High-NA obniżyłoby również potencjał najbardziej rentownej części działalności spółki.