Kaspi.kz: przychody wzrosły o 15% w II kwartale 2026 r.; rozwój AI

Kaspi.kz odnotowała w II kwartale 2026 r. wzrost przychodów o 15%. Wynik wspierały segmenty handlu internetowego oraz usług fintechowych, czyli łączących usługi finansowe i technologie. Skorygowana EBITDA, pokazująca wynik operacyjny przed odliczeniem odsetek, podatków oraz amortyzacji, wzrosła o 5%. Na wynik wpłynęły wyższe stopy procentowe i inwestycje w Turcji. Zysk netto pozostał bez zmian z powodu presji na EBITDA i zmian regulacyjnych.

Wartość transakcji na platformie marketplace (GMV), czyli łączna wartość sprzedaży realizowanej za pośrednictwem platformy, wzrosła o 15% rok do roku po wyeliminowaniu wpływu zmian kursów walut. W samym handlu internetowym GMV zwiększył się o 28%. Wskaźnik take rate marketplace’u, określający, jaka część wartości transakcji trafia do spółki w formie przychodu, wzrósł o 110 punktów bazowych do 12,1%. Było to związane przede wszystkim z reklamą i dostawami w segmencie handlu internetowego.

Przychody marketplace’u wzrosły raportowo o 11%. Wynik został obciążony osłabieniem tureckiej liry o 21% wobec kazachskiego tenge. EBITDA tego segmentu zwiększyła się raportowo o 9%.

Wartość transakcji w segmencie płatności (TPV) wzrosła o 13%, co odzwierciedlało lekkie wyhamowanie inflacji. Wskaźnik take rate w płatnościach spadł o 7 punktów bazowych z powodu zmiany struktury produktów na korzyść Kaspi Pay. Przychody segmentu płatności wzrosły o 5%, natomiast jego EBITDA zmniejszyła się o 1%. Na wynik wpłynęły inwestycje w Kaspi Aleca oraz wydatki na rozwój technologii i produktów.

Portfel kredytów netto segmentu fintech zwiększył się o 18% rok do roku. Przychody segmentu wzrosły o 23%, szybciej niż portfel kredytowy, ponieważ jego struktura przesunęła się w stronę kredytów generujących wyższe przychody. EBITDA segmentu fintech wzrosła w II kwartale o 6%.

Koszt ryzyka, czyli poziom odpisów związanych z możliwymi stratami kredytowymi, wyniósł 0,7%. Był nieznacznie wyższy niż 0,6% rok wcześniej, ale pozostał bez zmian w porównaniu z poprzednim kwartałem. Depozyty wzrosły o 21%. Zarząd spółki rekomenduje podwyższenie dywidendy o 18% w porównaniu z dywidendą za I kwartał.

Kaspi.kz uruchomiła asystenta AI Casper. Z rozwiązania skorzystał jeden na pięciu klientów, którzy mieli do niego dostęp. Około 80% rozmów kończyło się rekomendacją produktu, a 60% tych rekomendacji prowadziło do wskazania konkretnego produktu. Casper przyspiesza wyszukiwanie produktu o 50%, dodawanie go do ulubionych o 50%, a dodanie do koszyka o 30%. Średni czas odpowiedzi asystenta wynosi około trzech sekund.

Spółka zainwestowała w nowoczesne centrum danych, które ma zapewnić moc obliczeniową potrzebną do działania Caspera. Sukces projektu jest mierzony kosztem doprowadzenia do wykonania zadania, czyli między innymi sfinalizowania zakupu, a nie kosztem pojedynczego tokena wykorzystywanego przez model AI. Kaspi.kz podkreśla, że działa na rynku liczącym 20 mln osób, co ma umożliwiać efektywne kosztowo zwiększanie skali. Casper jest jednak nadal na wczesnym etapie rozwoju. Spółka nie podała jeszcze szczegółowych danych dotyczących jego wyników, a długoterminowe koszty i możliwość zwiększania skali pozostają niepewne.

Kaspi.kz sfinalizowała przejęcie Rabobanku, uzyskując licencję bankową w Turcji. Spółka planuje zainwestować 300 mln USD w zwiększenie skali produktów fintechowych w tym kraju w przyszłym roku.

W Kazachstanie wzrost handlu internetowego jest napędzany między innymi przez sprzedaż artykułów spożywczych online. Jednocześnie słaba sprzedaż elektroniki, związana z problemami w łańcuchu dostaw i zmiennością cen, częściowo ogranicza tempo wzrostu. W Turcji spółka koncentruje się obecnie na poprawie podstawowych elementów działalności, takich jak doświadczenie klienta i szybkość dostaw, zamiast dążyć wyłącznie do szybkiego zwiększania sprzedaży. Może to opóźnić zwrot z inwestycji w krótkim terminie.

W Turcji poprawiły się szybkość dostaw i zaangażowanie klientów. W czerwcu nowy pilotażowy produkt — kredyt zakupowy — odpowiadał za 0,54% GMV. W przyszłości Kaspi.kz chce rozwijać także finansowanie sprzedawców, finansowanie konsumentów i produkty oszczędnościowe. Zarząd zakłada, że długoterminowy wzrost w Turcji będzie napędzany przede wszystkim przez produkty fintechowe. Celem jest zbudowanie bazy miliona klientów silnie związanych z platformą, zamiast pięciu milionów osób korzystających z niej okazjonalnie.

W segmencie płatności TPV wzrósł również o 15% w ujęciu kwartał do kwartału. Integracja z Apple Pay i Google Pay zwiększyła liczbę transakcji międzynarodowych, w tym realizowanych przez klientów podczas podróży zagranicznych. Kaspi.kz współpracowała z Bankiem Narodowym przy tworzeniu bezpiecznego i skalowalnego systemu płatności. Klienci spółki nadal dokonują transakcji u jej sprzedawców, a sieć płatnicza przyciąga także dodatkowe obroty od innych użytkowników.

Zarząd oczekuje, że wskaźnik take rate będzie zmierzał w stronę poziomu obejmującego większość transakcji płatniczych. Stawka dla tych transakcji wynosi około 0,95%.

W II kwartale wzrost skorygowanej EBITDA był wolniejszy od wzrostu przychodów. Poza osłabieniem liry o 21% wpłynęły na to inwestycje w Turcji, w tym w Hepsiburada, oraz wyższe koszty odsetkowe. Presję na EBITDA wywołały także inwestycje w płatności dłonią, określane jako pay by palm (Alakan), oraz wydatki na rozwój technologii i produktów. Skorygowana EBITDA nie obejmuje przychodów odsetkowych z płatności. Przychody te wzrosły o 15% i pozytywnie wpłynęły na zysk netto.

Koszt finansowania pozostaje podwyższony i jest o 150 punktów bazowych wyższy niż rok wcześniej. Ostatnie obniżki stóp procentowych powinny jednak stopniowo zmniejszyć tę presję. W przypadku trzymiesięcznych depozytów, które stanowią 30% wszystkich depozytów, spółka obniżyła oprocentowanie z 20% do 19%. Była to pierwsza obniżka oprocentowania depozytów od ponad dwóch lat.

Obniżka została wprowadzona w tygodniu poprzedzającym rozmowę z inwestorami. Pełne dostosowanie oprocentowania depozytów zajmuje trzy miesiące, dlatego korzyści zaczną być widoczne dopiero od drugiej połowy listopada. W 2026 r. przełożą się one na zaledwie jeden pełny miesiąc poprawy wyniku. Pełny efekt tej obniżki oraz ewentualnych kolejnych zmian powinien być widoczny od początku 2027 r.

Jeśli inflacja będzie nadal spadać, stopy procentowe banku centralnego powinny nadal się obniżać, a Kaspi.kz ma podążać za tym trendem z oprocentowaniem depozytów. Zarząd zaznaczył, że spółka nie była pierwsza w podnoszeniu oprocentowania i nie będzie pierwsza w jego obniżaniu. Długoterminowy wpływ powinien jednak wynikać z utrzymującego się okresu spadku inflacji i stóp procentowych. Obniżki stóp w 2026 r. mogą zwiększyć pewność co do wzrostu zysków w 2027 r.

Zmiana struktury portfela kredytowego polega na odchodzeniu od kredytów BNPL, czyli odroczonych płatności o krótkim terminie i niskich przychodach, na rzecz kredytów ogólnego przeznaczenia oraz finansowania sprzedawców. Kredyty o dłuższym terminie generują wyższe przychody. Dzięki temu portfel kredytowy rośnie o 18%, podczas gdy przychody segmentu zwiększają się o 23%.

W II połowie roku spółka oczekuje umiarkowania kosztu ryzyka. Zmiana wskaźnika MPL wynika z przesunięcia struktury portfela w stronę produktów o wyższym prawdopodobieństwie spłaty. Produkty te wymagają mniejszych rezerw.

Zmiany regulacyjne, w tym podwyższenie wymogów dotyczących rezerw obowiązkowych, obciążyły zysk netto w II kwartale. Pełny wpływ tych zmian ma utrzymać się do przyszłego roku.

Data publikacji: 10 sierpnia 2026 r.