Jedna zmiana w Robloxie wymazała 9 mld USD kapitalizacji

Roblox (RBLX) wygląda tak, jakby demontował mechanizm, który przez lata napędzał rentowność jego platformy. Firma dostosowała algorytm rekomendacji tak, aby promował gry i doświadczenia zapewniające większe długoterminowe utrzymanie użytkowników, a nie tytuły, które szybko zdobywają popularność i intensywnie zarabiają na graczach.

Młodsi użytkownicy są kierowani do nowszych oraz starszych, ponadczasowych gier. Takie tytuły zarabiają mniej w przeliczeniu na godzinę gry. Roblox wprowadził tę strategię, aby zwiększyć zaufanie inwestorów.

Wall Street odebrał te zmiany jak sytuację kryzysową. 31 lipca akcje Roblox zamknęły sesję na poziomie 35,60 USD, po spadku o prawie 27%. Był to najgorszy dzień giełdowy w historii spółki. Kapitalizacja Roblox, czyli rynkowa wartość wszystkich akcji, zmniejszyła się w efekcie o 9 mld USD.

Wartość zakupów dokonywanych na platformie w drugim kwartale wzrosła o 8%, do około 1,56 mld USD. Roblox prognozuje jednak, że w trzecim kwartale wyniesie ona od 1,58 mld USD do 1,65 mld USD. Analitycy z Wall Street oczekiwali około 1,77 mld USD.

Liczba dziennie aktywnych użytkowników sięgnęła 123 mln. To wzrost o 10% w ujęciu rocznym, ale jednocześnie spadek o 7% względem poprzedniego kwartału.

Problem nie ogranicza się do rozczarowującej prognozy. Roblox świadomie rezygnuje z części bieżącej monetyzacji na rzecz większego bezpieczeństwa, bardziej zróżnicowanych treści i dłuższego utrzymania użytkowników na platformie. Inwestorzy muszą teraz ocenić, czy firma poprawia w ten sposób swoją platformę, czy trwale osłabia jej model ekonomiczny.

„Słabość monetyzacji prawdopodobnie się utrzyma” — powiedział dyrektor finansowy Roblox Naveen Chopra.

Roblox zamienia szybkie wydatki na platformie na długoterminowe zaufanie

Roblox rozwijał się dzięki hitowym doświadczeniom, które szybko przyciągały użytkowników i zachęcały ich do kupowania wirtualnych przedmiotów.

Firma przyznała, że niektóre z tych gier w zbyt dużym stopniu opierały się na krótkoterminowej monetyzacji. Nowy system odkrywania treści kieruje użytkowników do szerszej gamy doświadczeń. Mogą one dłużej utrzymywać ich zainteresowanie, ale generują mniejsze wydatki w przeliczeniu na godzinę gry.

Algorytm rekomendacji nie tylko pomaga użytkownikom znajdować gry. Decyduje również o tym, którzy twórcy otrzymują ruch, które wirtualne gospodarki się rozwijają oraz na co gracze wydają Robux.

Zmiana tego systemu może przesunąć miliardy godzin aktywności użytkowników, a wraz z nimi także związane z nimi przychody.

Dodatkowym utrudnieniem są działania na rzecz bezpieczeństwa. Roblox zaostrzył kontrolę wieku użytkowników po tym, jak coraz częściej krytykowano firmę za sposób ochrony dzieci. Weryfikacja wieku utrudniła zakładanie kont, a części użytkowników ograniczyła możliwość komunikowania się i interakcji.

Komisja Europejska poinformowała również, że Roblox może zostać uznany za bardzo dużą platformę internetową na podstawie aktu o usługach cyfrowych (Digital Services Act). Powodem jest liczba użytkowników przekraczająca obowiązujący próg. Taki status oznaczałby dodatkowe wymogi dotyczące zarządzania ryzykiem, przejrzystości i regulacji.

Te presje utrudniają wycofanie zmian dotyczących bezpieczeństwa, nawet jeśli wartość zakupów na platformie pozostanie niska. Roblox może więc nie mieć prostego sposobu na powrót do wcześniejszego tempa wzrostu.

Dorośli użytkownicy mogą stać się finansowym wyjściem awaryjnym Roblox

Roblox nie chce opierać całego modelu biznesowego wyłącznie na dzieciach. Użytkownicy powyżej 18. roku życia stanowili w drugim kwartale 27% dziennie aktywnych użytkowników z potwierdzonym wiekiem.

Dorośli użytkownicy w Stanach Zjednoczonych generują ponad 50% wyższe przychody niż osoby poniżej 18. roku życia. Daje to Roblox potencjalnie bardziej wartościową grupę odbiorców, podlegającą mniejszej liczbie ograniczeń związanych z wiekiem.

Pozyskanie starszych graczy mogłoby z czasem rozwiązać kilka problemów jednocześnie. Dorośli mogą wydawać więcej, korzystać z bardziej dojrzałych doświadczeń i przyciągać większych reklamodawców.

Szersza grupa odbiorców ograniczyłaby również ryzyko, że nowe przepisy dotyczące komunikacji dzieci, prywatności i bezpieczeństwa w internecie negatywnie wpłyną na Roblox.

Nie będzie to jednak zmiana z dnia na dzień. Roblox musi utrzymać młodych użytkowników, a jednocześnie przekonać dorosłych, że platforma nie jest przeznaczona wyłącznie do gier dla dzieci.

Firma musi także nadal zachęcać twórców do rozwijania nowych doświadczeń. Zmiana systemu rekomendacji ogranicza bowiem ruch i wydatki w niektórych popularnych tytułach.

Inwestorzy muszą ocenić, ile warta jest bezpieczniejsza platforma

Argument zwolenników spółki zakłada, że Roblox jest gotowy ponieść krótkoterminowy koszt, aby zbudować lepszy biznes. Bezpieczniejsza platforma może zwiększyć zaufanie rodziców, regulatorów i reklamodawców.

Mniej skoncentrowany system rekomendacji może pomóc większej liczbie twórców dotrzeć do odbiorców. Lepsze utrzymanie użytkowników i wzrost liczby dorosłych graczy mogą z czasem odbudować monetyzację.

Trudno jednak uznać spadek kursu o 27% wyłącznie za efekt negatywnej interpretacji inwestorów. Roblox obniżył już prognozy wartości zakupów na 2017 r., a zarząd ostrzega, że spowolnienie wydatków prawdopodobnie się utrzyma.

Użytkownicy nadal pozostają aktywni na platformie, ale wydają mniej, niż wcześniej oczekiwali inwestorzy.

Inwestorzy Roblox powinni obserwować kilka wskaźników:

• czy liczba dziennie aktywnych użytkowników powróci do wzrostu kwartał do kwartału;
• jak szybko wartość zakupów ustabilizuje się po zmianie algorytmu;
• czy udział dorosłych użytkowników w całej grupie odbiorców będzie nadal rósł;
• czy mniejsze wydatki w przeliczeniu na godzinę gry przełożą się na dłuższe utrzymanie użytkowników;
• jak wymogi bezpieczeństwa wpłyną na liczbę rejestracji i aktywność;
• czy presja regulacyjna spowoduje dodatkowe koszty.

Roblox przyjmuje podejście, którego większość firm internetowych stara się unikać. Spółka rezygnuje z części wzrostu opartego na łatwym pozyskiwaniu użytkowników, ogranicza niektóre funkcje zwiększające aktywność i odciąga graczy od treści nastawionych na maksymalizację przychodów, jednocześnie prosząc akcjonariuszy o cierpliwość, aż powstanie zdrowszy biznes.

Ostatecznie ta strategia może sprawić, że Roblox stanie się bezpieczniejszy, bardziej różnorodny i odporniejszy.

Najpierw jednak firma musi udowodnić, że ochrona platformy nie zniszczy modelu generowania zysków, który finansuje jej działalność.