Intel vs Qualcomm: który stock lepiej kupić pod AI

Intel (NASDAQ: INTC) i Qualcomm (NASDAQ: QCOM) zaprezentowały wyniki, które prowadzą do wyraźnie różnych wniosków o tym, jak wygrać w AI na poziomie układów.

Intel ma za sobą szósty z rzędu „beat” po stronie przychodów i nadal rośnie dzięki segmentowi Data Center i AI — w I kwartale 2026 roku przychody wyniosły 13,577 mld USD, czyli o 7,2% więcej rok do roku. W tym samym okresie Data Center i AI wzrosły o 22% do 5,052 mld USD, a Intel Foundry zwiększył przychody o 16%.

W raportowaniu wyników Intel doliczył też koszt w związku z Mobileye: 4,07 mld USD. CEO Lip-Bu Tan opisał kierunek rozwoju AI wprost: „Następna fala AI przyniesie inteligencję bliżej użytkownika końcowego — przechodząc od modeli bazowych do inferencji, a potem do podejścia agentowego”. W ujęciu non-GAAP marża brutto wzrosła do 41%, co ma być sygnałem, że uruchamianie procesu 18A (nowy węzeł technologiczny) zaczyna przynosić efekty.

Po drugiej stronie Qualcomm wygląda bardziej stabilnie, choć z nietypowym profilem: przychody wyniosły 10,599 mld USD i spadły o 3,46% rok do roku. W segmencie handsetów (telefony) przychody spadły o 13% do 6,024 mld USD — firma wskazuje na ograniczenia podaży pamięci oraz słaby popyt od chińskich producentów OEM.

Za to automotive wzrosło o 38% do rekordu 1,326 mld USD, a IoT zwiększył się o 9%. Cristiano Amon powiedział inwestorom, że Qualcomm jest obecnie „w okresie głębokiej transformacji branży” związanej z AI-agentami.

Różnice w strategii widać także w sposobie wydatkowania pieniędzy. Intel koncentruje się na nakładach na wytwarzanie: w I kwartale przeznaczył na capex 4,963 mld USD. W tle jest także plan zakupu fabryki w Irlandii oraz wykup programu na potrzeby „wafers”, a do tego zapowiadana ekspansja w Penang.

Qualcomm idzie w inną stronę i zwraca gotówkę. Zarząd autoryzował łącznie 20 mld USD na skup akcji, a w samym ubiegłym kwartale firma odkupiła papiery za 2,8 mld USD.

Na poziomie wyceny rynek przypisuje obu spółkom inne ryzyka i inne oczekiwania. Intel ma forward P/E 154, co odzwierciedla przekonanie, że odbudowa wyników będzie kontynuowana w czasie. Qualcomm handluje przy P/E trailing 24 i oferuje rentowność z dywidendy na poziomie 1,67%.

Najbliższe testy dla inwestorów są odmienne. W przypadku Intela kluczowe będą prognozy na II kwartał w zakresie 13,8–14,8 mld USD oraz to, czy uruchomienia technologiczne w ramach 18A utrzymają się, gdy wolumeny zaczną rosnąć. Rynek będzie też reagował na efekt partnerstw w rodzaju współpracy z Google ASIC oraz na informacje o produkcyjnych ustaleniach z Apple, jeśli przełożą się to na konkretne zakontraktowane wolumeny dla foundry.

Dla Qualcomm punktem zapalnym ma być dzień inwestorski 24 czerwca. Szczególnie istotne są twarde cele przychodów z data center oraz szczegóły dotyczące integracji Alphawave. Słabsza faza w segmencie handsetów ma według oczekiwań dobiec końca w III kwartale, a poprawa ma pojawić się w IV kwartale — każde pogorszenie w tej części szybko zmienia wyliczenia.

W ujęciu kursu Intel mocno odzwierciedlił już dobre scenariusze: akcje spółki są w górę o 263,12% od początku roku i o 100,64% od publikacji wyników w kwietniu. Ten ruch sugeruje, że spółka jest już częściowo „wyceniona” pod sukces foundry, którego jeszcze nie widać w zysku liczonym według standardów GAAP.

Qualcomm ma natomiast bardziej przejrzysty miks — rekordowy wzrost automotive, realny zwrot w dywidendzie oraz wiarygodniejsze wejście w data center, co czyni jego scenariusz łatwiejszym do „podparcia” liczbami. Intel oferuje za to większą dźwignię na odbudowę, ale inwestor musi zaakceptować więcej szumu związanego z restrukturyzacją i intensywnymi wydatkami kapitałowymi.