Inflacja wg Fed na najwyższym poziomie od 3 lat

Preferowana przez Rezerwę Federalną miara inflacji (PCE) wzrosła do najwyższego poziomu od trzech lat. Odczyty sugerują, że bank centralny prawdopodobnie utrzyma stopy procentowe bez zmian, ale pozostaje gotowy do podwyżek, jeśli inflacja nie zacznie wyraźnie słabnąć.

W maju indeks PCE wzrósł o 4,1% rok do roku, zgodnie z oczekiwaniami i wobec 3,8% w kwietniu. W ujęciu miesiąc do miesiąca inflacja zwiększyła się o 0,4%, czyli o jedną dziesiątą punktu procentowego mniej niż prognozowano, i jednocześnie na tym samym poziomie co w kwietniu.

Po wyłączeniu zmiennych cen energii i żywności — tak jak Fed liczy swój ulubiony wariant „core” — wskaźnik PCE wzrósł o 3,4% rok do roku, również zgodnie z oczekiwaniami i wobec 3,3% w kwietniu. W ujęciu miesiąc do miesiąca „core” inflacja wzrosła o 0,3% wobec 0,2% w kwietniu. Był to najwyższy poziom od października 2023 roku.

Wyższe ceny energii podbiły ogólną inflację, ale nawet po ich wyłączeniu „core” inflacja nadal rośnie. To wskazuje, że presja cenowa, obserwowana szerzej w kwietniu, utrzymała się także w maju.

W ubiegłym tygodniu przedstawiciele Fed sygnalizowali chęć utrzymania stóp bez zmian w trakcie tego roku, choć jednocześnie może dojść do podwyżek w pewnym momencie. Przewodniczący banku Kevin Warsh podkreślił, że Fed chce wrócić do 2% inflacji. Chociaż osobiście nie podał nowych informacji na temat polityki pieniężnej, dziewięcioro jego kolegów wstępnie zakłada przynajmniej jedną podwyżkę stóp jeszcze w tym roku. Sześciu członków widzi co najmniej dwie podwyżki, a ośmiu zakłada utrzymanie stóp bez zmian.

Warto też pamiętać, że wpływ części danych może być przejściowy. Po tym, jak prezydent Trump osiągnął porozumienie w sprawie Iranu, ceny ropy spadły. Jeśli cieśnina Ormuz pozostanie otwarta, inflacja może nie mieć już dołka „na razie”, ale mimo to może pozostać podwyższona przez większą część roku.

Fed zakłada, że inflacja pozostanie podwyższona przez cały rok, a dopiero w przyszłym roku zacznie spadać. Bank oczekuje, że tzw. headline PCE zakończy rok na poziomie 3,6%. W przypadku „core” PCE, po wyłączeniu energii i żywności, prognoza na koniec roku wynosi 3,3%.

Na rynkach wyceniana jest około 50% szansa na podwyżkę stóp o 25 punktów bazowych we wrześniu. Deutsche Bank oczekuje natomiast dwóch podwyżek w tym roku — we wrześniu i grudniu — argumentując, że presja inflacyjna ma charakter szerszy i nie wynika wyłącznie z jednorazowych czynników, takich jak taryfy czy energia.