Akcje HP spadają z powodu obaw o marże i dostawy komputerów PC

Akcje HP (HPQ) zniżkowały o około 11% w handlu przed otwarciem czwartkowej sesji. Powodem były obawy o spadek marż oraz liczby dostarczonych komputerów PC po publikacji wyników za trzeci kwartał roku fiskalnego.

„Patrząc na pozostałą część roku fiskalnego, nadal oczekujemy wzrostu kosztów komponentów, co w krótkim terminie będzie wywierać presję na nasze marże operacyjne, szczególnie w segmencie Personal Systems. Uwzględniamy to w prognozach na czwarty kwartał, podobnie jak postępy w realizacji planów ograniczania kosztów. W segmencie Personal Systems pozostajemy zgodni z prognozami ekspertów branżowych, którzy zakładają, że całkowity rynek komputerów PC spadnie w drugiej połowie roku kalendarzowego o wysoki kilkunastoprocentowy odsetek rok do roku” — powiedziała dyrektor finansowa HP Karen Parkhill.

Parkhill dodała, że ze względu na podwyżki cen wynikające ze wzrostu kosztów surowców spółka oczekuje w czwartym kwartale przychodów poniżej poziomu typowego dla tego okresu. Jednocześnie HP spodziewa się wzrostu przychodów rok do roku. Ma on wynikać z podwyżek cen, zwiększania udziału w rynku w kategoriach produktów premium, sprzedaży ofert o wyższej marży wraz z urządzeniami oraz rosnącej popularności komputerów wyposażonych w funkcje sztucznej inteligencji. Coraz więcej zadań związanych ze sztuczną inteligencją jest bowiem wykonywanych bezpośrednio na urządzeniach brzegowych.

Parkhill przypomniała również, że zgodnie z zapowiedziami z poprzedniego kwartału marża spółki w czwartym kwartale będzie niższa niż w trzecim kwartale. Następnie ma się stopniowo poprawiać w miarę zbliżania się do roku fiskalnego 2027. „W segmencie Print nasze prognozy są zgodne z oczekiwaniami branży, które zakładają spadek rynku sprzętu o średnio jednocyfrowy odsetek w drugiej połowie roku kalendarzowego” — powiedziała Parkhill.

Dyrektor finansowa HP stwierdziła także, że spółka nadal oczekuje dalszego wzrostu udziału kosztów pamięci i pamięci masowej w łącznych kosztach materiałów potrzebnych do produkcji urządzeń.

Zapytana o marżę segmentu Personal Systems oraz termin wzrostu kosztów pamięci Parkhill powiedziała: „Na początku roku korzystaliśmy z niższych kosztów zapasów, które były ujęte w naszym bilansie i stopniowo trafiały do rachunku zysków i strat. Nadal mamy część zapasów o niższym koszcie, ale powiedziałabym, że ta korzyść jest już w dużej mierze za nami. Obecnie przez rachunek zysków i strat przechodzą zapasy o wyższym koszcie. Po stronie kosztów podejmujemy jednak także inne działania, które pomagają je obniżać”.

Morgan Stanley podwyższył cenę docelową akcji HP z 17 USD do 19 USD, ale pozostawił rekomendację „niedoważaj” (Underweight), oznaczającą oczekiwanie słabszego zachowania akcji niż szerokiego rynku.

„Wyniki za trzeci kwartał były mieszane. Zysk na akcję okazał się lepszy od oczekiwań, ale niepokojące są trendy dotyczące marż w segmentach komputerów PC i Print. Perspektywy na rok fiskalny 2027 stają się coraz trudniejsze. Ryzyko związane ze spadkiem liczby dostarczanych komputerów PC i wrażliwością popytu na ceny oraz presja na marże w segmencie Print przeważają nad korzyściami wynikającymi ze wzrostu udziału komputerów wyposażonych w sztuczną inteligencję i zmiany struktury sprzedaży. Niepewna pozostaje również poprawa marż w Personal Systems” — napisali analitycy Morgan Stanley pod kierownictwem Erika Woodringa.

Analitycy zauważyli, że na wyniki trzeciego kwartału korzystnie wpłynęły wyższe ceny komputerów PC. Pozwoliło to z nadwyżką zrekompensować dwucyfrowy procentowo spadek liczby dostarczonych urządzeń rok do roku. Marże zarówno w segmencie PC, jak i Print były jednak niższe od oczekiwań.

Morgan Stanley oczekuje obecnie, że w roku fiskalnym 2027 liczba dostarczanych komputerów PC spadnie o ponad 10% rok do roku. Podwyżki cen mają zrekompensować tylko część tego spadku, a marże mają się obniżyć rok do roku. Taka prognoza różni się od ostrożniejszych założeń przedstawianych przez zarząd HP.

„Zgadzamy się z zarządem, że rośnie udział komputerów wyposażonych w sztuczną inteligencję, co pomaga podnosić średnie ceny sprzedaży. Nie uważamy jednak, że przyspieszają one cykl wymiany urządzeń. Naszym zdaniem przede wszystkim odbierają sprzedaż tradycyjnym komputerom PC” — stwierdzili Woodring i jego zespół.

Analitycy ocenili, że w segmencie Print strukturalne problemy z popytem oraz presja konkurencyjna na ceny prawdopodobnie pozostaną obciążeniem także w roku fiskalnym 2027. Oczekują z tego powodu spadku przychodów o niski jednocyfrowy odsetek oraz dalszej presji na marże w ujęciu rok do roku.

Evercore utrzymał rekomendację „zgodnie z rynkiem” (In Line) oraz cenę docelową akcji HP na poziomie 32 USD.

„Podtrzymujemy rekomendację „zgodnie z rynkiem” i cenę docelową na poziomie 32 USD. Pozytywnie oceniamy postępy spółki w obszarze komputerów wyposażonych w sztuczną inteligencję. Zarząd oczekuje obecnie, że w roku fiskalnym 2028 będą one stanowić ponad 70% struktury sprzedaży” — napisali analitycy Evercore pod kierownictwem Amita Daryananiego.