GE Vernova: zamówienia w biznesie wiatrowym spadły o 40%, ale uwagę przyciąga boom na turbiny gazowe

GE Vernova (NYSE: GEV), wydzielona z General Electric (NYSE: GE) dwa lata temu, opublikowała pod koniec lipca wyniki za drugi kwartał. Przychody wzrosły rok do roku o 22%, do 11,1 mld USD, i były o 330 mln USD wyższe od prognoz analityków. Łączna wartość zamówień zwiększyła się organicznie, czyli bez uwzględniania przejęć i zmian kursów walut, o 88%, do 24,2 mld USD.

W ramach tej kwoty zamówienia segmentu Power wzrosły organicznie o 134%, a segmentu Electrification o 66%. Rozwój sztucznej inteligencji skłonił większą liczbę przedsiębiorstw użyteczności publicznej do zakupu turbin gazowych z segmentu Power oraz urządzeń do sieci energetycznych z segmentu Electrification.

Jednocześnie segment Wind, który sprzedaje lądowe i morskie turbiny wiatrowe, odnotował 40-procentowy organiczny spadek zamówień. Mimo tak wyraźnego pogorszenia sytuacji inwestorzy nie wydają się szczególnie zaniepokojeni.

### Dlaczego biznes wiatrowy GE Vernova słabnie?

W drugim kwartale segment Wind odpowiadał tylko za 5% wszystkich zamówień GE Vernova. W 2025 roku było to 13%. Do spadku przyczyniło się połączenie problemów operacyjnych, trudnej sytuacji gospodarczej oraz słabszego popytu.

Spółka zmagała się z poważnymi problemami z kontrolą jakości. Doszło między innymi do głośnych awarii turbin w projektach Vineyard Wind i Dogger Bank. Jednocześnie wysoka inflacja oraz utrzymujące się zakłócenia w łańcuchach dostaw obniżyły marże w projektach lądowych i morskich. Marża pokazuje, jaka część przychodów pozostaje po uwzględnieniu określonych kosztów.

Wiele z tych projektów realizowano na podstawie umów z ustaloną ceną. GE Vernova nie mogła więc po prostu podnieść cen, aby zrekompensować wzrost kosztów. Spółka ograniczyła działalność morską i odmówiła składania ofert na projekty o podwyższonym ryzyku. Ostrożniejsze podejście zmniejszyło jednak liczbę zamówień i przychody.

Segment Wind nadal obciąża także wynik GE Vernova. W pierwszej połowie 2026 roku jego skorygowana marża EBITDA wyniosła -19%, wobec -7% w pierwszej połowie 2025 roku. EBITDA to zysk przed odsetkami, podatkami oraz amortyzacją, a skorygowana marża EBITDA pokazuje, jaka część przychodów pozostaje po uwzględnieniu tych korekt.

### Dlaczego spadek w segmencie Wind nie budzi większych obaw?

GE Vernova nie koncentruje się na spadku w segmencie Wind, ponieważ segmenty Power i Electrification korzystają na rozwoju sztucznej inteligencji. Ich dobre wyniki mogą z łatwością zrekompensować słabszy wzrost i pogłębiające się straty w biznesie wiatrowym.

W pierwszej połowie 2026 roku skorygowana marża EBITDA segmentu Power wyniosła 17,6%, a segmentu Electrification 18,2%. Rok wcześniej było to odpowiednio 14,1% i 13%.

Zamiast przeznaczać znaczną część kapitału na naprawę biznesu wiatrowego, GE Vernova kieruje więcej środków do segmentów Power i Electrification. Segment Wind pozostaje słabym punktem spółki i wymaga obserwacji, ale jego problemy nie muszą być sygnałem ostrzegawczym dla akcji GE Vernova.