Rezerwa Federalna: jastrzębi sygnał i ryzyko podwyżek do końca 2026

Kevin Warsh zakończył pierwsze posiedzenie polityczne jako przewodniczący Rezerwy Federalnej 17 czerwca. W swoich komentarzach przyjął wyraźnie jastrzębi ton, przez co Wall Street zaczęło liczyć skutki co najmniej jednej potencjalnej podwyżki stóp procentowych jeszcze do końca 2026 roku.

Warsh i pozostali członkowie Federal Open Market Committee (FOMC) reagują na ostatni wzrost inflacji. Wcześniej w tym roku konflikt geopolityczny między USA a Iranem doprowadził do gwałtownego skoku cen ropy. Przekłada się to na koszty transportu wszystkich towarów — zarówno drogą lądową, morską, jak i lotniczą.

Inflacja napędzana energią zaczyna pojawiać się w danych

Do podwyżek cen ropy przyczyniło się czasowe zamknięcie przepływu przez Cieśninę Hormuz, do której doszło w wyniku napięć między USA a Iranem. To korytarz, którym przechodzi 25% dziennych dostaw ropy drogą morską. Iran zakłócał komercyjne szlaki żeglugowe, aby wywierać presję w negocjacjach pokojowych, co spowodowało dynamiczny wzrost cen.

Notowania West Texas Intermediate osiągnęły w kwietniu szczyt 113 USD za baryłkę, co oznacza wzrost o 97% w stosunku do poziomu na początku 2026 roku.

Choć wzrost kosztów energii nie przenosi się od razu do statystyk gospodarczych, to widać pierwsze efekty. W maju wskaźnik inflacji Consumer Price Index (CPI) wzrósł w ujęciu rocznym w tempie 4,2%, czyli ponad dwukrotnie szybciej niż cel Fed wynoszący 2%. To pierwszy raz, kiedy CPI jest powyżej 4% od kwietnia 2023 roku, kiedy Fed zacieśniał politykę pieniężną.

W tamtym okresie stopa funduszy federalnych (overnight interest rate) wynosiła 4,8%. Dziś jest ona niższa — a różnica to 120 punktów bazowych. Aby wrócić do podobnej intensywności walki z inflacją jak wtedy, Fed musiałby wykonać pięć podwyżek po 25 punktów bazowych. Taka ścieżka może być potrzebna, jeśli ceny będą nadal rosły.

Dodatkowo Producent Price Index (PPI), mierzący koszty po stronie firm, w maju przyspieszył w ujęciu rocznym do 6,5%. Sam komponent energetyczny wzrósł aż o 36,6%. To pokazuje, jak mocno rosnąca ropa uderza w koszty przedsiębiorstw. Firmy zwykle przerzucają część wyższych kosztów na konsumentów, dlatego w krótkim terminie CPI raczej nie wyhamuje.

Co Fed mówi po posiedzeniu 17 czerwca

W oświadczeniu po czerwcowym posiedzeniu Warsh jednoznacznie wskazał, że politycy będą dążyć do stabilności cen, czyli sprowadzenia CPI z powrotem do poziomu 2%. W raporcie Summary of Economic Projections (SEP) za czerwcowy kwartał prawie każdy członek FOMC skłania się obecnie do co najmniej jednej podwyżki stóp przed końcem 2026 roku. Celem jest schłodzenie aktywności gospodarczej tak, by inflacja spadła.

Dlaczego wyższe stopy są złe dla akcji — i gdzie może być „srebrna linia”

Ostatni cykl podwyżek Fed rozpoczął się w marcu 2022 roku i zakończył w sierpniu 2023 roku. Fed podniósł efektywną stopę funduszy federalnych z historycznie niskiego poziomu 0,1% do 5,3%. W tym czasie S&P 500 niemal nie zwiększył wartości, a przez większość okresu rynek pozostawał w trendzie spadkowym: indeks zniżkował o ponad 20% od szczytu.

Wyższe stopy zwykle uderzają w akcje z kilku powodów. Konsumenci muszą przeznaczać większą część budżetu domowego na spłatę zadłużenia, co ogranicza wydatki na dobra i usługi. Równocześnie firmy mają mniejszą zdolność do zaciągania kredytów, co ogranicza inwestycje rozwojowe i może wpływać na wyniki spółek. Ponieważ wyniki kwartalne często napędzają notowania w dłuższym terminie, podwyżki stóp mogą osłabiać nastroje na giełdzie.

Dodatkowo, przy wysokich stopach bardziej atrakcyjne stają się aktywa „bez ryzyka”, takie jak gotówka czy bony i obligacje skarbowe, co zmniejsza popyt na bardziej ryzykowne aktywa wzrostowe, w tym akcje.

„Srebrna linia” dla inwestorów wiąże się z tym, że część danych inflacyjnych ma charakter opóźniony. CPI i PPI są wskaźnikami, które w praktyce patrzą wstecz i nie zawsze natychmiast odzwierciedlają aktualny stan gospodarki. Po niedawnych negocjacjach USA i Iran zawarły porozumienie pokojowe, a cena baryłki ropy West Texas Intermediate spadła do 74 USD w momencie, gdy mierzono cenę przy publikacji.

To, jak niższe ceny energii przełożą się na dane inflacyjne, zajmie trochę czasu. Jeśli ropa utrzyma się na podobnych poziomach, Warsh i jego współpracownicy mogą za kilka miesięcy mówić o polityce pieniężnej w bardziej łagodnym tonie. W efekcie nawet jedna podwyżka stóp może okazać się mniej prawdopodobna, niż wynikałoby to z czerwcowego SEP.

Wątek o „sygnale” dla akcji notowania Nvidia w 2009 roku został wykorzystany jako przykład

W materiale wskazano, że w 2009 roku pojawił się „Double Down” (sygnał) dla firmy Nvidia. Podkreślono też, że obecnie podobny „Total Conviction” ma świecić dla przedsiębiorstwa, które według opisu jest około 1/100 rozmiaru Nvidia. Wyróżniono również przykłady potencjalnych wyników inwestycji w ramach strategii „Double Down”, przy założeniu wpłaty 1 000 USD w określonych latach: Nvidia (2009), Apple (2008) i Netflix (2004). W tych przykładach podano wartości: 547 138 USD dla Nvidii, 56 799 USD dla Apple oraz 417 305 USD dla Netflixa, na podstawie zestawienia zwrotów „Stock Advisor” aktualnych na 9 czerwca 2026.