ExxonMobil przekroczył prognozy przychodów za II kwartał 2026 roku

ExxonMobil (NYSE:XOM) odnotował w II kwartale 2026 roku przychody w wysokości 116 mld USD, co oznacza wzrost o 42,3% rok do roku. Analitycy oczekiwali 108,6 mld USD, więc spółka przebiła prognozy o 6,8%.

Zysk na akcję według standardów GAAP wyniósł 3,48 USD. Był tym samym o 2,7% niższy od konsensusu analityków na poziomie 3,58 USD.

Najważniejsze dane za II kwartał 2026 roku:

• Przychody: 116 mld USD wobec prognoz na poziomie 108,6 mld USD; wzrost o 42,3% rok do roku i wynik o 6,8% wyższy od oczekiwań.
• Zysk na akcję według GAAP: 3,48 USD wobec oczekiwanych 3,58 USD.
• Marża operacyjna: 16,9% wobec 13,3% w tym samym kwartale ubiegłego roku.
• Marża wolnych przepływów pieniężnych: 14,7% wobec 6,5% rok wcześniej.
• Wydobycie ropy: wzrost o 3,5% rok do roku.
• Kapitalizacja rynkowa: 650,6 mld USD.

ExxonMobil jest zintegrowaną spółką energetyczną. Należy do następców koncernu Standard Oil należącego do Johna D. Rockefellera, który został podzielony w 1911 roku. Firma poszukuje i wydobywa ropę naftową oraz gaz ziemny, przetwarza i sprzedaje produkty naftowe, a także produkuje wyroby petrochemiczne.

### Wzrost przychodów

Sektor energetyczny jest cykliczny, dlatego w okresach wysokich cen surowców nawet przeciętne spółki mogą prezentować dobre wyniki. Dłuższa perspektywa pokazuje jednak, które firmy potrafią wytrzymać zmienne warunki i dostosować się do nich.

W ciągu ostatnich pięciu lat ExxonMobil zwiększał sprzedaż średnio o 10,9% rocznie. Było to nieco więcej niż średnia dla spółek z segmentu upstream, czyli zajmujących się głównie poszukiwaniem i wydobyciem surowców, oraz dla zintegrowanych firm energetycznych. Wskazuje to, że oferta spółki odpowiada klientom.

W sektorze energetycznym pojedynczy okres, nawet dość długi, pokazuje przede wszystkim, jak dobrze spółka poradziła sobie podczas ostatniego cyklu cen surowców. Aby lepiej ocenić, czy firma rozwija się w kolejnych cyklach, warto spojrzeć na jeszcze dłuższy, dziesięcioletni okres. W tym czasie przychody ExxonMobil rosły średnio o 4,7% rocznie. To wynik niższy niż w ostatnich pięciu latach, ale nadal dobry.

Same przychody mogą być silnie uzależnione od cen surowców oraz fuzji i przejęć. Analiza czynników, które je napędzają, pozwala lepiej ocenić, co dzieje się w bazie aktywów spółki i czy skala jej działalności się zwiększa. W ciągu ostatnich dwóch lat wydobycie ropy przez ExxonMobil rosło średnio o 14,4% rok do roku, a wydobycie gazu ziemnego zwiększało się średnio o 1,4% rok do roku.

W II kwartale 2026 roku przychody ExxonMobil wzrosły o 42,3% rok do roku i były o 6,8% wyższe od prognoz. Wydobycie ropy zwiększyło się natomiast o 3,5% rok do roku.

### Skorygowana marża EBITDA

EBITDA to zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami oraz amortyzacją. Wskaźnik ten pomaga ocenić rentowność podstawowej działalności przed uwzględnieniem finansowania i części kosztów księgowych.

ExxonMobil był zyskowny w ciągu ostatnich pięciu lat, ale jego wyniki obciążała duża baza kosztowa. Średnia marża EBITDA wyniosła 21,8%, co było słabym wynikiem jak na spółkę zajmującą się wydobyciem oraz zintegrowaną działalnością energetyczną.

W ciągu ostatniego roku marża EBITDA ExxonMobil obniżyła się o 1,3 punktu procentowego. Budziło to pytania o poziom kosztów, ponieważ wzrost przychodów powinien poprawiać wykorzystanie kosztów stałych, a tym samym zwiększać korzyści skali i rentowność. Wyniki były słabe niezależnie od przyjętej perspektywy — wskazywały, że koszty rosły, a spółka nie była w stanie w pełni przenieść ich na klientów.

W II kwartale marża EBITDA wyniosła 24,4%, czyli o 3,6 punktu procentowego więcej niż rok wcześniej. Poprawa była pozytywnym sygnałem i wskazywała na większą efektywność działalności. Skorygowana EBITDA była o 5,5% wyższa od oczekiwań analityków.

### Wolne przepływy pieniężne

Skorygowana EBITDA pokazuje rentowność istniejących odwiertów przed uwzględnieniem decyzji dotyczących finansowania i ponownych inwestycji. Wolne przepływy pieniężne pokazują natomiast, ile środków pozostaje po pokryciu kosztów zastąpienia tych odwiertów.

W wydobyciu surowców produkcja naturalnie spada z czasem. Spółki muszą więc stale inwestować, aby utrzymać jej poziom. Producent może osiągać wysoką marżę EBITDA, a jednocześnie generować niewielkie wolne przepływy pieniężne, jeśli odwierty szybko tracą wydajność lub nowe wiercenia są kosztowne. Wolne przepływy pieniężne pokazują zatem nie tylko efektywność bieżącej produkcji węglowodorów, lecz także koszt utrzymania tej produkcji w przyszłości.

ExxonMobil utrzymywał wysoką rentowność gotówkową, dzięki czemu mógł przeznaczać środki na inwestycje albo zwracać kapitał inwestorom. Średnia marża wolnych przepływów pieniężnych spółki z ostatnich pięciu lat wyniosła 10,4%. Był to wynik lepszy niż średnia dla sektora wydobycia i zintegrowanej energetyki.

Istotny jest nie tylko poziom wolnych przepływów pieniężnych, ale także ich stabilność w różnych fazach cyklu. Stabilne marże są znacznie cenniejsze niż gwałtowne wahania wynikające z cen surowców.

W ciągu ostatnich pięciu lat relacja kwartalnej zmienności wolnych przepływów pieniężnych ExxonMobil do zmienności cen ropy WTI wyniosła 3,3. Niższy wynik oznacza większą odporność na wahania cen surowca, a osiągnięty poziom wskazuje na bardzo dobrą ochronę przed ich wpływem. Taka stabilność ułatwia dostęp do kapitału w okresach spowolnienia i pozwala ExxonMobil konsolidować rynek, gdy słabsi konkurenci są zmuszeni ograniczać działalność.

Można się zastanawiać, dlaczego tę analizę stabilności względem cen surowców przeprowadza się na podstawie wolnych przepływów pieniężnych, a nie przychodów lub EBITDA. Ostatecznie znaczenie ma nie to, ile przychodów lub zysku spółka wypracowuje przy wysokich cenach, lecz ile gotówki potrafi wygenerować przy cenach niskich. Wolne przepływy pieniężne są lepszą miarą, ponieważ uwzględniają między innymi skuteczność zabezpieczania cen, inwestycje w rozwój i utrzymanie produkcji oraz decyzje zarządu podejmowane w dobrych i trudnych okresach.

W II kwartale ExxonMobil wygenerował 17,03 mld USD wolnych przepływów pieniężnych. Odpowiadało to marży na poziomie 14,7%, czyli o 8,2 punktu procentowego wyższej niż w tym samym kwartale ubiegłego roku. Wynik był dobry, ale krótkoterminowym zmianom nie należy przypisywać zbyt dużego znaczenia, ponieważ potrzeby inwestycyjne mogą mieć charakter sezonowy i powodować przejściowe wahania. Większe znaczenie mają długoterminowe tendencje.

### Wnioski po wynikach ExxonMobil

ExxonMobil wyraźnie przekroczył prognozy przychodów za II kwartał, ale nie zdołał osiągnąć oczekiwanego zysku na akcję. Cały kwartał przyniósł więc mieszany obraz wyników. Inwestorzy prawdopodobnie liczyli na więcej, a po publikacji raportu akcje spółki spadły o 2,4%, do 153,23 USD.

Czy przy obecnej cenie ExxonMobil jest atrakcyjną inwestycją? Najnowszy kwartał ma znaczenie, ale przy ocenie, czy akcje są warte kupna, znacznie ważniejsze są długoterminowe fundamenty spółki oraz jej wycena.