ExxonMobil przekazał akcjonariuszom 9,4 mld USD w kwartale. Z czego to sfinansował?

ExxonMobil przekazał akcjonariuszom w drugim kwartale 9,4 mld USD. Na tę kwotę złożyły się dywidendy w wysokości 4,3 mld USD oraz skup własnych akcji za 5,1 mld USD. Spółka wypracowała w tym czasie 14,5 mld USD zysku, czyli 3,48 USD na akcję. Po korekcie wynik wyniósł 3,52 USD na akcję.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej sięgnęły 23,6 mld USD. Wolne przepływy pieniężne, czyli środki pozostałe po wydatkach inwestycyjnych, wyniosły 17,2 mld USD. To niemal dwukrotnie więcej niż wartość wypłat dla akcjonariuszy w tym kwartale.

Po uwzględnieniu całego pierwszego półrocza obraz jest mniej korzystny. ExxonMobil wygenerował w ciągu sześciu miesięcy 19,9 mld USD wolnych przepływów pieniężnych, a na dywidendy i skup akcji przeznaczył 18,6 mld USD. Wypłaty były więc pokryte, ale nadwyżka wyniosła tylko około 1,3 mld USD.

## Dywidenda i skup akcji

Zysk ExxonMobilu w drugim kwartale, wynoszący 14,5 mld USD, był zbliżony do 14,8 mld USD wypracowanych przez spółkę w całym pierwszym półroczu ubiegłego roku. Produkcja w basenie Permian przekroczyła w kwartale 1,8 mln baryłek ekwiwalentu ropy dziennie, ustanawiając rekord. Zysk za pierwsze sześć miesięcy wyniósł 18,7 mld USD, co oznacza wzrost o około 26% rok do roku.

Na kwartalną wypłatę dywidendy w wysokości 4,3 mld USD przypadło 1,03 USD na akcję. ExxonMobil zadeklarował już taką samą dywidendę za trzeci kwartał, której wypłata ma nastąpić 10 września. Przy piątkowej cenie zamknięcia wynoszącej około 153 USD roczna dywidenda w wysokości 4,12 USD na akcję daje rentowność dywidendy na poziomie 2,7%. Jest to odsetek ceny akcji wypłacany akcjonariuszom w formie dywidendy w ciągu roku.

Jeszcze większą pozycję stanowi skup akcji własnych. ExxonMobil odkupił w drugim kwartale własne akcje za 5,1 mld USD, po 4,9 mld USD wydanych na ten cel w pierwszym kwartale. Zarząd podtrzymuje plan skupu akcji za 20 mld USD w 2026 roku, zakładając rozsądne warunki rynkowe.

Po dodaniu około 17 mld USD rocznych dywidend do programu skupu akcji za 20 mld USD całkowite zobowiązanie ExxonMobilu wobec akcjonariuszy wynosi około 37 mld USD rocznie.

## Wyniki pierwszego półrocza

Utrzymanie takiego tempa wypłat wymaga więcej niż jednego udanego kwartału. Pokazuje to wynik pierwszych sześciu miesięcy roku. Wolne przepływy pieniężne wyniosły 19,9 mld USD, a wypłaty dla akcjonariuszy sięgnęły 18,6 mld USD.

Słabszy był przede wszystkim pierwszy kwartał. ExxonMobil odnotował wtedy 4,2 mld USD zysku netto. Po wyłączeniu zidentyfikowanych pozycji i efektów związanych z terminem rozliczeń wynik wyniósł 8,8 mld USD. Wolne przepływy pieniężne sięgnęły zaledwie 2,7 mld USD, czyli mniej niż jedną trzecią z 9,2 mld USD wypłaconych akcjonariuszom w tym okresie.

Spółka wykorzystała swój bilans, aby utrzymać tempo wypłat. Na koniec pierwszego kwartału wskaźnik zadłużenia do kapitału wynosił 15,4%. ExxonMobil określa ten poziom jako wiodący w branży.

Wahania wolnych przepływów pieniężnych — od 2,7 mld USD w pierwszym kwartale do 17,2 mld USD w drugim — pokazują, jak spółki surowcowe finansują stabilne wypłaty przy niestabilnych wynikach. Dywidenda i roczny program skupu akcji nie zmieniają się wraz z każdym kwartałem, natomiast środki na ich finansowanie już tak. Słabsze kwartały mogą się powtórzyć, gdy ceny ropy spadną lub gdy depozyty zabezpieczające związane z instrumentami pochodnymi zablokują gotówkę, tak jak stało się to w pierwszym kwartale.

## Czy ExxonMobil utrzyma tempo wypłat?

Na korzyść ExxonMobilu działają dwa czynniki. Pierwszym są koszty. Spółka informuje, że od 2019 roku osiągnęła łącznie 16,3 mld USD strukturalnych oszczędności kosztowych. To, według ExxonMobilu, więcej niż łączne oszczędności BP, Chevron, Shell i TotalEnergies. W pierwszych sześciu miesiącach 2026 roku spółka dodała do tej kwoty 1,2 mld USD.

Oszczędności nie odbyły się kosztem inwestycji. W pierwszym półroczu ExxonMobil wydał około 13 mld USD na projekty kapitałowe.

Drugim czynnikiem jest wzrost wydobycia ropy przy niskich kosztach. Poza rekordową produkcją w basenie Permian spółka planuje rozpocząć w czwartym kwartale wydobycie z piątego projektu w Gujanie. Ma on zwiększyć moce produkcyjne o 250 tys. baryłek dziennie.

Niższe koszty wydobycia powinny ułatwić pokrywanie wypłat także przy niższych cenach surowców. Ma to szczególne znaczenie dla inwestorów nastawionych na dywidendy, ponieważ właśnie słabsze kwartały najbardziej zwiększają ryzyko ograniczenia wypłat.

Przy wskaźniku ceny do zysku na poziomie około 20 spółka nie jest wyceniana tak, jakby rynek oczekiwał gwałtownego wzrostu. W przypadku koncernu naftowego ten wskaźnik zależy jednak w dużej mierze od bieżących cen ropy, a nie tylko od kondycji samej spółki.

Drugi kwartał pokazał pełne pokrycie wypłat: 17,2 mld USD wolnych przepływów pieniężnych wobec 9,4 mld USD przekazanych akcjonariuszom. Pierwszy kwartał przyniósł odwrotną sytuację, a wynik za całe półrocze oznacza pokrycie wypłat z niewielkim zapasem. Zobowiązania ExxonMobilu wobec akcjonariuszy są bardzo wysokie, ale na razie spółka generuje środki potrzebne do ich finansowania.