Wyniki Exxonu za II kwartał poniżej oczekiwań mimo gwałtownego wzrostu cen ropy

Exxon (XOM) nie sprostał oczekiwaniom Wall Street w drugim kwartale. Stało się tak mimo gwałtownego wzrostu cen ropy (CL=F, BZ=F) w poprzednim kwartale. Na wynikach spółki zaważyły koszty prac konserwacyjnych w rafineriach, a zyski z ich działalności okazały się niższe od prognoz.

Problemem były przede wszystkim przeglądy techniczne rafinerii przeprowadzone w niekorzystnym momencie. Marże rafineryjne, czyli różnica między ceną produktów powstających z ropy a kosztem surowca, osiągnęły rekordowo wysokie poziomy. Dotyczyło to między innymi oleju napędowego, benzyny, paliwa okrętowego i paliwa lotniczego.

Rafinerie wymagają jednak regularnej konserwacji, zwłaszcza gdy przez wiele miesięcy pracują przy wykorzystaniu 97–98% mocy produkcyjnych. Jest to normalny element działalności takich firm. Na czas prac część instalacji zostaje wyłączona, co ogranicza produkcję i pozbawia spółkę możliwości korzystania z wysokich marż. W przypadku Exxonu przełożyło się to na niższy zysk i wynik poniżej oczekiwań.

Exxon i Chevron (CVX) są podobne, ponieważ oba koncerny prowadzą zintegrowaną działalność naftową. Obejmuje ona między innymi wydobycie ropy, rafinację i sprzedaż paliw. Inwestorzy nie powinni jednak traktować tych spółek jako identycznych.

Exxon jest często postrzegany jako bardziej agresywna spółka wzrostowa. Koncern korzysta z dużej skali działalności i jest drugim największym przedsiębiorstwem energetycznym na świecie, ustępując jedynie Saudi Aramco. Ma także większy segment chemiczny, co daje inwestorom większą ekspozycję na tę część rynku.

Chevron prowadzi bardziej umiarkowaną politykę wzrostu, ale przejął spółkę Hess, pokonując w tej rywalizacji Exxon. Dzięki temu uzyskał dostęp do bogatego w ropę obszaru morskiego u wybrzeży Gujany.

Chevron mocniej rozwija również działalność energetyczną. Koncern podpisał duże umowy dotyczące dostaw energii dla centrów danych wykorzystujących sztuczną inteligencję. Spółka ma także duży portfel aktywów związanych ze skroplonym gazem ziemnym (LNG).

Podczas rozmowy z dyrektor finansową Chevronu, Emer Banner, uwagę zwróciła jej deklaracja: „Nie podejmujemy decyzji na podstawie niestabilnego otoczenia”.

To istotna kwestia dla koncernów energetycznych. Ceny ropy zmieniają się gwałtownie, a marże rafineryjne są obecnie rekordowo wysokie. Nie wiadomo jednak, jak długo utrzymają się takie warunki.

Decyzji dotyczących nakładów inwestycyjnych, czyli wydatków na rozwój działalności i aktywa, podejmowanych z perspektywą 20 lat nie podejmuje się na podstawie sześciu miesięcy zmienności cen. Dlatego koncerny nie zwiększają od razu wydobycia ani nie kierują wszystkich środków w stronę projektów, które korzystają z obecnych, krótkoterminowych warunków rynkowych.