Duolingo rośnie po podwyższeniu rekomendacji Evercore, ale spór o wycenę trwa

Akcje Duolingo (DUOL) ponownie znalazły się w centrum uwagi po tym, jak Evercore ISI podniosło ich rekomendację do „powyżej rynku”. Analitycy zwrócili uwagę na szybszy wzrost liczby użytkowników, wysokie wskaźniki satysfakcji, ulepszenia produktu oraz wyniki ankiet sugerujące, że narzędzia oparte na sztucznej inteligencji, takie jak ChatGPT, często uzupełniają aplikację Duolingo, zamiast ją zastępować.

Podwyższenie rekomendacji nastąpiło po gwałtownej zmianie nastawienia inwestorów do spółki. Jednodniowa stopa zwrotu z akcji wyniosła 7,02%, a za ostatnie 90 dni 47,83%. Wskazuje to na odbudowę pozytywnej dynamiki, mimo że od początku roku kurs akcji spadł o 10,04%, a roczna całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy obniżyła się o 45,25%.

Optymiści postrzegają ostatnie odbicie kursu i plan skupu akcji własnych jako próbę odbudowy pozycji po trudnym roku. Pesymiści zwracają uwagę na spadek kursu oraz słabszy wzrost zysku netto. Kluczowe pytanie dotyczy tego, którą z tych ocen potwierdzają obecne wskaźniki wyceny.

Najczęściej obserwowany scenariusz: przewartościowanie o 38,7%

Duolingo zakończyło ostatnią sesję na poziomie 158,77 USD, podczas gdy wartość godziwa wynikająca z najczęściej obserwowanego scenariusza wynosi 114,49 USD. Oznacza to wyraźną różnicę między bieżącą ceną a szacowaną wartością spółki.

Duolingo przekroczyło właśnie 1 mld USD przychodów, a zysk netto wzrósł o 367%. Mimo to akcje są wyceniane przy wskaźniku ceny do zysku (P/E), liczonym na podstawie wyników z ostatnich 12 miesięcy, na poziomie zaledwie 11x. W przypadku wiodącej platformy edukacyjnej EdTech z 50 mln aktywnych użytkowników dziennie taki poziom zwykle kojarzyłby się z powoli rozwijającą się spółką przemysłową, a nie z jedną z najbardziej rozpoznawalnych marek konsumenckich na świecie.

Najczęściej obserwowany scenariusz oparty na modelu REmmy wykorzystuje stopę dyskontową na poziomie 7,14%. Stopa dyskontowa służy do przeliczenia przyszłych przepływów pieniężnych na ich wartość dzisiejszą. Model wyznacza wartość godziwą Duolingo na 114,49 USD, czyli około 38,7% poniżej bieżącej ceny akcji. To znacznie mniej niż wartość przyszłych przepływów pieniężnych oszacowana przez model DCF Simply Wall St, wynosząca 307,15 USD. Różnica pokazuje, jak odmienne założenia i metody obliczeń mogą prowadzić do zupełnie różnych ocen wartości Duolingo.

Wynik pierwszego modelu to wartość godziwa 114,49 USD, co oznacza, że przy cenie 158,77 USD akcje są uznawane za przewartościowane.

Jednocześnie wyniki Duolingo ostatnio się pogorszyły, a docelowe ceny akcji ustalane przez analityków znajdują się poniżej bieżącego kursu. Jeśli oczekiwania dotyczące wzrostu zostaną obniżone, może to dodatkowo osłabić nastawienie inwestorów.

Model DCF Simply Wall St wskazuje na niedowartościowanie

Scenariusz wyceny Duolingo oparty na wartości godziwej 114,49 USD wskazuje, że akcje są przewartościowane przy kursie 158,77 USD. Model DCF Simply Wall St daje jednak zupełnie inny wynik. Szacuje przyszłą wartość przepływów pieniężnych na 307,15 USD, czyli o 48,3% powyżej bieżącej ceny akcji. Taki rezultat wskazuje na niedowartościowanie spółki.

Obie metody wykorzystują uzasadnione założenia, ale prowadzą do przeciwstawnych wniosków. Różnica wynika przede wszystkim z odmiennej oceny przyszłej zdolności Duolingo do generowania gotówki. To rodzi praktyczne pytanie: które założenia dotyczące przyszłych przepływów pieniężnych spółki są bardziej wiarygodne i jak dużą część portfela można rozsądnie oprzeć na takim założeniu?

Model DCF dla Duolingo, oznaczonego tickerem DUOL, na wrzesień 2026 r. wskazuje przyszłą wartość przepływów pieniężnych na poziomie 307,15 USD.