Dollar Tree i Dollar General przebiły prognozy sprzedaży. Cramer wyjaśnia, dlaczego spadła tylko jedna spółka

Dollar Tree (DLTR) i Dollar General (DG) opublikowały wyniki kwartalne w odstępie kilku godzin. Obie spółki przekroczyły prognozy dotyczące sprzedaży porównywalnej, czyli wyników tych samych sklepów w porównaniu z poprzednim rokiem.

Dollar Tree odnotował wzrost sprzedaży porównywalnej o 3,7%, a Dollar General o 3,5%. Mimo lepszego wyniku Dollar Tree jego akcje spadły w dniu publikacji o 3,92%. Notowania Dollar General wzrosły natomiast o 2,53%.

Jim Cramer omówił różnicę w reakcji rynku w programie „Mad Dash” stacji CNBC. Zwrócił uwagę, że obie sieci były wcześniej niedoceniane przez inwestorów.

„Wyniki Dollar General były dobre. Myślę, że wiele osób oczekiwało słabej sprzedaży porównywalnej, a wynik na poziomie plus 3,5% jest zdecydowanie dobry. Dollar Tree osiągnął wzrost sprzedaży porównywalnej o 3,7%” – powiedział Cramer.

Jego zdaniem przyczyną odmiennej reakcji inwestorów były oczekiwania. „Chodzi o oczekiwania” – stwierdził.

Cramer przypomniał również, że Dollar Tree przez lata odczuwał skutki przejęcia sieci Family Dollar. „Ciągle myślę o tym, że Dollar Tree przejął Family Dollar. To wciąż się za nimi ciągnie” – powiedział.

Dollar Tree zakończył sprzedaż Family Dollar w lipcu 2025 roku i obecnie działa wyłącznie jako sieć sklepów pod marką Dollar Tree. Choć obciążenie związane z przejęciem należy już do przeszłości, pamięć o tej decyzji nadal wpływa na wycenę akcji.

Co pokazuje sprzedaż porównywalna

Sprzedaż porównywalna pomija wpływ otwierania i zamykania sklepów. Pokazuje, czy te same placówki generują większe przychody niż rok wcześniej.

To jeden z najważniejszych wskaźników w handlu detalicznym. Całkowite przychody można zwiększyć przez otwieranie kolejnych sklepów, ale wzrost sprzedaży porównywalnej pokazuje, jak radzą sobie już istniejące placówki.

Wzrost sprzedaży napędzany większą liczbą klientów jest zwykle mocniejszym sygnałem niż wzrost wynikający wyłącznie z wyższych cen. Dollar General odnotował 2-procentowy wzrost liczby klientów oraz wzrost średniej wartości koszyka o 1,5%. W Dollar Tree liczba klientów zwiększyła się o 0,4%, a średnia wartość pojedynczego zakupu wzrosła o 3,3%.

Obie sieci sprzedają więcej w ramach tej samej sieci sklepów. Jednoczesny wzrost sprzedaży porównywalnej w dwóch sieciach dyskontowych pokazuje, że gospodarstwa domowe nadal kierują wydatki do tańszych sklepów.

Dlaczego lepszy wynik Dollar Tree nie wystarczył

Cena akcji uwzględnia wcześniejsze prognozy dotyczące spółki. Wyniki kwartalne są oceniane nie w porównaniu z zerem, lecz względem tego, czego oczekiwali już inwestorzy.

Akcje Dollar General były wyceniane przy założeniu rozczarowujących wyników. W ciągu pięciu lat spadły o 39,18%, dlatego poprzeczka dla spółki była ustawiona nisko. Przekroczenie tych oczekiwań przyniosło jednodniowy wzrost notowań.

Dollar Tree znajdował się w odwrotnej sytuacji. Jego akcje zyskały w ciągu ostatniego roku 12,53%. Dodatkowo duża część lepszego od prognoz zysku na akcję wynikała z jednorazowego zwrotu 383 mln USD z tytułu ceł na podstawie IEEPA. Zwrot ten zwiększył rozwodniony zysk na akcję o 1,31 USD.

Zarząd prognozuje, że w trzecim kwartale zysk na akcję wyniesie od 0,80 USD do 0,95 USD. Przedział ten uwzględnia około 0,50 USD na akcję negatywnego wpływu reinwestowania oszczędności celnych w ceny oraz doświadczenia zakupowe w sklepach.

Inwestorzy uznali, że wyniki operacyjne Dollar Tree były mniej imponujące, niż sugerował główny komunikat o zysku na akcję.

Wpływ przejęcia Family Dollar

Przejęcia mogą przez wiele lat budzić sceptycyzm, którego same wyniki operacyjne nie są w stanie szybko usunąć. Zakup Family Dollar był decyzją dotyczącą wykorzystania kapitału. Wątpliwości wobec tej transakcji podważają więc ocenę zarządzania spółką, a nie tylko jakość wyników z jednego kwartału.

Usunięcie tych wątpliwości wymaga lat oraz powtarzających się dowodów poprawy. Dollar Tree po sprzedaży Family Dollar ma prostszy model działalności, ale pamięć o wcześniejszej decyzji nadal wpływa na to, jak inwestorzy odbierają każdą kolejną prognozę zarządu.

Dollar General nie musi mierzyć się z takim obciążeniem. Podczas telekonferencji po drugim kwartale spółka podniosła całoroczną prognozę zysku na akcję do przedziału od 7,80 USD do 8 USD. Zysk na akcję wzrósł o 33%, do 2,48 USD, a liczba klientów zwiększyła się piąty kwartał z rzędu.

Prezes Dollar General Todd Vasos powiedział, że klienci o wyższych dochodach robią zakupy w tej sieci coraz bardziej regularnie. Jak wyjaśnił, klienci zarabiający co najmniej 100 000 USD rocznie przeszli od sporadycznego przenoszenia zakupów do tańszych sklepów do robienia tego „na co dzień”.

Dla inwestora porównującego obie spółki Dollar General ma obecnie prostszą sytuację. Oczekiwania wobec firmy są niższe, jakość zysku jest wyższa, a wieloletni sceptycyzm dotyczy przede wszystkim Dollar Tree.