Dlaczego warto na razie trzymać akcje DexCom w portfelu

DexCom, Inc. (DXCM) jest dobrze ustawiony pod dalszy wzrost w kolejnych kwartałach. Firma liczy na wsparcie ze strony dużego potencjału rynku systemów do ciągłego monitorowania glukozy (CGM). Pomaga jej też mocny 1. kwartał 2026 r. oraz rozbudowana obecność międzynarodowa, choć konkurencja pozostaje istotnym wyzwaniem.

Akcje DexCom zyskały w tym roku 7,3%, podczas gdy indeks branżowy spadł o 12,4%. W tym samym okresie S&P 500 wzrósł o 9,4%. Wycena spółki to 27,49 mld USD.

Spółka zakłada, że w najbliższych pięciu latach osiągnie 23,6% wzrostu. Jednocześnie utrzymuje przekonanie, że wyniki pozostaną silne także w dalszej części.

Wyniki: przewaga w kolejnych kwartałach

DexCom w każdym z czterech ostatnich kwartałów przekraczał konsensus szacunków. Średnie „odchylenie” (czyli jak bardzo wynik przewyższał prognozy) wyniosło 9,37%.

Co wspiera wzrost (pozytywne czynniki)

1) Rozszerzenie na osoby z cukrzycą typu 2 niestosujące insuliny

Największym długoterminowym katalizatorem DexCom jest szybka ekspansja CGM na grupę pacjentów z cukrzycą typu 2, którzy nie używają insuliny. W trakcie kwartału firma rozszerzyła komercyjne pokrycie do ponad 7 mln osób niestosujących insuliny, m.in. poprzez dodanie Prime Therapeutics, i ponownie wskazała, że refundacja w systemie CMS może pojawić się wkrótce.

Zarząd liczy, że nadchodzące badanie randomizowane potwierdzi mocne dane z tzw. real-world evidence o istotnych spadkach HbA1c, co potencjalnie przyspieszy wdrażanie przez płatników na całym świecie. Ponieważ tylko około 30% pacjentów objętych dotąd refundacją korzysta z CGM, penetracja pozostaje niska mimo rozszerzania finansowania. Jeśli Medicare ostatecznie dołączy do komercyjnych płatników, DexCom uzyska dostęp do milionów dodatkowych pacjentów. Taka zmiana może stworzyć trwały, wieloletni silnik wzrostu wolumenów zamiast krótkoterminowego impulsu sprzedażowego.

2) Wzmocnienie konkurencyjności dzięki premierze Dexcom G7 15 Day

Udane wdrożenie systemu Dexcom G7 15 Day oznacza coś więcej niż zwykłe odświeżenie produktu. Dłuższy czas noszenia, udoskonalone algorytmy czujnika oraz większa niezawodność już przekładają się na wyższą satysfakcję klientów, więcej nowych startów oraz lepszą konwersję wśród obecnych użytkowników.

Zarząd oczekuje, że do końca roku niemal 50% zainstalowanej bazy użytkowników przejdzie na platformę 15-dniową. Ma to wspierać retencję klientów, a jednocześnie poprawiać efektywność produkcji.

Premiera wzmacnia też zdolność DexCom do konkurowania innowacjami produktowymi, a nie ceną. To coraz ważniejsza różnica, gdy rynek CGM staje się bardziej konkurencyjny.

3) Rozbudowa ekosystemu: ulepszony klej, oprogramowanie oparte o AI i funkcja Smart Basal

W połączeniu z ulepszoną technologią kleju, aktualizacjami oprogramowania opartymi o AI oraz funkcją Smart Basal spółka buduje kompleksowy ekosystem. Może on zwiększać wartość dla klientów i jednocześnie wzmacniać preferencje lekarzy względem rozwiązań konkurencyjnych.

4) Mocny wzrost na rynkach międzynarodowych

Działalność poza USA nadal ma dywersyfikować profil wzrostu DexCom i ograniczać zależność od dojrzałego rynku cukrzycy w Stanach Zjednoczonych. Przychody międzynarodowe rosną o 26% (wg danych raportowych) oraz o 17% w ujęciu organicznym. Napędzają je rozszerzenia refundacji na rynkach takich jak Francja i Kanada, a zarząd wskazuje też na kolejne wygrane wśród płatników spodziewane w trakcie 2026.

Zamiast opierać się na jednym produkcie flagowym, DexCom dopasowuje kilka rozwiązań (w tym Stelo oraz nową platformę CGM) do różnych systemów refundacji i segmentów klientów w Europie oraz regionie Azja i Pacyfik. Taka strategia portfelowa pomaga spółce wygrywać przetargi, przekształcać wcześniejsze wyłączne umowy w porozumienia typu dual-source (dwóch dostawców) oraz stopniowo zwiększać udział w rynku. W miarę jak refundacja będzie rozszerzana globalnie, rynki międzynarodowe mogą pozostać jednymi z najszybciej rosnących obszarów DexCom w kolejnych latach.

Ryzyka

1) Niepewne decyzje o refundacji w CMS

Choć zarząd wielokrotnie wyrażał przekonanie, że refundacja Medicare dla pacjentów z cukrzycą typu 2 niestosujących insuliny jest nieunikniona, harmonogram decyzji pozostaje całkowicie poza kontrolą firmy. Zarząd przyznał, że CMS może nałożyć wymagania dotyczące kwalifikacji przed zatwierdzeniem refundacji, a inwestorzy wciąż traktują tę decyzję jako istotny, „zero-jedynkowy” katalizator.

Ponieważ to jedno z największych źródeł przyszłego wzrostu DexCom, ewentualne przedłużenie opóźnień regulacyjnych może przełożyć wdrożenia u pacjentów, przepisywanie przez lekarzy oraz przyspieszenie przychodów. Nawet jeśli pokrycie zostanie ostatecznie zatwierdzone, tempo wdrożeń i kryteria refundacji mogą wpływać na tempo wzrostu. W efekcie znacząca część długoterminowego obrazu wzrostu DexCom wciąż zależy od decyzji o refundacji, na które zarząd nie ma bezpośredniego wpływu.

2) Rosnące koszty surowców zagrażają dalszej poprawie marży

Mimo że spółka raportowała bardzo dobrą rentowność w 1. kwartale, utrzymała prognozę marży brutto. Jak wskazano, wynika to z rosnącej niepewności geopolitycznej. Zarząd szacuje, że wzrost cen ropy, kosztów żywic (resin) i kosztów frachtu może spowodować spadek marży brutto o 50–100 punktów bazowych (czyli o 0,50–1,00 pkt proc.) w pozostałej części 2026.

Ponieważ czujniki CGM w dużym stopniu bazują na materiałach pochodzących z ropy naftowej i są zależne od globalnej logistyki, utrzymująca się inflacja surowcowa może niwelować poprawę wynikającą z podnoszenia produktywności. Choć realizacja operacyjna pozostaje na dobrym poziomie, długotrwałe zakłócenia geopolityczne wpływające na trasy wysyłek lub dostępność surowców mogą podnosić koszty produkcji i opóźniać dalszą poprawę marży. W miarę jak DexCom zwiększa moce wytwórcze w skali globalnej, utrzymanie dyscypliny kosztowej będzie coraz ważniejsze dla ochrony rentowności.

3) Rynek CGM w USA może zwalniać, gdy penetracja się ustabilizuje

Chociaż DexCom raportował globalny rekord w zakresie nowych dodanych pacjentów, zarząd zaznaczył, że w USA starty pacjentów były tylko o krok od rekordu. Wskazuje to na coraz bardziej dojrzały charakter krajowego rynku CGM. Część analityków zastanawia się, czy tempo wzrostu całego rynku USA spowalnia, gdy główne rozszerzenia refundacji zdarzają się rzadziej.

Wytyczne spółki zakładają też dalsze zwiększanie pokrycia i utrzymanie dynamiki pozyskiwania pacjentów w ciągu całego roku. Jeśli wdrożenia u lekarzy zwolnią albo nowo objęte refundacją populacje będą przechodzić na CGM wolniej niż zakładano, wzrost przychodów w USA może pozostać poniżej dotychczasowych poziomów osiąganych w warunkach historycznie dwucyfrowego wzrostu. Dlatego dalsze inwestycje w innowacje, szersza refundacja i wyższa retencja pacjentów stają się coraz ważniejsze dla utrzymania długoterminowej ścieżki wzrostu DexCom.

Korekty prognoz analityków idą w górę

DexCom odnotowuje też pozytywny trend korekt szacunków na 2026. W ciągu ostatnich 60 dni konsensus dla zysku na akcję (EPS) w 2026 przesunięto w górę o 1 cent, do 2,57 USD.

Konsensus dla przychodów w 2. kwartale wynosi 1,3 mld USD, co oznacza poprawę o 11,9% w porównaniu z wynikiem z analogicznego kwartału rok wcześniej. Konsensus dla zysku w 2. kwartale to 61 centów na akcję, czyli wzrost o 25% rok do roku.

Spółki warte rozważenia

Wśród lepiej notowanych firm z szerszego sektora medycznego wskazywane są Globus Medical (GMED), West Pharmaceutical (WST) oraz Intuitive Surgical (ISRG).

Globus Medical, obecnie z Zacks Rank #2 (Buy), raportował skorygowany EPS za 1. kwartał 2026 w wysokości 1,12 USD, co przewyższyło konsensus Zacks o 22,1%. Przychody 759,9 mln USD również okazały się wyższe od konsensusu Zacks o 4,0%. Pełną listę dzisiejszych akcji z Zacks #1 Rank (Strong Buy) można zobaczyć tutaj.

GMED ma szacowany długoterminowy tempo wzrostu zysku na poziomie 10,2% wobec 12,5% dla branży. Spółka przekraczała prognozy zysku w każdym z czterech ostatnich kwartałów, a średnia skala zaskoczenia wynosiła 26,26%.

West Pharmaceutical, obecnie z Zacks Rank #2, raportował EPS za 1. kwartał 2026 w wysokości 2,13 USD, który przekroczył konsensus Zacks o 26,8%. Przychody 844,9 mln USD były wyższe od konsensusu Zacks o 8,5%.

WST ma szacowany długoterminowy wzrost zysku na poziomie 13,9% wobec 9,6% dla branży. Firma przekraczała prognozy zysku w każdym z czterech ostatnich kwartałów, a średnia skala zaskoczenia wynosiła 19,37%.

Intuitive Surgical, mający obecnie Zacks Rank 2, raportował skorygowany EPS za 1. kwartał 2026 w wysokości 2,50 USD, który przekroczył konsensus Zacks o 20,2%. Przychody 2,77 mld USD były wyższe od konsensusu Zacks o 6,2%.

ISRG ma szacowany długoterminowy wzrost na poziomie 14,3% wobec 12,5% dla branży. Spółka przekraczała prognozy zysku w każdym z czterech ostatnich kwartałów, a średnia skala zaskoczenia wynosiła 16,8%.