Costco: cel cenowy 1 047 USD i potencjał wzrostu o 10%

Akcje Costco po mocnym cofnięciu od majowych szczytów pozostają w polu zainteresowania inwestorów. Kurs wynosi 951,35 USD, a wyznaczony cel cenowy na 12 miesięcy to 1 046,54 USD, co daje 10,01% przewidywanego wzrostu. Rekomendacja jest BUY, a poziom ufności oceniono na 90%.

Kosztco wyraźnie „przyhamowało” w okresie letnim. W ujęciu miesięcznym kurs jest niżej o 7,48%, a w skali tygodnia o 2,87%, mimo że cały czas utrzymuje się wynik +10,63% od początku roku. Notowania mieszczą się w przedziale z ostatnich 52 tygodni od 841,69 USD do 1 096,50 USD, co sprawia, że po korekcie wycena została „zresetowana” bez wyraźnego zerwania dotychczasowego trendu.

Fundamenty nadal wyglądają solidnie. W III kwartale roku fiskalnego 2026 Costco wypracowało EPS 4,93 USD przy przychodach 70,53 mld USD – oba wyniki były powyżej oczekiwań. Sprzedaż porównywalna wzrosła o 9,8%, a wyniki w kanale cyfrowym (comps „enabled”) o 21,5%.

Firma zwiększyła też przychody z opłat członkowskich o 10,7% do 1,37 mld USD. Światowe odnowienia abonamentów wyniosły 89,7%. W maju sprzedaż detaliczna osiągnęła 763,7 mld USD – to najmocniejszy odczyt w ujęciu z ostatnich 12 miesięcy.

Scenariusz byka opiera się na mechanizmie „flywheel” członkostwa, który stale napędza wzrost. Penetracja członkostwa w segmencie executive sięga 75% sprzedaży, a w II kwartale liczba aktywnych członków płatnych wyniosła 82,1 mln. Odnowienia w USA i Kanadzie kształtują się na poziomie 92,3%. Costco planuje także ok. 12 nowych magazynów/warehouse’ów do końca FY26, co ma przełożyć się na dojście do 940 obiektów w tym okresie, a ruch w e-commerce wzrósł o 37%.

W szerszym tle rynkowym podkreśla się, że Walmart i Costco przechwyciły istotną część wzrostu sprzedaży dzięki ofercie „value”, dźwigni operacyjnej oraz skutecznym negocjacjom z dostawcami. Średni cel analityków z Wall Street wynosi 1 082,94 USD. W ramach bardziej optymistycznego scenariusza wycena dochodzi do 1 141,44 USD, co oznacza 19,98% łącznego zwrotu.

Po drugiej stronie ryzyka stoi przede wszystkim wycena. Costco handluje wskaźnikiem P/E (trailing) 48, a P/E (forward) 42, przy PEG 4,644. Do tego dochodzi ekspozycja na taryfy (cła), ryzyko kursowe (FX) oraz rosnące koszty wynagrodzeń i opieki zdrowotnej. Jednocześnie ostatnia aktywność insiderów (wewnętrznych) była skierowana bardziej w stronę sprzedaży.

W scenariuszu pesymistycznym wycena spada do 959,83 USD, co oznacza praktycznie płasko: +0,89% wobec bieżącego poziomu. Zwolennicy spółki wskazują jednak, że wysoka wycena może odzwierciedlać bardzo mocne „unit economics” – trwałą bazę klientów i stabilność wyników: ROE na poziomie 29,1%, wolne przepływy pieniężne w FY25 na poziomie 7,84 mld USD oraz nakłady inwestycyjne (capex) finansujące kolejne lokalizacje.

Prognozy cenowe na lata 2026–2030 w tym ujęciu zakładają utrzymanie tempa wzrostu liczby jednostek sprzedaży na poziomie „mid-single-digit”, utrzymanie dwucyfrowego wzrostu przychodów z opłat członkowskich i stopniową poprawę marż w e-commerce. Jeśli utrzyma się sprzedaż porównywalna powyżej 6% (w ujęciu skorygowanym) i odnowienia pozostaną powyżej 89%, układ scenariusza pozostaje korzystny. Model słabnie, gdy forward P/E wyraźnie wróci powyżej 45 bez przyspieszenia zysku na akcję (EPS), bo to ogranicza przestrzeń do wzrostu wyceny.

W przedstawionym harmonogramie cele cenowe kształtują się następująco:

• 2026: 1 046,54 USD
• 2027: 1 123 USD
• 2028: 1 205 USD
• 2029: 1 278 USD
• 2030: 1 352,93 USD

Dalsze ryzyko po stronie wartości może wynikać z decyzji dotyczących taryf oraz z tempa wyhamowania wydatków konsumentów. W efekcie o kierunku wyników i wyceny mogą przesądzić zarówno stabilność dynamiki członkostwa, jak i to, jak rynek zacznie postrzegać mnożniki w kolejnych kwartałach.