CoreWeave spada o 43% w rok, a analityk widzi nawet 250 USD: kluczowe argumenty i ryzyka

CoreWeave (NASDAQ: CRWV) jest wyceniana na 71,88 USD za akcję. To oznacza, że kurs znajduje się wyraźnie poniżej konsensusowej wyceny Wall Street wynoszącej 138,03 USD — do tego celu brakuje około 92%.

Najbardziej odstający od reszty jest przypadek Johna McPeake’a z Rosenblatt Securities, który utrzymuje cenę docelową 250 USD. Przy takim założeniu potencjał wzrostu względem obecnego kursu sięga około 248%.

Spółka jest dostawcą mocy obliczeniowej opartej na GPU. Firma wynajmuje taką infrastrukturę laboratoriom AI i dużym operatorom chmury. Wśród wymienionych klientów pojawiają się m.in. Meta, Anthropic, Cohere, Mistral i Perplexity.

CoreWeave zebrało też dużą pulę zakontraktowanego zapotrzebowania. Spółka raportuje 99,4 mld USD przychodów w backlogu (czyli zobowiązaniach/umowach, które mają przełożyć się na przyszłe wpływy) i podkreśla tempo dojścia do poziomu 5 mld USD rocznych przychodów.

Mimo wszystko kurs mocno „odłączył się” od szerszego trendu w sektorze neocloud i infrastruktury dla AI.

Meta uderza w sentyment: spadki z lipca

Największy cios dla akcji CoreWeave przyszedł 17 lipca, kiedy Meta ogłosiła komercyjną usługę chmurową o nazwie Meta Compute. Rynek zareagował obawami, że największy klient może ograniczyć rynek wynajmu GPU, co przełoży się na spadek popytu na rozwiązania CoreWeave. W efekcie akcje CoreWeave spadły o 35%.

W kolejnym dniu notowań, 24 lipca, kurs zniżkował jeszcze o 11,37%.

W skali ponad miesiąca akcje były 28,75% niżej, a w ujęciu rocznym CoreWeave znajduje się około 40,1% poniżej poziomu sprzed roku. Sam spadek w ciągu roku wynosi też ok. 43%.

Dane finansowe: szybki wzrost przy dużych obciążeniach gotówkowych

Wyniki za I kwartał 2026 pokazały wzrost przychodów do 2,078 mld USD, co oznacza 111,7% rok do roku. Jednocześnie pogorszyły się wyniki na poziomie zysku netto: strata netto wyniosła 740 mln USD.

Rosły też koszty finansowe. Wydatki na odsetki wzrosły do 536 mln USD — w tekście wskazano, że koszt odsetek się podwoił.

Kluczowe dla oceny ryzyka jest generowanie gotówki. Wolne przepływy pieniężne (free cash flow, czyli gotówka po wydatkach inwestycyjnych) były głęboko ujemne: -4,711 mld USD.

Bilans jest obciążony. Całkowite zobowiązania (liabilities) osiągnęły 50,814 mld USD.

Dodatkowo uwagę zwrócono na sprzedaż akcji przez CEO Michaela Intratora. Tylko 21 lipca sprzedaż wyniosła około 24,07 mln USD i wpisuje się w wielomiesięczny wzorzec sprzedaży przez członków zarządu.

W tle pojawia się też spór prawny: złożono pozew zbiorowy (class action) dotyczący rzekomych opóźnień w budowie centrów danych.

Dlaczego McPeake mimo spadków utrzymuje 250 USD?

Bycza teza opiera się na argumentach prawnych. McPeake podtrzymuje 250 USD po ogłoszeniu Meta, twierdząc, że kontrakt Meta ogranicza możliwość odsprzedaży mocy GPU zakontraktowanej u CoreWeave.

W szerszym ujęciu chodzi o to, że CoreWeave ma stać się „nie do zastąpienia” warstwą operacyjną dla specjalizowanej infrastruktury AI. Analityk wiąże to z trudnościami tradycyjnych hiperskalowców, które — według tej logiki — mogą mieć problem z gęstością, opóźnieniami (latency) i ograniczeniami zasilania.

Backlog i infrastruktura mocy: co obserwują analitycy

Kluczowe punkty, na które zwracają uwagę analitycy, to tempo zamiany backlogu na realne przychody oraz dostarczanie mocy zasilania zgodnie z planem.

W tekście pojawiają się konkretne zobowiązania klientów. Wspomniano m.in. o 21 mld USD zobowiązań wynikających z umowy podpisanej przez Meta w marcu 2026, a także o łącznych zobowiązaniach OpenAI na ok. 22,4 mld USD. Zaznaczono również wieloletnie porozumienia z Anthropic, które mają wspierać widoczność przychodów.

CoreWeave podaje, że przekroczyło 1 GW aktywnej mocy zasilania, przy zakontraktowanej mocy powyżej 3,5 GW, a firma celuje w ponad 8 GW do 2030.

Spółka jest też wskazywana jako rozwiązanie w ramach programu NVIDIA Exemplar Cloud dla wnioskowania (inference) na platformie NVIDIA GB200 NVL72. W tej części przekazu podkreślono przesuwanie obciążeń z treningu modeli na etap wnioskowania.

Oceny analityków: przeważa Buy, ale są też krytyczne głosy

Wśród analityków pokrywających CoreWeave przeważają rekomendacje pozytywne. Liczby podane w tekście wyglądają następująco:

• 4 rekomendacje Strong Buy
• 20 rekomendacji Buy
• 11 rekomendacji Hold
• 1 rekomendacja Sell
• 1 rekomendacja Strong Sell

Oznacza to 24 ocen nastawionych na kupno i 2 opinie skrajnie negatywne.

Dodatkowo wskazano, że najnowsze aktualizacje raczej podtrzymywały wcześniejsze stanowiska, zamiast obniżać je wprost w reakcji na lipcową przecenę.

Jak w porównaniu wypadają spółki z grupy „neocloud”

W opisie porównania widać wyraźne rozjazdy między CoreWeave a konkurencją. Przez rok CoreWeave jest w wyraźnej przecenie, podczas gdy część rywali wyraźnie zyskiwała.

Nebius Group (NASDAQ: NBIS) ma kurs 187,77 USD i jest +260% w skali roku, ale jednocześnie -27,69% w ostatnim miesiącu. Konsensusowe targety wynoszą 258,13 USD, co odpowiada mniej więcej 37% potencjału wzrostu. W rekomendacjach widnieje 9 ocen buy, 6 ocen hold i 1 sell.

IREN (NASDAQ: IREN) stoi na 37,07 USD, czyli +104% rok do roku. Średnia wycena analityków to 81,40 USD, co daje ok. 120% potencjału. Rekomendacje to 11 buy, 4 hold i 1 strong sell. W tekście wskazano też umowę NVIDIA AI Cloud o wartości 3,4 mld USD jako istotny filar.

Applied Digital (NASDAQ: APLD) notuje 27,19 USD. W skali roku to +143%, ale w ostatnim miesiącu jest -35,23%. Konsensusowe targety to 73,05 USD, czyli w przybliżeniu 169% potencjału wzrostu. Rekomendacje to 11 buy i zero ocen hold.

W tym układzie przypadek CoreWeave z perspektywy Rosenblatt — 250 USD — ma w tekście najwyższy poziom spośród konkurentów i ich liczbowych targetów.

Co oznacza „92% luki” między kursem a konsensusem

CoreWeave jest wyceniana na 71,88 USD za akcję, a kapitalizacja rynkowa w tekście została oszacowana na ok. 32,17 mld USD.

Konsensusowa wycena 138,03 USD implikuje potencjał około 92%. Target 250 USD od Rosenblatt oznacza około 248%.

Na spółkę patrzy 37 analityków.

Od początku roku CoreWeave ma +0,38%, podczas gdy S&P 500 zyskał 8,36%.

Pod kątem notowań opcyjnych (kontraktów dających prawo do zawierania transakcji w przyszłości) tekst opisuje pozycjonowanie jako bliższe neutralnemu niż wynikałoby to z samego ruchu ceny. Wspomniano pełną relację put/call na poziomie 0,78.

Ryzyko i scenariusze: co może zadziałać, a co może pójść źle

Za byczą wersją stoją trzy filary: tempo konwersji backlogu w przychody zgodnie z planem, dostarczanie mocy zasilania według harmonogramu oraz argument, że Meta nie będzie w stanie „odsprzedać” zakontraktowanej mocy w ramach struktury umów.

W wersji pesymistycznej kluczowe ryzyko dotyczy bilansu. Tekst zwraca uwagę na 50,8 mld USD zobowiązań, podwojone koszty odsetek oraz bardzo ujemne wolne przepływy pieniężne. W takim układzie nawet niewielkie pogorszenie dostępu do finansowania albo koncentracja przychodów u dużych klientów mogłyby szybko zmienić tę historię w tzw. pułapkę wartości (sytuację, w której akcje wyglądają tanio w wycenie, ale ryzyko finansowe nie znika).

W rezultacie teza pozostaje napięta: scenariusz wzrostowy jest po „właściwej” stronie, ale przy problemach w finansowaniu lub realizacji zobowiązań ryzyko w tej historii ma charakter asymetryczny.