CoreWeave podnosi prognozę przychodów na 2026 rok do 12,4–13,2 mld USD i zwiększa cel mocy do ponad 1,85 GW

CoreWeave odnotowała w drugim kwartale 2026 roku rekordowe przychody w wysokości 2,6 mld USD, co oznacza wzrost o 112% rok do roku i o 24% kwartał do kwartału. Michael Intrator, współzałożyciel, prezes, dyrektor generalny i przewodniczący rady dyrektorów, określił kwartał jako wyjątkowo udany. Jak stwierdził, spółka „przekroczyła założenia we wszystkich obszarach”.

Portfel zakontraktowanych przychodów (revenue backlog), czyli przyszłych przychodów wynikających z już podpisanych umów, zwiększył się do 104,2 mld USD. Kwota ta nie obejmuje ponad 25 mld USD nowych zobowiązań klientów netto zawartych w pierwszych tygodniach trzeciego kwartału.

CoreWeave osiągnęła 1,5 GW aktywnej mocy i nadal zamierza zwiększyć ją do co najmniej 8 GW do 2030 roku. Dostępna w krótkim terminie moc spółki jest praktycznie w całości zakontraktowana. Umowy podpisane w drugim kwartale mają przynieść marże kontrybucyjne, czyli część przychodów pozostającą po odjęciu kosztów bezpośrednich, o 5–10 punktów procentowych wyższe niż kontrakty zawierane w ostatnich kwartałach.

Wartość rocznych powtarzalnych przychodów (ARR) z zarządzanej platformy wnioskowania modeli AI wzrosła z 1 mln USD do ponad 100 mln USD. CoreWeave spodziewa się zakończyć 2026 rok z co najmniej 250 mln USD ARR w tym obszarze. Usługi rozwoju AI, które charakteryzują się wyższymi marżami, są szeroko wdrażane przez klientów, a ich rozwój ogranicza obecnie wyłącznie dostępna w krótkim terminie moc obliczeniowa.

Dyrektor finansowy i skarbnik Nitin Agrawal powiedział, że drugi kwartał był okresem, w którym marże zaczęły rosnąć z kwartału na kwartał. Przychody z działalności o wyższej marży — obejmującej pamięć masową, procesory CPU, sieci i oprogramowanie — przekroczyły na koniec drugiego kwartału 400 mln USD ARR.

Prognozy na 2026 rok

CoreWeave podniosła całoroczną prognozę przychodów na 2026 rok do 12,4–13,2 mld USD, z wcześniejszego przedziału 12–13 mld USD. Prognoza skorygowanego zysku operacyjnego wzrosła do 960 mln–1,15 mld USD, wobec wcześniejszych 900 mln–1,1 mld USD.

Spółka oczekuje, że trzeci kwartał przyniesie przychody w wysokości 3,45–3,6 mld USD. Skorygowany zysk operacyjny ma wynieść 200–260 mln USD. Marże mają nadal rosnąć z kwartału na kwartał i osiągnąć niski dwucyfrowy poziom w czwartym kwartale.

CoreWeave podniosła również cel aktywnej mocy na koniec 2026 roku do ponad 1,85 GW, w porównaniu z wcześniejszą prognozą przekraczającą 1,7 GW. Długoterminowy cel pozostaje bez zmian i zakłada co najmniej 8 GW do 2030 roku.

Nakłady inwestycyjne (CapEx), czyli wydatki na budowę i wyposażenie infrastruktury, mają wynieść w trzecim kwartale 11,5–13,5 mld USD. Prognoza CapEx na cały 2026 rok wynosi obecnie 35–39 mld USD.

Agrawal ocenił, że spółka jest bardziej niż kiedykolwiek przekonana o długoterminowej stopie zwrotu z inwestycji w produkty i moce obliczeniowe. W lipcu CoreWeave podniosła ceny o około 25% we wszystkich wariantach produktów. Spółka przenosi także na klientów wzrost cen komponentów.

Wyniki finansowe

Skorygowana EBITDA, czyli zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami i amortyzacją po korektach, wyniosła w drugim kwartale 1,5 mld USD. Skorygowana marża EBITDA sięgnęła 59%.

Skorygowany zysk operacyjny wyniósł 128 mln USD, a skorygowana marża operacyjna 5%. Jednocześnie CoreWeave odnotowała stratę netto w wysokości 626 mln USD. Koszty odsetkowe wyniosły 640 mln USD.

Nakłady inwestycyjne w drugim kwartale wyniosły 9,4 mld USD. Wartość inwestycji w toku (CIP), czyli niezakończonych projektów budowlanych i infrastrukturalnych, wzrosła do 11,9 mld USD z 9,6 mld USD kwartał wcześniej.

Na 30 czerwca CoreWeave miała ponad 6,9 mld USD w gotówce, ekwiwalentach gotówki, gotówce o ograniczonej dostępności oraz zbywalnych papierach wartościowych. W drugim kwartale spółka pozyskała około 18 mld USD poprzez połączenie finansowania dłużnego, obligacji zamiennych i emisji akcji.

Pytania analityków

Samik Chatterjee z JPMorgan zapytał o warunki i skalę odnowień umów. Intrator odpowiedział, że starsze generacje infrastruktury nadal mają dużą wartość. Wskazał, że procesor graficzny (GPU) oparty na architekturze z 2020 roku jest sprzedawany po pełnej cenie aż do 2029 roku. Agrawal dodał, że infrastruktura, dla której wkrótce wygasają umowy, stanowi bardzo ograniczoną część floty CoreWeave. Wskazał również, że spółka chce osiągnąć około 250 mln USD ARR z zarządzanego wnioskowania do końca roku.

Chatterjee pytał także o łańcuch dostaw i współpracę z Solidigm. Intrator powiedział, że CoreWeave musi agresywnie zarządzać skomplikowanym łańcuchem dostaw, a dostęp do komponentów zapewniają jej wieloletnie, głębokie relacje z partnerami. Agrawal stwierdził, że wzrost wartości sprzedawanych usług wyprzedza wzrost kosztów komponentów wykorzystywanych do ich świadczenia. „To, co widzicie, to wzrost marż” — powiedział.

Brad Zelnick z Deutsche Bank zapytał o doświadczenia związane z zarządzanym wnioskowaniem oraz o sposób przydzielania mocy. Intrator poinformował, że ARR tej usługi wzrosło z 1 mln USD do 100 mln USD w ciągu jednego kwartału. CoreWeave chce dzięki niej oferować najbardziej zaawansowaną moc obliczeniową, a jednocześnie wykorzystywać GPU, których wcześniejsze umowy dobiegają końca. Agrawal wskazał, że korzystne dla spółki jest zawieranie krótszych kontraktów.

Zelnick zapytał o przyczyny poprawy marż o 5–10 punktów procentowych oraz o politykę cenową. Intrator wymienił jako czynniki jakość, niezawodność i bezpieczeństwo. Dodał, że klienci są bardziej zdecydowani, ponieważ potrzebują dostępu do mocy obliczeniowej.

Jyhhaw Liu, pytający w imieniu Amita Daryananiego z Evercore ISI, zapytał, czy wyższe ceny zmieniają docelowy poziom przychodów w ujęciu rocznym. Agrawal doprecyzował, że prognoza na 2026 rok wynosi 18,5–19,5 mld USD w ujęciu rocznej skali przychodów.

Liu zapytał również o regulacje dotyczące centrów danych i plan rozwoju mocy. Intrator ocenił, że moratoria nie wpłyną na popyt, ale mogą zmienić lokalizacje, w których powstanie infrastruktura. Stwierdził, że na ten moment presja regulacyjna nie zmienia żadnej z przedstawionych liczb. Agrawal wskazał na 4,2 GW zakontraktowanej mocy oraz opcje zakupu gruntów z dostępem do około 1,5 GW mocy.

Raimo Lenschow z Barclays zapytał, jak centra danych powinny ewoluować wraz z rozwojem wnioskowania modeli AI. Intrator odpowiedział, że nie buduje się osobnej infrastruktury do trenowania modeli ani osobnej infrastruktury do wnioskowania. Buduje się infrastrukturę AI, która ma obsługiwać cały cykl pracy związany ze sztuczną inteligencją.

Michael Turrin z Wells Fargo zapytał o równomierność zwiększania mocy oraz możliwość czerpania przychodów z układów Vera Rubin. Agrawal powiedział, że przyrost mocy w drugim kwartale nastąpił głównie pod koniec okresu — w czerwcu dodano 300 MW. Intrator stwierdził, że Vera Rubin to generacja układów, która od początku przynosi wzrost marż, i powiązał ją z poprawą marży o 5–10 punktów procentowych.

Brett Knoblauch z Cantor Fitzgerald zapytał o tempo ponownego zawierania umów oraz znaczenie mechanizmu DDTL 5.5. Intrator powiedział, że w warunkach systemowej nierównowagi CoreWeave może ponownie zawierać umowy terminowe dotyczące tej mocy albo sprzedawać ją w ramach krótszych umów. DDTL 5.5 pozwala spółce zagospodarować kolejne okresy dostępności mocy i obsługiwać klientów korporacyjnych, którzy chcą kupować moc obliczeniową na dwa lub trzy lata.

Ocena kwartału i zmiana akcentów

Analitycy oceniali wyniki umiarkowanie pozytywnie. Wielokrotnie podkreślali dobre wyniki ogółem i sprawną realizację planów. Ich pytania koncentrowały się na trwałości podwyżek cen, odnowieniach umów, bezpieczeństwie łańcucha dostaw oraz ryzyku regulacyjnym.

Zarząd określał kwartał jako wyjątkowo udany i mówił o większej dynamice niż w jakimkolwiek wcześniejszym okresie działalności spółki. Kierownictwo wyrażało przekonanie, że popyt i marże będą nadal rosły.

W porównaniu z pierwszym kwartałem język zarządu przesunął się od określeń takich jak „transformacyjny kwartał” i wskazywania dołka marż do jednoznacznych deklaracji o ich wzroście oraz podwyższania prognoz. Analitycy w drugim kwartale częściej pytali o długość i odnowienia umów, wykorzystanie mocy do wnioskowania oraz ograniczenia regulacyjne. W pierwszym kwartale większy nacisk kładziono na mechanizm cen komponentów oraz moment przełożenia portfela zamówień na przychody.

Najważniejsze zmiany względem pierwszego kwartału

• Prognoza przychodów na 2026 rok wzrosła do 12,4–13,2 mld USD z 12–13 mld USD.
• Prognoza skorygowanego zysku operacyjnego wzrosła do 960 mln–1,15 mld USD z 900 mln–1,1 mld USD.
• Cel aktywnej mocy na koniec roku podniesiono do ponad 1,85 GW z ponad 1,7 GW.
• CoreWeave nadal zakłada osiągnięcie co najmniej 8 GW mocy do 2030 roku.
• Zarząd podkreślił lipcową podwyżkę cen o około 25% we wszystkich wariantach produktów oraz wartość starszych GPU przy ponownym zawieraniu umów, w tym układów A100 sprzedawanych do 2029 roku.
• W pierwszym kwartale spółka informowała, że oferta Flex Reservation i ceny spotowe zostały natychmiast wyprzedane, a także wskazywała na pierwsze umowy dotyczące Vera Rubin.

Ryzyka i wyzwania

Globalny łańcuch dostaw pozostaje skomplikowany. CoreWeave przenosi na klientów wzrost cen komponentów i opiera się na relacjach z partnerami, aby zapewnić dostęp do niezbędnych dostaw.

W kontekście regulacji i sprzeciwu lokalnych społeczności Intrator powiedział, że moratoria mogą zmieniać lokalizacje inwestycji. Podkreślił potrzebę bardzo ścisłej współpracy z zainteresowanymi stronami oraz finansowania modernizacji sieci energetycznej, tak aby koszty nie obciążały bazy taryfowej i lokalnych odbiorców.

Ryzykiem finansowym związanym z szybkim zwiększaniem skali działalności są wysokie, ponoszone z wyprzedzeniem nakłady inwestycyjne oraz rosnące koszty finansowania. CoreWeave prognozuje, że koszty odsetkowe w trzecim kwartale wyniosą 860–940 mln USD.