Coherent po rekordowym roku fiskalnym 2026: czy warto kupić akcje po wynikach za IV kwartał?

Po publikacji wyników za czwarty kwartał roku fiskalnego 2026 akcje Coherent (COHR) spadły od 12 sierpnia o około 1,3%. To niewielka zmiana jak na spółkę związaną z bardzo zmiennym rynkiem infrastruktury dla sztucznej inteligencji.

Ograniczona reakcja inwestorów nie wynikała ze słabych wyników. Odzwierciedlała raczej równowagę między bardzo dobrymi prognozami na rok fiskalny 2027 a wysokimi oczekiwaniami, które były już uwzględnione w cenie akcji. Coherent musi teraz przełożyć wyjątkowo wysoki popyt na większą produkcję, jednocześnie finansując rozbudowę mocy produkcyjnych i radząc sobie z trwającym spadkiem sprzedaży w działalności przemysłowej.

### Przychody Coherent przyspieszyły pod koniec roku

Przychody w czwartym kwartale fiskalnym przekroczyły 2 mld USD. Były o 2,7% wyższe od konsensusu Zacks, wzrosły o 33,8% rok do roku i o 13,3% kwartał do kwartału. Po wyłączeniu sprzedanych działalności wzrost wyniósł około 42%. Wynik był również wyższy niż przychody z poprzedniego kwartału, które wyniosły 1,8 mld USD. Coherent po raz pierwszy przekroczyła poziom 2 mld USD kwartalnych przychodów.

W całym roku fiskalnym przychody wzrosły o 22,5% rok do roku, z 5,8 mld USD do rekordowych 7,1 mld USD. Po uwzględnieniu zmian w portfelu działalności wzrost był wyższy i wyniósł około 28%. Oznacza to, że podstawowa działalność rozwijała się szybciej, niż wynikało to z raportowanej sumy po sprzedaży części biznesów.

Za niemal całą dynamikę odpowiadał segment Datacenter & Communications. Jego kwartalne przychody wzrosły do 1,6 mld USD, czyli o 58,6% rok do roku i o 18,6% kwartał do kwartału. Segment odpowiadał za około 79% skonsolidowanych przychodów, wobec około 67% rok wcześniej.

Przychody z działalności przemysłowej zmierzały w przeciwnym kierunku. Spadły o 15,8% rok do roku i o 3% kwartał do kwartału, do 430,5 mln USD. W całym roku przychody segmentu Datacenter & Communications wzrosły o 40,5%, do 5,275 mld USD, natomiast przychody z działalności przemysłowej zmniejszyły się o 10,3%, do 1,8 mld USD. Profil wzrostu Coherent staje się więc coraz bardziej skoncentrowany na sieciach dla sztucznej inteligencji i połączeniach optycznych.

### Wyższe marże sprawiły, że wzrost był bardziej wartościowy

Wraz z przychodami poprawiła się jakość wyników. Marża brutto według standardów GAAP, czyli zgodnie z ogólnie przyjętymi zasadami rachunkowości, wzrosła do 38,5%. Oznacza to poprawę o 277 punktów bazowych rok do roku i o 82 punkty bazowe kwartał do kwartału. Marża brutto po uwzględnieniu korekt non-GAAP wyniosła 40,2%, zwiększając się o 215 punktów bazowych w ujęciu rocznym i o 66 punktów bazowych względem trzeciego kwartału fiskalnego.

Do poprawy przyczyniły się wyższa wydajność produkcji, niższe koszty materiałów, działania cenowe oraz postępy w produkcji fosforku indu na sześciocalowych waflach. Ta technologia jest szczególnie ważna, ponieważ pozwala uzyskać około cztery razy większą produkcję przy mniej więcej o połowę niższym koszcie w porównaniu ze starszym procesem wykorzystującym wafle trzycalowe.

Zysk operacyjny non-GAAP wzrósł o 62,1% rok do roku i o 21,8% kwartał do kwartału, do 446 mln USD. Marża operacyjna wyniosła 21,8%, co oznacza poprawę o 381 punktów bazowych rok do roku i o 152 punkty bazowe względem poprzedniego kwartału.

Skorygowany zysk netto zwiększył się o 82,7% rok do roku i o 27,2% kwartał do kwartału, do 351 mln USD. Zysk na akcję non-GAAP wzrósł o 74% rok do roku i o 23,4% kwartał do kwartału, do 1,74 USD. Wynik był o 7,4% wyższy od konsensusu Zacks. Zysk na akcję według GAAP wzrósł do 1,19 USD, wobec straty 0,83 USD rok wcześniej i wyniku 0,97 USD w poprzednim kwartale.

### Prognozy wskazują na dalsze przyspieszenie

W pierwszym kwartale roku fiskalnego 2027 Coherent oczekuje przychodów na poziomie od 2,2 mld USD do 2,4 mld USD. Środek tego przedziału, czyli 2,3 mld USD, oznaczałby wzrost o około 12,4% kwartał do kwartału i o około 45,6% rok do roku względem 1,58 mld USD przychodów w pierwszym kwartale roku fiskalnego 2026. Porównanie nie jest w pełni bezpośrednie z powodu zmian w portfelu działalności, ale skala przyspieszenia pozostaje znaczna.

Spółka prognozuje marżę brutto non-GAAP na poziomie 39,5–41,5%. Środek przedziału, czyli 40,5%, oznaczałby umiarkowaną poprawę o 30 punktów bazowych względem poprzedniego kwartału. Prognozowany skorygowany zysk na akcję w wysokości 1,85–2,05 USD oznaczałby wzrost o 12,1% względem czwartego kwartału fiskalnego oraz o około 68% rok do roku przy zastosowaniu wartości środkowej.

Te prognozy pomagają wyjaśnić, dlaczego spadek akcji po publikacji wyników był niewielki. Przychody prognozowane na pierwszy kwartał przewyższają skalę z poprzedniego kwartału i wyznaczają wiarygodną ścieżkę do osiągnięcia kwartalnych przychodów przekraczających 3 mld USD pod koniec roku fiskalnego 2027. Jednocześnie taki cel podnosi wymagania dotyczące realizacji planów, które inwestorzy wiążą z akcjami COHR.

### Wydatki na moce produkcyjne zwiększają szanse i ryzyko

Największym ograniczeniem pozostaje produkcja fosforku indu. W bieżącym kwartale jej wielkość ma jednak podwoić się rok do roku. Widoczność popytu sięga 2028 roku kalendarzowego, a wspierają ją długoterminowe umowy obowiązujące do końca tej dekady.

Dalszy wzrost ma pochodzić między innymi z nadajników i odbiorników optycznych o przepustowości 800 gigabitów i 1,6 terabita, optycznego przełączania obwodów, optyki współpakietowej, systemów wieloszynowych oraz platformy PhotonLink.

Wykorzystanie tych możliwości wymaga jednak dużych wydatków. Nakłady inwestycyjne w czwartym kwartale wyniosły 556 mln USD. W całym roku wydatki na rzeczowe aktywa trwałe wzrosły o 150,2%, do 1,103 mld USD. Mimo to roczny przepływ pieniężny z działalności operacyjnej spadł o 87,5%, do 79,5 mln USD.

Zapasy zwiększyły się o 79,5% rok do roku, do 2,581 mld USD, czyli znacznie szybciej niż przychody. Większe zapasy mogą pomóc w szybkim zwiększeniu produkcji, ale jednocześnie podnoszą ryzyko związane z kapitałem obrotowym i prognozowaniem popytu. Pozytywną informacją był spadek całkowitego zadłużenia o około 12,6%, do 3,222 mld USD, oraz wzrost gotówki o 27,8%, do 1,162 mld USD.

### Dla akcji COHR na razie ocena „trzymaj”

Coherent otrzymuje ocenę „trzymaj”, ponieważ jej dynamika operacyjna jest bardzo silna, ale obecny przypadek inwestycyjny wymaga bezbłędnej realizacji planów. Popyt na rozwiązania optyczne napędzany przez sztuczną inteligencję, poprawa ekonomiki produkcji i rozszerzanie oferty produktowej wspierają trwały wzrost. Wyższe marże pokazują natomiast, że spółka zamienia rosnące przychody w zysk.

Jednocześnie moce produkcyjne nadal są wąskim gardłem, rosną nakłady inwestycyjne, zapasy zwiększyły się skokowo, a działalność przemysłowa wciąż się kurczy. Niewielka reakcja akcji po publikacji wyników sugeruje, że inwestorzy dostrzegają zarówno szanse, jak i wyzwania związane z realizacją planów. Obecni akcjonariusze mogą nadal utrzymywać pozycję z myślą o rozwoju infrastruktury optycznej, natomiast nowi kupujący powinni poczekać na wyraźniejsze dowody, że zwiększanie mocy produkcyjnych przełoży się na stabilne generowanie gotówki.

COHR ma obecnie ranking Zacks nr 3, czyli „trzymaj”.

### Najnowsze wyniki innych spółek

Trane Technologies (TT) opublikowała dobre wyniki za drugi kwartał 2026 roku. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 4,31 USD i był o 0,9% wyższy od konsensusu oraz o 11,1% wyższy niż w analogicznym kwartale poprzedniego roku. Przychody TT wyniosły 6,35 mld USD, przekraczając konsensus o 2,9% i zwiększając się o 6,4% rok do roku.

Rollins (ROL) przedstawiła słabsze wyniki za drugi kwartał 2026 roku. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 0,32 USD i był o 5,9% niższy od konsensusu Zacks, choć wzrósł o 6,7% rok do roku. Przychody wyniosły 1,08 mld USD. Były o 1,7% niższe od konsensusu, ale wzrosły o 7,9% w porównaniu z analogicznym kwartałem poprzedniego roku.

Verisk (VRSK) odnotowała w drugim kwartale 2026 roku rozwodniony skorygowany zysk na akcję w wysokości 1,98 USD. Wynik był o 2,1% wyższy od konsensusu Zacks wynoszącego 1,94 USD oraz o 5,3% wyższy niż rok wcześniej. Przychody wyniosły 806,3 mln USD, przekraczając konsensus na poziomie 802,4 mln USD o 0,5%. W ujęciu rocznym wzrosły o 4,3%.