Cisco (CSCO): niewielkie podniesienie wartości godziwej po wzroście celu dla AI networkingu

Cisco Systems odnotował niewielki wzrost szacowanej wartości godziwej: z 125,82 USD do 127,05 USD. Zmiana odzwierciedla korektę założeń w modelu wyceny, a część rynku wiążą tę aktualizację z lepszym wdrażaniem rozwiązań do „AI networking”, ożywieniem odświeżania kampusowej infrastruktury oraz popytem na łącza optyczne powiązane z Acacią.

Jednocześnie analitycy zwracają uwagę na ryzyka po stronie wyceny oraz na niepewności na poziomie segmentów działalności. Część komentatorów wskazuje, że rosnące mnożniki mogą ograniczać przestrzeń do dalszych wzrostów, jeśli dynamika zamówień nie utrzyma się w takim tempie.

Reakcja rynku i podnoszone cele cenowe

Po wynikach fiskalnego Q3 oraz kolejnych aktualizacjach kilka instytucji podniosło cele cenowe dla Cisco. Do grona firm, które podwyższały swoje wyceny, należą m.in. BofA, Morgan Stanley, UBS, JPMorgan, Wells Fargo, Citi, KeyBanc, Piper Sandler, Goldman Sachs i Barclays.

W argumentacji za wyższą wyceną pojawiały się głównie:

• popyt związany z AI oraz wydatki największych klientów (hyperscalers),
• przygotowanie przedsiębiorstw do zastosowań AI,
• realizacja własnych celów Cisco dotyczących zamówień z obszaru AI,
• utrzymujące się zainteresowanie Acacią oraz sieciami optycznymi,
• poprawa trendów w zamówieniach oraz przyspieszenie w obszarze zamówień sieciowych i produktów (w tym związane z odświeżaniem „front end networking”).

Zwracano też uwagę, że istotne znaczenie ma zarządzanie marżą operacyjną, działania cenowe oraz pozycja Cisco w łańcuchu dostaw, w tym rozwój rozwiązań w obszarze własnego krzemu.

Zastrzeżenia części analityków

Z drugiej strony pojawiają się głosy wskazujące na wrażliwość na wycenę: wraz ze wzrostem mnożników P/E rośnie pytanie, jak długo obecne założenia dotyczące dynamiki zamówień i popytu napędzanego AI będą mogły się utrzymać.

Wśród potencjalnych obszarów do uważnego monitorowania wymienia się presję w segmentach bezpieczeństwa, współpracy i obsługi (observability), a także możliwe wyzwania dla marży brutto wynikające ze zmian w mixie produktów i kosztów.

Co podało Cisco w fiskalnym Q3 2026

Cisco ogłosiło rekordowe wyniki fiskalnego Q3 2026: przychody wyniosły 15,8 mld USD. Firma podała, że całkowite zamówienia produktowe wzrosły o 35% rok do roku, a zamówienia w obszarze sieci wzrosły o ponad 50%.

Spółka zwiększyła również prognozę zamówień na infrastrukturę AI na cały rok z 5 mld USD do 9 mld USD oraz zapowiedziała, że przychody powiązane z AI mają wynieść około 4 mld USD.

Równolegle Cisco ogłosiło restrukturyzację obejmującą około 1 mld USD kosztów oraz redukcję zatrudnienia o ok. 4 000 osób, czyli 5% globalnej kadry.

Reakcja kursu po wynikach

Po publikacji Q3 akcje Cisco mocno zareagowały wzrostem: spółka odnotowała zwyżkę o ponad 13% w trakcie sesji, a następnie o ponad 15% w notowaniach after hours i w handlu przed rozpoczęciem sesji. W tym czasie kilka firm podnosiło cele cenowe do przedziału 130–150 USD.

Wcześniej w doniesieniach pojawiła się też informacja, że Nvidia miała wyprzedzić Cisco w przychodach z data center Ethernet switching w Q1 2026, a przychody w dywizji networking Nvidii w tym kwartale miały przekraczać roczne przychody Cisco z obszaru sieci (w zależności od miary).

Jak zmieniła się wartość godziwa w modelu

Szacowana wartość godziwa dla Cisco przesunęła się z 125,82 USD do 127,05 USD. W zaktualizowanych założeniach:

• wzrost przychodów w długim terminie zrewidowano z 7,46% do 7,47%,
• marżę zysku netto skorygowano do ok. 25,86% (zmiana założenia była niewielka),
• przyszłe P/E podniesiono z 32,27x do 32,77x,
• stopa dyskontowa wzrosła z 8,77% do 8,78%.

Rynek będzie teraz szczególnie obserwował, czy przyspieszenie inwestycji w infrastrukturę AI oraz wbudowane zabezpieczenia w rozwiązaniach sieciowych będą nadal przekładały się na założenia wzrostu, a także jak zmiana struktury przychodów w kierunku subskrypcji i oprogramowania wpływa na oczekiwania dotyczące powtarzalności przychodów i marż. Ważne pozostają też ryzyka, m.in. możliwość insourcingu wśród hyperscalerów, presja cenowa ze strony konkurentów, koncentracja zamówień związanych z AI oraz wyzwania integracyjne po dużych przejęciach, takich jak Splunk.