Chevron planuje wzrost produkcji o 2–3% rocznie. Projekt Kilby z decyzją inwestycyjną jeszcze w tym roku

Chevron podkreślił dobrą realizację planów w drugim kwartale 2026 roku, mimo niepewności geopolitycznej i zmienności na rynkach. Globalna produkcja w segmencie wydobywczym wzrosła o ponad 5% w porównaniu z poprzednim kwartałem. Prezes i dyrektor generalny Michael Wirth wskazał, że poprawa była efektem dyscypliny kapitałowej, czyli ostrożnego podejścia do wydatków, oraz sprawnej realizacji projektów.

W Stanach Zjednoczonych Chevron osiągnął rekordową produkcję w segmencie wydobywczym, wynoszącą niemal 2,1 mln baryłek ekwiwalentu ropy dziennie. Rekordowy był również przerób rafinerii, który przekroczył 1 mln baryłek dziennie. Spółka osiągnęła także cel strukturalnej redukcji kosztów sześć miesięcy przed terminem. Od 2024 roku daje to 3 mld USD rocznych oszczędności w ujęciu uwzględniającym pełny rok działania tych zmian.

W tym miesiącu minął rok od przejęcia Hess. Chevron poinformował, że przyspieszył uzyskanie korzyści z tej transakcji i zrealizował o 50% więcej synergii, niż początkowo zakładano. Oszczędności w wysokości 1,5 mld USD osiągnięto sześć miesięcy przed planowanym terminem.

Chevron podpisał z Microsoftem 20-letnią umowę zakupu energii typu take-or-pay, czyli z obowiązkiem zapłaty za zakontraktowaną moc niezależnie od stopnia jej wykorzystania. Umowa obejmuje 2,67 GW stabilnej mocy dostarczanej bezpośrednio po stronie odbiorcy, za jego licznikiem. Projekt Kilby zmierza do ostatecznej decyzji inwestycyjnej jeszcze w tym roku.

Prezes Chevron New Energies Jeff Gustavson ocenił, że Projekt Kilby może przynieść stopę zwrotu na poziomie kilkunastu procent oraz długoterminowe, zakontraktowane przepływy pieniężne niezależne od cykli cen surowców. Dodał, że Chevron widzi w tym obszarze potencjał do zbudowania większego biznesu.

W drugim kwartale Chevron wypracował 12,1 mld USD zysku, czyli 6,11 USD zysku na akcję. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej, po wyłączeniu zmian w kapitale obrotowym, wyniosły niemal 20 mld USD. W szczegółowych danych spółka podała 19,7 mld USD takich przepływów oraz 15,4 mld USD skorygowanego wolnego przepływu pieniężnego. Zadłużenie zmniejszyło się o ponad 8 mld USD.

Skorygowany zysk kwartalny był o 9,2 mld USD wyższy niż w poprzednim kwartale. Na koniec drugiego kwartału relacja długu netto do przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej wynosiła 0,6 raza. Chevron odnotował także uwolnienie 2,9 mld USD kapitału obrotowego w związku ze spadkiem cen surowców w trakcie kwartału.

Pod względem operacyjnym był to drugi najlepszy kwartał w historii pod względem produkcji. Wpływ konfliktu na Bliskim Wschodzie ograniczył się do strefy podzielonej (Partitioned Zone), która odpowiadała za około 1% całkowitej produkcji w drugim kwartale.

Chevron oczekuje, że organiczne nakłady inwestycyjne zakończą rok przy dolnej granicy przedziału prognoz wynoszącego 18–19 mld USD. Spółka pozostaje również przy celach na 2030 rok przedstawionych w listopadzie ubiegłego roku. Obejmują one:

• wzrost rocznej produkcji o 2–3%,
• średni wzrost skorygowanego wolnego przepływu pieniężnego o ponad 10% rocznie,
• poprawę zwrotu z zaangażowanego kapitału o ponad 3 punkty procentowe.

Cele te zakładają stałe ceny surowców, niższe niż obecnie. W porównaniu z poprzednim kwartałem Chevron przyspieszył realizację celu dotyczącego strukturalnej redukcji kosztów. W pierwszym kwartale spółka mówiła o osiągnięciu redukcji w wysokości 3–4 mld USD do końca roku, natomiast w drugim kwartale poinformowała o zrealizowaniu celu 3 mld USD sześć miesięcy przed terminem.

Podczas pytań analitycy pytali o wyniki TCO, usuwanie ograniczeń produkcyjnych oraz ryzyko związane z rurociągiem CPC. Michael Wirth poinformował, że rurociąg działa, a w tygodniu, w którym odbyła się rozmowa z analitykami, Chevron ładował statki. Dyrektor finansowa Eimear Bonner powiedziała, że w projekcie 3GP udało się zwiększyć nominalną zdolność wydobycia ropy z pierwotnych 260 tys. baryłek dziennie do 320 tys. baryłek dziennie.

Neil Mehta z Goldman Sachs pytał o wydobycie z łupków i złóż o niskiej przepuszczalności, w tym w basenach Bakken i Vaca Muerta, a także o efektywność wykorzystania kapitału. Wirth powiedział, że Chevron koncentruje się na poprawie efektywności i produktywności oraz na generowaniu wolnych przepływów pieniężnych. Dodał, że spółka pozytywnie ocenia sytuację w Bakken. Bonner poinformowała, że tegoroczne nakłady inwestycyjne w basenie Permian powinny wynieść mniej niż 3,5 mld USD.

John Royall z Piper Sandler pytał o długoterminowe znaczenie działalności energetycznej. Gustavson odpowiedział, że Chevron widzi większy potencjał biznesowy w tym obszarze. Powtórzył, że Projekt Kilby ma zapewnić stopę zwrotu na poziomie kilkunastu procent oraz długoterminowe, zakontraktowane przepływy pieniężne niezależne od cykli cen surowców.

Biraj Borkhataria z RBC poruszył temat przedłużającego się zakłócenia pracy CPC i możliwych alternatyw. Wirth nie chciał określać ich wartości ani skali. Powiedział również, że nie uważa za wysoce prawdopodobny scenariusza długotrwałego wstrzymania przesyłu.

Jason Gabelman z TD Cowen pytał o odzyskanie należności od Wenezueli i możliwości wzrostu. Bonner poinformowała, że Chevron oczekuje pełnego odzyskania długu na początku 2027 roku. Dodała, że spółka przewiduje możliwość zwiększenia produkcji w obecnych wspólnych przedsięwzięciach nawet o 50% między teraz a końcem 2028 roku.

Nastroje analityków były lekko negatywne lub neutralne. W pytaniach powtarzały się obawy dotyczące ryzyka geopolitycznego i logistycznego, w tym CPC oraz dróg ewakuacji. Analitycy pytali też o trwałość marż rafineryjnych i warunki po zakończeniu konfliktów.

W przygotowanych wypowiedziach kierownictwo Chevronu prezentowało lekko pozytywne nastawienie. Podczas pytań i odpowiedzi przyjęło ostrożniejszy ton w kwestii ryzyka geopolitycznego. W odniesieniu do CPC Wirth podkreślił, że rurociąg działa, a oba morskie terminale przeładunkowe z pojedynczym punktem cumowania (SPM) są czynne.

W porównaniu z poprzednim kwartałem, gdy rozmowa była zdominowana przez niepewność związaną z konfliktem, w drugim kwartale większy nacisk położono na realizację planów i konkretne kamienie milowe. Należały do nich 20-letnia umowa typu take-or-pay z Microsoftem oraz osiągnięcie celu redukcji kosztów sześć miesięcy przed terminem.

W drugim kwartale pojawił się ważny etap komercyjny dotyczący działalności energetycznej: 20-letnia umowa z Microsoftem na 2,67 GW oraz zapowiedź ostatecznej decyzji inwestycyjnej w sprawie Projektu Kilby jeszcze w tym roku. W pierwszym kwartale Chevron mówił o wyłącznych rozmowach z Microsoftem i przygotowaniach do decyzji inwestycyjnej, uzależnionych od zawarcia odpowiednich umów.

Zmienił się również sposób przedstawiania celu kosztowego. W pierwszym kwartale spółka deklarowała, że jest na dobrej drodze do osiągnięcia strukturalnej redukcji kosztów do końca roku. W drugim kwartale poinformowała o redukcji w wysokości 3 mld USD sześć miesięcy przed terminem.

Uwaga analityków przesunęła się z tematów dominujących w pierwszym kwartale — konfliktu na Bliskim Wschodzie, wpływu instrumentów pochodnych i terminów rozliczeń oraz optymalizacji systemu rafineryjnego — na ciągłość pracy rurociągu CPC, usuwanie ograniczeń w TCO oraz możliwości zwiększenia skali i monetyzacji Projektu Kilby.

Ryzyko geopolityczne i logistyczne nadal pozostaje istotne. Kierownictwo Chevronu zwróciło uwagę na aktywność na Morzu Czarnym w rejonie Noworosyjska oraz na fakt, że CPC jest główną drogą dostaw ropy na rynek.

Spółka wskazała również na ryzyko realizacji Projektu Kilby. Gustavson podkreślił, że Chevron koncentruje się na wykonaniu projektu i zmierza do ostatecznej decyzji inwestycyjnej jeszcze w tym roku.

Warunki działalności w Wenezueli i konkurencja o kapitał pozostają przedmiotem dalszych rozmów. Bonner poinformowała, że szczegóły umów są poufne, ale muszą być konkurencyjne i konkurować o kapitał z innymi projektami w portfelu Chevronu.