Cerebras traci 19% w miesiąc: kupować, sprzedawać czy trzymać akcje CBRS?

Akcje Cerebras Systems (CBRS) spadły w ciągu miesiąca o 19,2%, podczas gdy szerszy sektor Business Services zanotował wzrost o 4,5%. Taki wynik wynika z tego, że inwestorzy bardziej koncentrują się na rentowności i ryzykach związanych z realizacją niż na samym wzroście sprzedaży.

W pierwszym kwartale 2026 roku spółka zwiększyła przychody o 94% rok do roku oraz o 13% kwartał do kwartału, do 193,4 mln USD. Jednocześnie Cerebras wykazał stratę w wysokości 4 centów na akcję oraz skorygowaną marżę brutto na poziomie 47%.

Spółka podała też prognozę na drugi kwartał 2026 roku: skorygowana marża brutto ma wynieść 36%–38%. Oznacza to wyraźny spadek r/r oraz k/k rentowności brutto w ujęciu sekwencyjnym.

Dla całego 2026 roku Cerebras oczekuje marży brutto 38%–41%. Firma wskazuje na wyższe inwestycje w infrastrukturę oraz przejściowe koszty związane z czasową dostępnością mocy. Zarząd tłumaczy, że na pewien czas wynajmuje od klientów systemy, jednocześnie szybko zwiększając pojemność chmury, aby wesprzeć umowę z OpenAI opiewającą na ponad 20 mld USD.

Według spółki te koszty będą ograniczać marżę brutto w najbliższym okresie, dopóki jej własne centra danych nie zaczną działać. Ponieważ skalowanie infrastruktury AI ma pozostawać kosztowne, rentowność Cerebrasa prawdopodobnie nadal będzie pod szczególną obserwacją.

Inwestorzy zwracają też uwagę na ryzyko realizacji dużego portfela zamówień. Pojawiają się obawy dotyczące ograniczonej pojemności centrów danych, harmonogramu wdrożeń Amazon Web Services (AWS) oraz potencjalnego wpływu wygaśnięć tzw. insider lock-up po IPO. Od debiutu akcje CBRS spadły łącznie o 33%.

## Wafer-Scale Architecture jako przewaga technologiczna

Cerebras podkreśla, że jego architektura wafer-scale zapewnia ponad jednokrotność rzędu wielkości szybsze wnioskowanie (inference) niż tradycyjne systemy oparte na GPU. Procesor WSE-3 ma integrować 4 biliony tranzystorów i 900 000 rdzeni AI na jednym waflu, co ma przekładać się na ponad jednokrotność rzędu wielkości szybsze tempo wnioskowania niż w rozwiązaniach GPU.

Spółka wskazuje też, że konstrukcja unika konieczności korzystania z pamięci o wysokiej przepustowości (high-bandwidth memory), która jest droga i ma ograniczoną dostępność. Taki układ może wspierać przewagę produkcyjną i kosztową, gdy popyt na AI będzie nadal rósł.

Cerebras przedstawia swoją pozycję dzięki modelom „frontier”, rozszerzaniu wdrożeń z OpenAI, zapowiedzi dostępności GPT-5.4 na infrastrukturze spółki oraz podpisaniu definitywnego partnerstwa z AWS, które ma dostarczać rozproszone rozwiązania do wnioskowania.

Spółka ma wieloletnią umowę z OpenAI o wartości ponad 20 mld USD na zapewnienie 750 MW mocy do wnioskowania AI. OpenAI ma opcję rozszerzenia wdrożeń do 2 gigawatów. Dodatkowo Cerebras raportuje pozostałe zobowiązania wydajnościowe na poziomie ok. 25 mld USD, co ma zapewniać dużą widoczność przychodów w dłuższym terminie.

Biznes przechodzi też poza sprzęt w stronę usług chmurowych o wyższej wartości. W pierwszym kwartale przychody z kluczowych usług chmurowych i usług wzrosły o 167% rok do roku do 79,8 mln USD. Zarząd oczekuje, że wzrost przychodów z chmury będzie przyspieszać w dalszej części 2026 roku, gdy dołączą kolejne moce. Spółka wskazuje na poprawę wykorzystania i możliwość stosowania wyższych cen, bo popyt przewyższa podaż.

Cerebras poszerza też dostęp klientów przez AWS Marketplace, Microsoft Marketplace, IBM watsonx, Hugging Face, OpenRouter, Vercel AI Gateway oraz inne ekosystemy oprogramowania. Firma uważa, że ma to wspierać wzrost przychodów.

## Silna konkurencja i ryzyko koncentracji klientów

Perspektywy Cerebrasa są pod presją ze względu na intensywną konkurencję na rynku AI. Spółka rywalizuje m.in. z NVIDIA (NVDA), Advanced Micro Devices (AMD) i Intel (INTC).

NVIDIA dominuje na rynku AI GPU dzięki platformom takim jak Blackwell, Hopper oraz systemom DGX/NVL, wykorzystywanym zarówno do trenowania, jak i do wnioskowania AI. Akceleratory AMD MI300 i MI350 konkurują z CBRS w hiperskalowej infrastrukturze AI oraz w klastrach dla przedsiębiorstw. Z kolei Intel kieruje do przedsiębiorstw akceleratory AI Gaudi jako tańszą alternatywę dla GPU.

NVIDIA, AMD i Intel dysponują istotnie większymi zasobami finansowymi, szerszą bazą zainstalowanych klientów, bardziej rozbudowanymi ekosystemami sprzętu i oprogramowania oraz rozległymi globalnymi kanałami sprzedaży. To sprawia, że Cerebrasowi trudno będzie zwiększać udział w rynku mimo przewagi wydajnościowej jego architektury wafer-scale.

W ostatnim miesiącu akcje AMD i Intela zyskały odpowiednio 12,6% i 10,9%, a NVIDIA spadła o 6,2%.

Jednocześnie Cerebras pozostaje bardzo uzależniony od niewielkiej liczby klientów. Historycznie G42 i MBZUAI stanowiły większość rocznych przychodów, a OpenAI ma odpowiadać za znaczącą część przyszłych przychodów. Każde ograniczenie zakupów, zmiany w kontraktach lub wypieranie konkurencyjne w odniesieniu do OpenAI, AWS, G42 lub MBZUAI mogłoby istotnie wpłynąć na przychody i przepływy pieniężne.

## Szacunki wyników i oczekiwania rynkowe

Zacks Consensus Estimate dla straty CBRS za 2026 rok wynosi 89 centów na akcję i pozostaje bez zmian od ostatnich 30 dni. Dla porównania konsensus dla wyników NVIDII w roku fiskalnym 2027 wynosi 9 USD na akcję, co sugeruje wzrost o 88,7% w porównaniu z raportowaną wartością za rok fiskalny 2026. Zacks Consensus Estimate dla wyników AMD za 2026 rok wynosi 7,18 USD na akcję, co oznacza wzrost o 72,2% względem raportowanych wyników za 2025 rok. W przypadku Intela konsensus dla 2026 roku wynosi obecnie 1,06 USD na akcję, co oznacza wzrost o 152,4% względem raportowanej wartości za 2025 rok.

## Co dalej z akcjami CBRS? Kupować, sprzedawać czy trzymać?

Akcje Cerebrasa są notowane z premią, co sugeruje Value Score na poziomie D. Jednocześnie podwyższone oczekiwania rynku, spadek marży brutto i koncentracja klientów nie uzasadniają tej wyceny.

Mimo to architektura wafer-scale Cerebrasa oraz partnerstwa z OpenAI i AWS mają wspierać wzrost przychodów.

Cerebras ma obecnie Zacks Rank #3 (Hold), co oznacza, że inwestorzy powinni poczekać na bardziej sprzyjający moment, aby zacząć dokupywać akcje.