Cerebras Systems: gdzie może być kurs akcji spółki za 3 lata?

Cerebras Systems, dostawca infrastruktury dla sztucznej inteligencji, zadebiutował na giełdzie pod symbolem NASDAQ: CBRS pod koniec ubiegłego miesiąca. Na pierwszej sesji kurs skoczył o 68% po debiucie w dniu 14 maja, startując z ceny IPO 185 USD.

Od tamtego skoku akcje spadły jednak o 41%. Dodatkowo inwestorzy nie zdołali zatrzymać trendu po publikacji wyników za I kwartał 2026 w dniu 23 czerwca. Spółka rozczarowała prognozami przychodów i poinformowała o presji na marże.

CEO i analitycy wskazują, że można liczyć na odwrócenie sytuacji. Szacunki zakładają wzrost notowań w nadchodzącym roku o 65%, a mediana 12-miesięcznych cen docelowych wynosi 300 USD. Spośród 11 analityków pokrywających spółkę 10 ocenia ją jako „kupuj”.

Cerebras stawia na chip z bardzo dużą liczbą tranzystorów

Cerebras wyróżnia się tym, że pakuje 4 mld tranzystorów w jeden chip wielkości wafla (półprzewodnikowej płytki). Dla porównania Nvidia i Broadcom dzielą krzemowe wafle na karty graficzne oraz własne układy AI.

Firma twierdzi, że chip wielkości wafla ogranicza „wąskie gardła” związane z pamięcią dzięki 44 GB pamięci RAM wbudowanej na układzie oraz zapewnia znacznie szybsze prędkości transmisji danych.

Cerebras podaje też, że w porównaniu z układem Nvidia B200 oferuje 28x większą moc obliczeniową. W porównaniu do obliczeń realizowanych w chmurach opartych na GPU spółka wskazuje 15x szybsze działanie w zadaniach typu „inference” (czyli wnioskowanie, gdy model AI przetwarza dane wejściowe).

Kluczowe są kontrakty z dużymi firmami

Spółka komunikuje, że jej układy trafiają do klientów, m.in. OpenAI i Amazon.

• Z OpenAI Cerebras ma porozumienie dotyczące wdrożenia mocy obliczeniowych złożonych na łączną 750 MW chipów do realizacji zadań inference „przez kolejne kilka lat”. Wartość programu szacowana jest na ponad 20 mld USD.
• Amazon zawarł wieloletnią współpracę z Cerebras w celu przyspieszenia zadań inference w Amazon Web Services (AWS). Szczegóły finansowe nie zostały podane.

Te kontrakty mają wspierać tempo wzrostu, ale inwestorzy szczególnie analizują też wyniki kwartalne i prognozy.

Presja na marże i ostrożna wycena prognoz przychodów

Cerebras opublikował, że przychody w I kwartale 2026 wzrosły o 92% rok do roku do 191,3 mln USD.

Spółka oczekuje, że w bieżącym kwartale przychody zwiększą się o 88% rok do roku do 194 mln USD.

Na cały rok 2026 Cerebras prognozuje wzrost przychodów o 69% do 860 mln USD. Część inwestorów odebrała to gorzej, niż oczekiwano.

Analitycy wskazywali, że gdyby prognoza przychodów na 2026 wynosiła 824,8 mln USD, prawdopodobnie nie wywołałoby to takiej reakcji. Wskazywany jest też „spowalniający” przebieg wzrostu przychodów w kolejnych miesiącach.

Dodatkowo spółka podała prognozę marży brutto. Jej spadek był kolejnym powodem, dla którego akcje spadły o 20% po publikacji wyników.

Cerebras zanotował w I kwartale marżę brutto 47% w ujęciu non-GAAP. Na cały rok 2026 firma prognozuje marżę non-GAAP na poziomie 38%–41%.

Spółka tłumaczy presję marż poprzez strategię polegającą na wynajmowaniu własnych systemów chipowych od istniejącego klienta w celu realizacji zakontraktowanego portfela (contractual backlog). Według firmy presja ma być okresowa i powinna się zmniejszać, gdy włączy własną zdolność wytwórczą w centrach danych.

CEO Andrew Feldman mówił, że spółka współpracuje z budowniczymi centrów danych w Ameryce Północnej, Europie oraz na Bliskim Wschodzie. Spółka podkreśla, że dzięki temu może szybko dodawać nowe moce w kolejnych etapach.

W tle znajduje się też bardzo duży portfel zamówień. Cerebras wskazał, że backlog przekracza 20 mld USD, co ma ułatwiać drogę do poprawy rentowności.

Wycena spółki jest wysoka, ale może się bronić wzrostem

Największym problemem dla kursu pozostaje wycena. Akcje Cerebrasa handlowane są po 65 razy wartości sprzedaży (price-to-sales, czyli cena w relacji do rocznych przychodów). Inwestorzy wskazują, że prognozowane tempo wzrostu przychodów w trakcie roku nie uzasadnia tak wysokiego mnożnika.

Dla porównania amerykański sektor technologiczny ma średni wskaźnik price-to-sales na poziomie 9,1.

Analitycy zakładają jednak, że wraz z uruchamianiem większej mocy w centrach danych opartych na autorskich układach spółka będzie mogła ponownie „przyspieszyć”. Wskazują też na spodziewaną wyraźną poprawę dynamiki wzrostu przychodów w latach 2027 i 2028.

Scenariusz zakładający dalsze mnożniki i wzrost przychodów

W rozważaniach zwraca się uwagę, że backlog może wspierać tak mocne tempo wzrostu i tym samym podtrzymywać premię w wycenie.

Przykładowy scenariusz jest następujący: gdyby spółka po trzech latach notowała się po 15 razy wartości sprzedaży i osiągnęłaby 7,4 mld USD przychodów w 2028, kapitalizacja mogłaby wzrosnąć do 111 mld USD. W takim ujęciu potencjał wzrostu względem obecnych poziomów wynosiłby 175%.

Dla inwestorów nastawionych na wzrost oznacza to, że część z nich może traktować ostatnie spadki kursu jako okazję do wejścia w spółkę o dużych zdolnościach do rozbudowy mocy obliczeniowych.