Centra danych generują 92% przychodów Nvidii. Jensen Huang nadal stawia na rozwój AI

Jeszcze kilka lat temu największym źródłem przychodów Nvidii (NASDAQ: NVDA) była działalność związana z grami. Rozwój sztucznej inteligencji zmienił strukturę biznesu spółki, a centra danych zaczęły odpowiadać za coraz większą część sprzedaży.

W pierwszym kwartale roku fiskalnego 2027, zakończonym 26 kwietnia 2026 r., Nvidia odnotowała 81,6 mld USD całkowitych przychodów. Sprzedaż do centrów danych stanowiła 92% tej kwoty, czyli 75,2 mld USD.

Nvidia i inni producenci układów scalonych osiągnęli na początku tego roku nowe rekordy, ale inwestorzy zaczęli obawiać się możliwego spowolnienia wydatków na infrastrukturę AI. Jensen Huang uważa jednak, że na tym rynku wciąż można dużo zarobić. Jednocześnie zależność Nvidii od wydatków związanych ze sztuczną inteligencją pozostaje istotnym czynnikiem ryzyka.

Jensen Huang uważa, że to dopiero początek

W ostatnich miesiącach akcje spółek półprzewodnikowych przechodziły kilka okresów silnych spadków, czyli obsunięć. Na początku czerwca spółki związane ze sztuczną inteligencją i producenci układów scalonych stracili łącznie 1,3 bln USD wartości rynkowej.

8 czerwca Huang przebywał w Seulu i przedstawiał spadki jako okazję do kupna akcji po niższych cenach. Powiedział również, że rozwój infrastruktury AI wciąż znajduje się na wczesnym etapie.

Pod koniec lipca, w rozmowie ze współzałożycielem Axios Mike’em Allenem, Huang powiedział, że nie uważa, aby branżę półprzewodników czekało załamanie. Przyznał, że ten sektor był w przeszłości cykliczny, czyli przechodził naprzemiennie okresy wzrostu i spadków. Jego zdaniem tym razem sytuacja jest inna, ponieważ popyt wynika przede wszystkim z rozbudowy infrastruktury, a nie z wydatków konsumentów.

Prezes Nvidii uważa również, że branża półprzewodników powinna być od pięciu do dziesięciu razy większa niż obecnie. W późniejszej rozmowie z Bloombergiem podniósł tę prognozę do jej górnej granicy.

Dla prezesa największego producenta układów scalonych tak optymistyczne podejście do perspektyw branży nie jest zaskoczeniem. Jest to jednak bardzo ambitna prognoza. Według organizacji World Semiconductor Trade Statistics wartość rynku półprzewodników ma wynieść w 2026 r. 1,51 bln USD. Dziesięciokrotny wzrost oznaczałby wartość 15,1 bln USD. Osiągnięcie takiego poziomu w ciągu 10 lat wymagałoby średniego rocznego wzrostu na poziomie 26%.

Taki wzrost jest możliwy w jednym roku, a nawet przez kilka lat. Utrzymanie go przez całą dekadę byłoby jednak bardzo trudnym zadaniem.

Koncentracja przychodów zwiększa ryzyko Nvidii

Dotychczas Huang miał rację w kwestii wydatków na sztuczną inteligencję. Przychody Nvidii systematycznie rosną i w pierwszym kwartale roku fiskalnego 2027 były o 85% wyższe niż rok wcześniej.

Wielcy dostawcy chmury, określani jako operatorzy hiperskalowych centrów danych, nadal utrzymują swoje prognozy dotyczące nakładów inwestycyjnych albo je podnoszą. Pod koniec lipca Amazon zwiększył całoroczną prognozę nakładów inwestycyjnych z 200 mld USD do 220 mld USD.

Tak wysoki poziom wydatków może jednak nie utrzymać się w przyszłości, szczególnie jeśli inwestycje w AI nie przełożą się na znaczące zyski firm rozwijających te technologie. Gdyby którykolwiek z wielkich dostawców chmury ograniczył wydatki, mogłoby to mocno uderzyć w wyniki Nvidii.

Ryzyko wynika nie tylko z koncentracji sprzedaży w centrach danych, lecz także z zależności od niewielkiej grupy klientów. W jednym z ostatnich raportów Nvidia ujawniła, że trzech bezpośrednich klientów odpowiada za 54% jej przychodów.

Nvidia nadal należy do silniejszych inwestycji związanych ze sztuczną inteligencją, ponieważ jest liderem rynku procesorów graficznych (GPU). Inwestorzy powinni jednak obserwować koncentrację klientów oraz zależność spółki od wydatków na centra danych.