BSV kontra VTES: który z krótkoterminowych funduszy obligacyjnych Vanguard lepiej pasuje do inwestora?

Oba fundusze z linii Vanguard celują w krótką część rynku długu (krótkoterminowe obligacje), więc pomagają „zaparkować” kapitał przy mniejszej wrażliwości na wahania stóp procentowych niż w przypadku długoterminowych papierów. Różnią się jednak podejściem do rodzaju dochodu: BSV inwestuje w instrumenty w pełni podlegające opodatkowaniu, a VTES stawia na dochód z obligacji municypalnych, zaprojektowany tak, by był zwolniony z federalnych podatków oraz podatku alternatywnego (alternative minimum tax).

BSV i VTES – koszty, rozkład ryzyka i wyniki

Na poziomie opłat BSV wypada korzystniej pod względem „ceny” jednostki: współczynnik kosztów (expense ratio) wynosi 0,03%, podczas gdy w VTES to 0,05%.

Wskaźnik, który inwestorzy często porównują przy funduszach ETF dochodowych, czyli rentowność dystrybucji za ostatnie 12 miesięcy (trailing-12-month distribution yield), jest wyższa w BSV. Dla BSV to 4,00%, a dla VTES 2,70%.

Skalę działalności pokazuje też wartość aktywów pod zarządzaniem (AUM): BSV ma 70,4 mld USD, a VTES 2,0 mld USD.

Jeśli chodzi o zmienność notowań, oba produkty mają podobne, relatywnie niskie wartości bety liczonej na podstawie pięciu lat miesięcznych stóp zwrotu: beta wynosi 0,38 dla BSV oraz 0,37 dla VTES.

W wynikach za 1 rok (łączne wyniki za ostatnie 12 miesięcy) BSV także wygrywa: 3,6% wobec 3,3% w przypadku VTES. Przy porównaniu spadku w horyzoncie 3 lat (max drawdown) BSV notuje -1,5%, a VTES -1,8%.

Dynamika wartości 1 000 USD w horyzoncie 3 lat (łącznie) wygląda następująco: w VTES taka kwota urosła do 1 099 USD, a w BSV do 1 143 USD.

Co dokładnie trzyma BSV i VTES

Vanguard Short-Term Bond ETF (BSV) inwestuje w wysokiej jakości dług o ratingu inwestycyjnym. W portfelu znajdują się m.in. amerykańskie bony i obligacje skarbowe oraz obligacje korporacyjne o terminach zapadalności w przedziale od jednego do pięciu lat. Fundusz ma 30 instrumentów. Największe pozycje obejmują m.in. U.S. Treasury Note/Bond 4.13% 05/31/2031, U.S. Treasury Note/Bond 3.50% 01/31/2028 oraz U.S. Treasury Note/Bond 4.00% 02/28/2030. BSV został uruchomiony w 2007 roku, a dywidenda za ostatnie 12 miesięcy wynosi 3,11 USD na akcję.

Vanguard Short-Term Tax-Exempt Bond ETF (VTES) działa w oparciu o filtr ESG (selekcja pod kątem kwestii środowiskowych, społecznych i ładu korporacyjnego) i śledzi indeks obligacji komunalnych (municypalnych) z zapadalnościami do siedmiu lat. Portfel jest znacznie bardziej rozproszony — ma 2 667 pozycji. Największe z nich to m.in. Vanguard Municipal Low Duration Fund 12/31/2049, Harris County Cultural Education Facilities Finance Corp 1.45% 12/01/2060 oraz New York City Transitional Finance Authority Future Tax Secured Revenue 5.00% 11/01/2029. VTES wystartował w 2023 roku, a wypłata za ostatnie 12 miesięcy sięga 2,78 USD na akcję.

Kiedy BSV, a kiedy VTES

W praktyce wybór między BSV i VTES sprowadza się do tego, gdzie inwestor będzie trzymał środki.

BSV częściej sprawdza się u osób, które chcą maksymalizować bieżący dochód w formule dystrybucji, bo łączy niższe koszty z wyższą rentownością dystrybucji (4,00%). Trzeba jednak pamiętać, że w typowym rachunku opodatkowanym dystrybucje z BSV są w pełni podlegające podatkowi, co może obniżać „netto” uzyskiwany zysk.

VTES kieruje uwagę na ulgi podatkowe związane z dochodem z obligacji municypalnych. To podejście ma szczególne znaczenie, gdy inwestor lokuje środki na rachunku, na którym liczy się efektywność podatkowa — zwłaszcza w przypadku dodatkowych wpływów z dystrybucji.

Najprościej: jeśli priorytetem jest podbicie pasywnego dochodu i inwestor ma możliwość wykorzystania rachunku emerytalnego, BSV zwykle lepiej pasuje, bo „odkleja” część problemu podatkowego. Jeśli z kolei kluczowa jest efektywność w opodatkowanym rachunku inwestycyjnym, VTES może być właściwszym wyborem ze względu na charakter dochodu.

BSV czy VTES — oba jako krótkoterminowy element portfela

Oba fundusze Vanguard oferują niski koszt zarządzania, skoncentrowaną ekspozycję na krótkoterminowy dług oraz regularne miesięczne wypłaty. Kluczowe jest jednak dopasowanie do celu i typu rachunku: BSV zapewnia wyższy dochód i większy fundusz o dłuższym stażu, natomiast VTES koncentruje się na municypalnym, podatkowo wrażliwym dochodzie i ma znacznie bardziej rozbudowany portfel.