BILL prognozuje EPS 2027 na poziomie 3,56–3,79 USD i celuje w znaczną rentowność GAAP

BILL Holdings (BILL) uznała czwarty kwartał roku fiskalnego 2026 za jeden z najważniejszych w historii spółki. Założyciel, dyrektor generalny i przewodniczący rady dyrektorów René Lacerte powiedział, że firma zakończyła kluczowe zmiany organizacyjne potrzebne do przyspieszenia transformacji w przedsiębiorstwo oparte na sztucznej inteligencji.

W czwartym kwartale przychody podstawowej działalności wzrosły o 16% rok do roku, a marża operacyjna non-GAAP przekroczyła 23%. Wynik non-GAAP to rezultat obliczany po wyłączeniu wybranych pozycji, takich jak koszty restrukturyzacji czy wynagrodzenia w akcjach. GAAP to natomiast obowiązujące standardy rachunkowości, uwzględniające wszystkie wymagane pozycje.

### Sztuczna inteligencja i automatyzacja

Z rozwiązań opartych na agentach AI, czyli programach wykonujących określone zadania na podstawie danych i poleceń, korzysta już ponad 175 000 firm. Liczba organizacji używających agentów do obsługi formularzy W-9 wzrosła ponad trzykrotnie w porównaniu z poprzednim kwartałem i przekroczyła 40 000.

Agent do kodowania faktur był dotychczas używany przez ponad 60 000 przedsiębiorstw. Z kolei agent automatyzujący transakcje bez konieczności ręcznej obsługi zautomatyzował ponad 7 mln pól transakcyjnych dla 30 000 klientów.

René Lacerte powiązał rozwój sztucznej inteligencji z wynikami działalności w zakresie finansowania faktur. Zarówno wolumen, jak i przychody tego segmentu wzrosły w roku fiskalnym 2026 o około 30% rok do roku, a oczekiwany wskaźnik strat poprawił się o ponad 50%.

Spółka zamierza zmienić sposób pobierania opłat za rozwiązania AI. Klienci mogą przechodzić z modelu opłat za pojedynczego użytkownika na opłatę za całą platformę oraz opłatę zależną od poziomu wykorzystania. Agenci mają być pogrupowani w różne poziomy subskrypcji.

### Reorganizacja i prognozy długoterminowe

BILL uprościła strukturę zarządzania i zmniejszyła liczbę poziomów organizacyjnych w całej firmie. Spółka przeszła z hybrydowego modelu, w którym za poszczególne obszary odpowiadali menedżerowie generalni, na model funkcjonalny, oparty na specjalistycznych działach.

Jonathan Leaf dołączył do BILL jako dyrektor ds. przychodów. Mike Cherry awansował na stanowisko dyrektora ds. produktu, a Eric Chan został dyrektorem ds. technologii.

Dyrektor finansowa Rohini Jain oceniła, że BILL jest dobrze przygotowana do osiągania w przyszłości wzrostu przychodów podstawowej działalności od niskich wartości dwucyfrowych do średnich wartości nastoletnich, przy jednoczesnej poprawie marż. Spółka oczekuje, że przy wyjściu z roku fiskalnego 2027 przekroczy próg reguły 40. Jest to zasada łącząca tempo wzrostu przychodów z marżą zysku — ich suma powinna wynosić co najmniej 40%.

### Prognozy na pierwszy kwartał i rok fiskalny 2027

BILL przyjęła ostrożniejsze podejście do najbliższych kwartałów. Rohini Jain wskazała na zmiany w strategii sprzedaży, sytuację związaną z akceptacją kart w segmencie Spend & Expense oraz konsolidację Embed. Celem tej ostatniej zmiany jest stworzenie skalowalnej i ustandaryzowanej platformy wbudowanych usług, czyli rozwiązań finansowych integrowanych z produktami partnerów.

Na pierwszy kwartał roku fiskalnego 2027 spółka prognozuje:

• łączne przychody w wysokości 432,5–442,5 mln USD;
• przychody podstawowej działalności na poziomie 398–408 mln USD;
• zysk na akcję non-GAAP w wysokości 0,96–1,00 USD.

Na cały rok fiskalny 2027 prognoza obejmuje łączne przychody w wysokości 1,807–1,857 mld USD oraz przychody podstawowej działalności na poziomie 1,669–1,719 mld USD. Oczekiwany zysk na akcję non-GAAP wynosi 3,56–3,79 USD. Spółka zakłada także „znacznie ponad 125 mln USD” zysku według zasad GAAP.

BILL zwróciła uwagę na efekt sezonowy. Drugi kwartał roku fiskalnego 2027 będzie mierzony względem najwyższej bazy porównawczej z poprzedniego roku, dlatego spółka oczekuje, że właśnie wtedy tempo wzrostu osiągnie najniższy poziom w całym roku.

Od pierwszego kwartału roku fiskalnego 2027 BILL będzie prezentować przychody pomniejszone o koszty nagród. Zmiana sposobu raportowania nie wpłynie na wynik operacyjny ani zysk netto.

### Wyniki czwartego kwartału

Przychody podstawowej działalności w czwartym kwartale wyniosły 400,5 mln USD. Marża operacyjna non-GAAP sięgnęła 23%, a zysk netto non-GAAP wyniósł 94 mln USD. Wyższy od oczekiwań poziom rentowności był efektem wcześniejszego niż planowano przeprowadzenia redukcji zatrudnienia oraz niższych strat z tytułu oszustw i kredytów.

W kwartale spółka pozyskała około 1 800 nowych klientów netto. Spadek tej liczby BILL przypisała decyzji o celowym koncentrowaniu się na pozyskiwaniu właściwych klientów oraz realizacji reorganizacji. Firma zdecydowała się również wcześniej niż pierwotnie planowano zakończyć współpracę z częścią pracowników sprzedaży.

Liczba wspólnych klientów korzystających jednocześnie z rozwiązań AP oraz Spend & Expense wzrosła w czwartym kwartale o 35% rok do roku. AP oznacza obsługę zobowiązań i płatności wobec dostawców. Klienci, którzy korzystali z usług BILL zarówno w czwartym kwartale, jak i rok wcześniej, odnotowali wskaźnik utrzymania przychodów netto na poziomie 111%. Wskaźnik ten pokazuje, jak zmieniają się przychody od tej samej grupy klientów po uwzględnieniu ich zakupów, rozszerzeń usług i rezygnacji.

W czwartym kwartale BILL odkupiła akcje własne o wartości około 300 mln USD, płacąc średnio 35,31 USD za akcję. Na dzień publikacji wyników spółce pozostawało 400 mln USD z zatwierdzonego programu skupu akcji o łącznej wartości 1 mld USD.

### Pytania analityków

Tien-Tsin Huang z JPMorgan zapytał o efekty restrukturyzacji w porównaniu z wcześniejszymi celami. Rohini Jain przypomniała, że początkowo spółka szacowała roczne oszczędności brutto na około 110 mln USD i ostatecznie znalazła się bardzo blisko tej wartości. Inwestycje związane z reorganizacją wyniosą około 30 mln USD, co daje około 80 mln USD korzyści netto.

Scott Berg z Needham zapytał o możliwości monetyzacji sztucznej inteligencji. René Lacerte odpowiedział, że spółka będzie skłonna przeprowadzać klientów z modelu opłat za pojedynczego użytkownika na opłatę za platformę oraz opłatę zależną od wykorzystania. Agenci mają być pogrupowani w różne poziomy subskrypcji.

Christopher Quintero z Morgan Stanley pytał o możliwości wzrostu łącznej wartości transakcji w rozwiązaniach AP i AR oraz o przyspieszenie wzrostu subskrypcji. AR oznacza obsługę należności od klientów. Rohini Jain powiedziała, że większość wzrostu pochodziła z płatności ACH, czyli elektronicznych przelewów z rachunku bankowego. Klienci ze średniego segmentu rynku mają niższe stawki pobierane od transakcji, ale są bardzo wartościowi dla spółki. Ich średni przychód na klienta (ARPU) jest trzykrotnie wyższy, a łączna wartość przetwarzanych transakcji (TPV) — czterokrotnie wyższa.

William Nance z Goldman Sachs pytał o czynniki wpływające na stawkę pobieraną od transakcji oraz o raportowanie nagród. Dyrektor finansowa odpowiedziała, że BILL nie obserwuje takich zmian po stronie AP i AR. Dodała, że spółka będzie okresowo informować o wynikach programu nagród.

Andrew Schmidt z KeyBanc poruszył temat czynników ograniczających wzrost w roku fiskalnym 2027 oraz liczby nowych klientów netto. Rohini Jain wskazała, że ujednolicenie sprzedaży wymaga szkoleń, wdrażania pracowników i zmian systemu zachęt. W lipcu spółka zaczęła dostrzegać pierwsze pozytywne sygnały. Jednocześnie nadal koncentruje się na kompromisach związanych z profilem idealnego klienta (ICP), czyli grupą odbiorców najlepiej dopasowanych do oferty.

Kenneth Suchoski z Autonomous zapytał o akceptację kart w rozwiązaniu Spend & Expense. BILL wyjaśniła, że problem dotyczy niewielkiej liczby klientów realizujących duże wolumeny transakcji.

### Nastroje i porównanie z poprzednim kwartałem

Pytania analityków dotyczące wyników miały lekko pozytywny ton, ale powtarzały się w nich obawy o realizację planów. Koncentrowały się na osiągnięciu zakładanych efektów restrukturyzacji, trwałości stawek pobieranych od transakcji oraz problemach z akceptacją kart w segmencie Spend & Expense, które wpływają na wzrost wolumenu.

Zarząd był przekonany do obranej strategii, ale zachowywał ostrożność w kwestii najbliższych kwartałów. René Lacerte stwierdził, że BILL dokonuje strategicznego zwrotu w kierunku platformy opartej na agentach AI, a Rohini Jain podkreśliła, że ostrożność jest uzasadniona w prognozach na przyszłość.

W porównaniu z poprzednim kwartałem język zarządu zmienił się z zapowiedzi dużej restrukturyzacji — w tym redukcji zatrudnienia o maksymalnie 30% — na potwierdzenie jej zakończenia i przedstawienie zakładanych oszczędności. Analitycy przeszli od pytań o ryzyko związane z restrukturyzacją do szczegółowego monitorowania czynników ograniczających wzrost i zmian w raportowaniu.

Czwarty kwartał koncentrował się na zakończeniu reorganizacji i powołaniu nowych członków kadry kierowniczej. W trzecim kwartale spółka ogłosiła redukcję zatrudnienia o maksymalnie 30% oraz zwiększyła łączną wartość programu skupu akcji do 1 mld USD.

W czwartym kwartale BILL zmieniła sposób prezentowania przychodów na przychody pomniejszone o koszty nagród i zaostrzyła koncentrację na sprzedaży BILL jako jednej platformy. W trzecim kwartale sztuczna inteligencja została przedstawiona jako jeden z trzech priorytetów, a następnie stała się najważniejszym kierunkiem rozwoju.

Pytania analityków przesunęły się z kwestii ryzyka restrukturyzacji na szczegóły dotyczące krótkoterminowego wzrostu: udziału płatności ACH, stawek pobieranych od transakcji, programu nagród, akceptacji kart oraz drogi do spełnienia reguły 40 po zmianie zasad raportowania.

### Ryzyka operacyjne

Rohini Jain wskazała na kilka czynników, które mogą wpływać na realizację celów w najbliższym okresie: pierwszy kwartał nowego modelu sprzedaży pod kierownictwem nowych menedżerów, zmienną sytuację dotyczącą akceptacji kart oraz zmianę kierunku rozwoju Embed.

W przypadku Embed spółka odchodzi od niestandardowych rozwiązań w wersji 1.0, budowanych dla niewielkiej liczby partnerów bankowych. BILL nie oczekuje, że wszystkie dotychczasowe relacje z kanałami bankowymi będą kontynuowane.

René Lacerte przyznał również, że początkowe postępy w rozwiązaniu Supplier Payments Plus nie spełniły pierwotnych oczekiwań. Spółka chce poprawić sytuację przez rozwój sprzedaży dla dużych przedsiębiorstw. Zarząd zaczął już obserwować większą dynamikę zawierania umów i szybsze wdrożenia.

### Podsumowanie

Zarząd opisał czwarty kwartał jako punkt zwrotny, który przyniósł zakończenie reorganizacji, przejście na sprzedaż zintegrowanej platformy oraz silniejsze zaangażowanie w rozwój produktów opartych na sztucznej inteligencji i agentach AI. Spółka prognozuje na rok fiskalny 2027 wzrost przychodów podstawowej działalności i wyższą rentowność, w tym zysk na akcję non-GAAP na poziomie 3,56–3,79 USD oraz „znacznie ponad 125 mln USD” zysku GAAP. Jednocześnie będzie kontynuować realizację pozostałej części programu skupu akcji o wartości 400 mln USD.